公司財務管理的委托代理關系

目 錄

內容摘要……………………………………………………………………第2頁

一、委托代理關系概述……………………………………………………第3頁

二、委托代理關系下財務管理的缺陷……………………………………第3頁

三、委托代理機制下財務信息失真的治理………………………………第6頁

四、委托代理理論在企業財務管理活動中的實際運用…………………第8頁

五、結束語…………………………………………………………………第10頁

參考文獻……………………………………………………………………第11頁

內 容 摘 要

委托代理機制下財務信息失真的原因及治理。財務管理以提供財務信息作為其核心職能。財務信息質量的好壞與財務能否實現其目標，發揮其作用關系密切。因此，財務信息的質量是財務工作的生命。然而，目前我國財務信息可信度比較低，財務信息失真現象十分嚴重。為了使財務信息更好的發揮作用，我們有必要找出引起財務信息失真的原因，以便“對癥下藥”。本文試圖從委托代理機制本身出發，對引起財務信息失真的有關因素做一簡要分析，并借此找出這一問題的解決方法。

關鍵詞：委托代理 財務管理 缺陷 治理方法

公司財務管理的委托代理關系

一、委托代理關系概述

委托代理是根據被代理人的委托授權而產生的代理關系。相應地，被代理人又稱為委托代理人，代理人又稱為被委托人。

委托代理一般建立在特定的基礎法律關系之上，可以是勞動合同關系、合伙關系、工作職務關系，而多數是委托合同關系，即委托人和受托人約定，由受托人處理委托人事務的合同。正是在此種意義上稱之為委托代理。同時，還必須經過被代理人向代理人授予代理權，委托代理關系才能確立。從而被代理人的授權意志是委托代理關系最終建立的關鍵。故又稱其為意定代理。如甲公民委托律師代理民事訴訟，不僅要與律師事務所訂立委托合同，還必須向律師交付授權委托書，該委托代理才得以成立，可見，委托代理賴以存在的基礎法律關系一般是委托合同、而代理權的產生根據則是授權行為。所以，應當注意區別委托合同與授權行為。

委托代理是公民、法人進行商品交換的重要手段之一。其適用范圍最為廣泛。

 

二、委托代理關系下財務管理的缺陷

 從廣義的角度來理解，委托代理關系可以分為以下四個層次：股東與董事會之間的委托代理關系；董事會與經營者之間的委托代理關系；公司內部的經營者與財務部門之間的委托代理關系；財務機構內部財務主管與財務人員之間的委托代理關系。

下面，我們就從四層委托代理關系入手，結合其自身的缺陷，對在此機制下引起財務信息失真的原因進行分析。

（一）股東與董事會之間委托代理機制存在的缺陷

由于股權的相對分散性和交易費用的客觀存在，加上對股權公開上市的公司來說財務信息是一種“公共產品”，因此，在董事會中每個董事對會計信息的使用并不減少其他董事對財務信息的使用效用。各位董事在同等效用下，使用公司披露的財務信息。所不同的是，盡管每個董事都希望企業管理者能夠提供較多的真實可靠的財務信息，但這必然會引起交易費用的增加。按照“誰受益、誰分擔”的配比原則，理論上這些交易費用應由全體董事共同分擔。但實際上，財務信息一旦披露出來，由于其具有公共產品的特性，根本無法阻止和排除那些沒有分擔任何費用的董事對其進行消費。再加上人是有限理性經濟人，因此，獲得更多財務信息所需增加的交易費用不能得到公平分擔，必然會產生董事會成員相互之間“搭便車”的現象。這一現象的存在將導致董事們不愿付出太多的交易費用，從而進一步導致對公司管理者進行信息披露要求的降低和董事會自身的監督權相對松散。受托者并沒能完成委托者的預期“任務”，這便為虛假財務信息的生成提供了可乘之機。

（二）公司內部經營者與財務部門之間委托代理機制存在的缺陷

眾所周知，在一個公司中，經營者最關心的是公司的經濟活動能力和創造利潤能力。這兩種能力的高低需通過公司的財務成果進行表達，財務成果的表達必須通過財務活動來完成。所以，從這一方面來講，財務主體和公司內部經營者的認識是一致的。但是，由于自利行為原則，使得財務人員與經營者之間勢必存在不同的經濟利益，加之二者之間也存在著信息不對稱的情況，這就可能造成財務人員為了自己的利益（如為了貪污、挪用公款等），提供虛假財務信息，隱瞞真實情況。

（三）財務機構內部財務主管與財務人員之間委托代理機制存在的缺陷

在一個公司中，財務人員是直接與公司各項經濟業務產生的原始財務數據打交道的人，他們是公司財務信息的最直接提供者。因此，公司在提供財務信息時就會不可避免地摻入人的行為過程。人的行為在財務信息能否完成對財務客體的真實表達這一問題上存在著巨大的差異。不同的人，在不同的條件下，在不同的環境中，對財務客體狀況的信息表達是有差異的。這一差異使得財務人員在進行財務處理時，有時無法完成財務主管的委托，有意無意地加大了財務風險。這種財務風險的具體表現形式即為財務信息失真。

（四）董事會與經營者之間委托代理機制存在的缺陷

在上述四層委托代理關系中，董事會與經營者之間的委托代理關系是導致在委托代理機制下財務信息失真現象如此普遍的最為主要的原因。現具體分析如下：

1、委托人與代理人之間存在信息不對稱。

根據非對稱信息理論，信息不對稱是指市場活動的參與者對市場特定交易信息的擁有不相等，即買賣雙方各自掌握的信息是有差異的，通常供方有較完全的信息，需方有不完全的信息。在這種情況下，有信息優勢的一方就希望通過輸出對自己有利的信息使自己獲利，而較少信息的一方則通過各種手段去獲取信息。在委托代理關系中，信息不對稱的影響表現在兩個方面：一是逆向選擇，二是道德風險。

（1）逆向選擇。

為了說明這個問題，我們假設這樣一個博弈：

假設甲乙兩個企業經營者在提供財務信息時有兩種選擇：如實提供（合法）；弄虛作假（違法）。

條件：兩個公司不能互通信息，每個公司經營者只能在收益最大、損失最小的原則下做出如實或虛假提供財務信息的選擇。

規則：a.兩公司均如實反映，各獲利3個單位；b.兩公司均弄虛作假，各獲利5個單位；c.一個公司如實反映，另一個弄虛作假，如實反映者獲利1個單位，弄虛作假者獲利7個單位。

模型如下：

3甲3乙 （甲、乙均如實反映）； 1甲7乙 （甲如實反映，乙弄虛作假）

7甲1乙 （乙如實反映，甲弄虛作假）； 5甲5乙（甲乙均弄虛作假）

甲如何選擇？若乙如實反映，甲弄虛作假比如實反映要多獲利4個單位；若乙弄虛作假，甲弄虛作假比如實反映也要多獲利4個單位。因此，無論乙是否如實反映，甲弄虛作假均比如實反映獲利大，又因為自利行為原則，所以甲必然會選擇弄虛作假。乙也同樣如此。這樣一來其結果必然是公司的經營業績上浮，財務信息質量下降。

（2）道德風險。

所謂道德風險在委托代理關系中是指經營者知道自己的努力程度以及是否在按所有者的利益謀劃和決策，而所有者卻由于信息的不對稱難于獲得相同的信息。再加上提供虛假信息能夠很大限度上增進經營者的效益。因此，在日常的經營活動中，經營者會憑借自己對公司的管理權威，利用自身占有的信息優勢進行尋租敗德，實行“內部人控制”。財務舞弊就會發生，信息失真也就在所難免。

2、委托人與代理人的目標利益不一致。

委托人和代理人都是有限理性經濟人，都會追求其自身利益的最大化，但他們的利益目標卻通常是不一致的。代理人除了尋求以貨幣衡量的物質報酬外，還不斷致力于一些非物質性的因素來實現其效用最大化，如增加閑暇時間等；而委托人所關心的則是其投入資本的保值與增值。正是由于兩者之間目標利益的不一致，才會導致在某些情況下，一方追求效用最大化會損害另一方實現效用最大化。這時，財務信息就會成為經營者利用手中暫時的控制權和謀求個人價值最大化的得力工具加以利用。因此，經營者未必會提供所有者決策所需的全部真實可靠的財務信息，甚至會提供虛假財務信息，從而產生財務信息失真。

3、委托代理雙方簽訂的契約不完備。

目前，在我國，委托人和代理人制定、簽訂并執行的契約也往往只是一種關系契約，即只對委托代理關系的雙方做個框定，而不對委托代理雙方的權利和義務進行詳細計劃，不追求完備。這就使得代理人在進行財務信息披露時有很大的變通余地，從而為提供虛假財務信息創造了可乘之機。

　 4、委托人對代理人激勵與約束機制的不對稱。

激勵與約束機制是我國股份制上市公司中極為重要的兩大機制，兩者應相互對應、協調發展。但目前在我國很多股份制上市公司中兩者之間不對稱的情況卻比較嚴重。具體表現在激勵機制不健全和監督的約束機制不完善。

一方面缺乏有效的激勵機制來改變經營者的目標函數，抑制其“偷懶”動機；另一方面又沒有恰當的監督約束機制減少經營者“為所欲為”的行為。這樣，經營者實施違規行為的預期收益很大而預期成本卻很低，違反制度所得的好處大于受到懲罰導致的損失，難怪虛假財務信息層出不窮、屢見不鮮。

三、委托代理機制下會計信息失真的治理

（一）財務信息披露的“付出”與“收獲”

如前所述，我們已經有了這樣的一個定性了解：從委托代理角度來看，提供虛假財務信息能夠給經營者帶來超額收益，經營者由此而獲得的邊際收益遠遠大于其所付出的邊際成本。下面我們就具體分析一下財務信息披露行為究竟需要“付出”什么，能夠“收獲”什么，然后再結合委托代理關系進一步提出解決這一現象的方法。

1、財務信息披露的“付出”——財務信息披露成本。

財務信息披露成本是指公司為進行財務信息披露而可能發生的一切支出項目，以及由于某一披露行為可能為公司帶來的損失。主要由以下幾種成本項目構成：提供信息的成本（C1），競爭劣勢成本（C2），行為管束成本（C3），訴訟成本（C4），財務信息舞弊成本（C5）。

2、財務信息披露的“收獲”——財務信息披露收入。

與信息披露成本的概念相對應，財務信息披露的收入是指公司通過對財務信息進行披露而可能引起的一切收入項目，以及由于某些特殊的披露行為而給企業帶來的收益。可以籠統地分為：提供真實財務信息的收入（B1）和提供虛假財務信息的收入（B2）。

3、財務信息披露的“凈收益”。

綜合上述兩個方面，公司財務信息披露的凈收益為：（B1+B2）-（C1+C2+C3+C4+C5）由于B1及C1，C2，C3為提供財務信息所引起的必然結果，若存在C4，則其有固定取值，所以在這里我們只關心B2和C5.我們用P來表示提供虛假財務信息的被追究率，易得如下關系式：

公司弄虛作假的期望收益為：

-C5P+（B2-C5）（1-P）=（B2-C5）-PB2

至此，我們得出了決定治假效果的兩個重要參數C5和P.

（二）委托代理機制下財務信息失真的治理對策

1、加大舞弊成本C的設定。

結合上面所講的委托代理制自身存在的缺陷，我們提出如下兩方面懲治財務舞弊的建議：

（1）建立民事賠償制度，加大懲罰力度。

在委托代理關系中由于經營者與所有者目標函數的不一致，導致了經營者在信息披露中提供虛假財務信息以獲取風險收益。在這種情況下，只有加大懲罰力度，盡快建立民事賠償制度才能使經營者的風險成本大于其風險收益，從而有效防止經營者提供虛假財務信息。

（2）盡早建立專業經理人才市場和職業檔案制度。

為解決委托代理關系中信息不對稱所引起的“道德風險”和“逆向選擇”問題，最好的方式是盡早建立專業經理人才市場，加速培育專業經理人，將競爭機制引入企業經營者的使命。而后由有關部門為每個專業經理人建立職業檔案，定期對其業績、行為進行考核，并評定其聲譽、記錄在案。顯然，經理人員的職業檔案信息將會極大地影響經理市場對他的需求。良好的記錄有利于經理人的長期發展，而劣跡斑斑的記錄則很可能使經理人被逐出經理人市場，甚至身敗名裂。因此，職業經理市場優勝劣汰的機制將為經理人員營造一個充滿吸引力和壓力的奮斗環境，這一措施不失為一種較好的防止經營者提供虛假財務信息的解決方案。

（3）強化對股份制上市公司的法律約束機制。

在財務舞弊行為被發現之后，我們應充分合法地利用法律武器對其行為進行嚴肅處理。給公司造成財產損失甚至導致公司破產的，要依法追究經營者的責任，并實行嚴格的經理市場禁入制度，不能“易地做官”；觸犯刑律的，要依法懲處。

2、提高提供虛假財務信息的被追究率。

在舞弊成本C既定的情況下，其治假效果還取決于被追究率P的高低。

（1）建立科學合理的責、權、利平衡和激勵兼容機制。

委托人在對代理人進行授權時，應清楚地告訴代理人其擁有怎樣的權力，能干什么和不能干什么；代理合約中有關“利益”的條款要明確表達委托人是如何對代理人進行激勵的，要能夠通過一套有效的獎懲措施對代理人的行為產生激勵和約束，要使代理人所得的利益與公司的多目標約束掛鉤。

（2）建立新型有效的內部共建機制。

內部共建機制是使企業中處于最低層的雇員代表同企業經營者共同管理公司，制定公司的發展目標，這樣可以使二者之間進行更好的相互監督，使二者之間不平等的權力關系得到自主的補償，從而有利于實現權力的監督、約束和平衡，有利于防范經營者實施財務舞弊等道德風險行為變為現實，提高提供虛假財務信息的被追究率。

四，委托代理理論在企業財務管理活動中的實際運用

委托代理理論對現代企業財務管理產生了重大影響。其實際運用主要有以下幾個方面：

1，委托代理理論在財務計劃中的應用。

財務計劃分為利潤規劃和預算編制兩部分。在預算制定過程實行“參與制”，即代理人和委托人要互通音訊，保持信息聯系。代理人要用一種使委托人預期效用最大化的姿態參與預算編制工作。委托人對代理人的努力不能直接地進行觀察和監督，只能依靠會計信息系統的資料對其業績進行評價。由于代理人追求自身利益最大化，可能導致“預算松弛”，即預算編制確定在一個合理的基礎上，從而有效評價代理人的業績。

2，委托代理理論在財務控制中的應用。

委托代理理論運用于財務控制比較成熟的兩個領域是差異分析調查和業績評價。差異的分析調查，是對預算執行結果同預算之間的差異進行分析。如果差異大，就要做具體調整，找出產生差異的原因。代理理論提供了管理人員對差異調查模型的行為反應，說明管理者在什么情況下才進差異調查。對代理人的業績評價，即使委托人能對代理人的努力直接進行觀察和監督，但如果只根據代理人的可控因素進行業績評價，那么代理人就會同他決策中的 脫離開，必然不能使委托人的效用最大。因此，代理人應分擔一些與未來結果有關的風險，這可通過代理人的報酬同實際成果掛鉤來實現。

3，委托代理理論在籌資決策中的應用。籌資決策是財務管理中最重要的內容之一。

企業的資本構成有兩個部分，即債務資本和權益資本。最佳資本結構就是使公司總價值最高，同時其資本成本最低的資本結構。MM理論認為，企業的價值隨負債比率的增加而增加。這是因為債務的利息費用在稅前列支，負債給企業帶來了稅額庇護利益。隨著負債比率的繼續增加，企業破產的可能性：破產成本，也會增加。同時負債比率的增加使企業財務變得復雜。為了保證投資者、債權人和管理者之間的協議，發生的代理成本也會增加。委托代理理論運用于資本結構決策，就是通過建立委托人的目標函數找到最佳資本結構。這個函數包括稅額庇護利益、破產成本和代理成本，這三個因素都是負債比率的函數。

五，結束語

在財務管理已取代生產管理成為公司管理核心的今天，企業應重視財務預算和營運資金管理、財務控制等工作。從大局把握公司經營，提升公司財務管理層次，并要在思想上提高對新形勢下財務管理重要性和必要性的再認識，確立財務管理在企業管理中的中心地位。同時，要提高財務管理水平，企業還應聘請和培養具有較高素質的財務管理人員。這些財務人員的責任不僅限于對企業資金、資產的記錄，其工作重點應放在對已有資金的控制、對各項資產的管理、對企業的投資、籌資進行合理的管理上，應能從較高的理論角度進行經濟活動分析，從數字變化的表面分析人與人之間的經濟關系和活動，為改善經營管理提出合理化的意見和建議。

參考文獻

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