淺談企業財務管理目標

目 錄

一、引言

（一）研究背景及意義

（二）研究內容

二、財務管理目標概述

三、財務管理目標的現狀與問題分析

（一）國外對財務管理目標的研究

（二）國內對財務管理目標的研究

1、利潤最大化理論

2、股東財富最大化理論

3、每股收益最大化理論

四、財務管理目標的優化措施探析

（一）中小企業應以利潤最大化為財務管理目標

（二）上市公司和一些股份制企業應以股東財富最大化為目標

（三）大型企業和股份公司應以企業價值最大化為目標

（四）其他類型企業財務管理目標的選擇

（五）緊密配合企業戰略總目標，做好財務計劃

（六）促使企業設大限度地提高投資報酬率

（七）合理提高資產的利用效率

（八）正確進行財務分析

5、結論

參考文獻

內 容 摘 要

金融危機的產生讓全球的企業產生了新一輪的思考，產生金融危機的因素是多方的，最基本的原因是因為資金鏈的斷裂。為了避免出現資金鏈的斷裂，就是要保證企業資金鏈實現良性循環，要保證企業資金鏈的良性循環就要確定好企業應建立什么樣的財務管理組織、遵循什么財務管理原則、運用什么樣的財務管理方針、建立什么樣的財務管理體系，而這正是財務管理目標的內容。財務管理目標既是財務管理理論結構中的基本要素和行為導向，也是財務管理實踐中進行財務決策的出發點和歸宿。科學設置財務管理目標，對優化理財行為，實現財務管理良性循環，具有重大意義。本文對國內外學者在財務管理目標研究方面的成果進行了總結和歸納，通過分析財務管理目標的特征及影響企業財務管理目標實現的因素基礎上提出了我國現代企業管理最優化目標的選擇。

關鍵詞：

財務管理目標 財務管理特征 影響因素 最優化 目標選擇

財務分析

淺談企業財務管理目標

一、 引言

（一）、研究背景及意義

全球股市持續性暴跌、銀行業全面恐慌、外匯市場劇烈波動、新興國家出現償付困難，中國受益于金融市場的未完全開放和過去多年積累的貿易和資本雙順差似乎成了一塊危機中的高地，頻頻接到各國的幫助請求。造成這場金融危機的因素是多方面，但最基本的原因是因為資金鏈的斷裂。所謂資金鏈的斷裂是“資金籌集→資金投入→資金運營→資金分配“這條良性循環鏈上其中某一個環節發生問題和出現脫節，從而使這個企業無法正常經營下去。

為了避免出現資金鏈的斷裂，就要保證企業資金鏈實現良性循環，要保證企業資金鏈的良性循環就要確定好企業應建立什么樣的財務管理組織、遵循什么財務管理原則、運用什么樣的財務管理方針、建立什么樣的財務管理體系，而這正是財務管理目標的內容。財務管理目標既是財務管理理論結構中的基本要素和行為導向，也是財務管理實踐中進行財務決策的出發點和歸宿。科學設置財務管理目標，對優化理財行為，實現財務管理良性循環，具有重大意義。

（二）、研究內容

在如今經濟快速發展，全球經濟一體化的時代里，現代企業優勢功能的發揮應該依賴于現代企業管理的中心----財務管理功能的發揮，財務管理功能的有效發揮則必須以確定科學合理的財務管理目標作為前題。隨著企業面對經濟大環境的的變化莫測，合理的設置企業財務管理目標成為能否在激烈市場競爭中取得成功的重要因素，直接決定了企業的興衰成敗。

本文是對國內外學者在財務管理目標研究方面的成果進行了總結和歸納，通過分析財務管理目標的特征、影響企業財務管理目標實現的因素基礎上，提出了我國現代企業財務管理最優化目標的選擇。

二、財務管理目標概述

正確地認識企業財務管理目標的特性，無論是就財務管理目標的理論研究而言，還是就企業財務管理目標的設置而言都具有重要的意義。財務管理目標主要有以下幾個特征:

（一）、可計量性和可控制性

 所謂可計量性是指所命名或確定的用以反映財務管理目標的經濟指標，必須是可以計量的。雖然囿于人類認知能力，尚有許多無法充分認識并計量的領域，但是財務管理是運用經濟價值形式對企業的生產經營活動進行管理；所研究的對象是生產和再生產中運動著的價值。所以，財務管理目標也應該可以用各種計量單位(尤其是價值形式)計量，以便于控制和考核指標的完成情況。

可控制性：從本質而言，目標管理是企業推行經濟責任制的最有效的管理形式。企業經濟責任制是以分權管理為基礎，以責任主體為對象，以經濟責任為核心，實現責、權、利相結合的科學的現代管理制度。從經濟責任的實質而言，明確財務管理目標就是明確財務管理的責任，責任必須與管理人員的工作緊密相連，為落實經濟責任，指標必須是可控的。應防止不可控制的指標混入財務管理目標體系，而挫傷管理人員的積極性。

（二）、 層次性和明晰性

又稱為可分解性，它要求企業的財務管理目標能夠按其主要影響分散為不同的具體目標。這樣，企業就可以結合內部經濟責任制度，按照分級分權管理的原則，把實現財務管理目標的任務落實到財務活動的不同環節和企業內部不同部門、不同管理層次或不同的責任中心。

所謂明晰性是指所命名或確定財務管理目標必須概念清晰，表達準確，內容明確，不會引起歧義。在理財過程中，企業所確定的財務管理目標是企業財務工作能力的方向，是落實經濟責任制的方法和手段，是檢查運行效果的標準。只有目標明晰，才能明確管理方向，使各利益主體明確自己的工作職責，而不至相互推諉。

（三）、統一性和利益兼顧

所謂統一性是指企業的財務管理目標應能夠制約企業的發展、與目標有關的重要矛盾高度統一，將企業的財務管理目標框定在企業管理目標的范圍內，協調各利益主體之間的關系，在制定和實現財務管理的具體目標時，將股東、經營者、債權人和政府及其他利益主體的目標作為總體目標的組成部分，通過充分協商達成一致，利用約束機制和激勵機制，發揮各利益主體的向心力和凝聚力，展現企業的活力。

企業的利益主體主要有投資人、債權人、經營者、政府和社會公眾，確定企業財管管理的最優目標，應該全面有效地兼顧這五個利益主體的利益，并努力使每一個利益主體的利益都能夠達到最大化，能使制約企業發展的與目標有關的幾個矛盾達到高度的統一。

（四）、可持續發展性

企業財務管理的最優目標應有利于企業的可持續發展。具體地說，企業財務管理的最優目標應該能夠克服經營上只顧眼前、分配上分光吃光的短期行為，使各個利益主體的利益都能夠做到長短結合，有效兼顧，最大限度地保證企業的長期、穩定、快速地發展。

三、財務管理目標的現狀與問題分析

（一）、國外對財務管理目標的研究

國外對企業財務管理目標研究，主要集中在財務管理的目標是股東財富最大化還是利益相關者利益最大化之爭。

1、股東利益最大化觀點的代表人物Friedman（1989）指出，“企業的社會責任就是在遵循法律和相應的道德標準前提下賺盡可能多的錢。

2、利益相關者理論的支持者 Freeman & Gilbert(1987)認為，企業是一個社會組織，要對包括股東在內的所有關系人負責。認為利益相關者就是可以影響或者正在影響企業達成目的的任何企業和個人。

3、利益相關者理論的支持者與股東財富最大化理論的支持者爭論的最終結果是：股東財富最大化仍然最為主流的財務管理目標，只是在此基礎上作了相應的調整與修正。

（二）、國內對財務管理目標的研究

近年來，我國學者對于財務管理的目標研究也很多，理論界關于財務目標說法眾說紛紜，各派的觀點也有所不同。綜合起來主要觀點有利潤最大化理論、股東最大化理論、每股收益最大化理論等。

1、利潤最大化理論

經營獲利，是企業生存和發展的必要條件，如果企業長期出現虧損，勢必會導致資不抵債，最終破產、倒閉。以利潤最大化作為企業的財務管理目標，有其科學成分。這是因為，企業追求利潤最大化，就必須講求經濟核算、加強管理、改進技術、提高勞動生產率、降低產品成本，這些有利于資源合理配置，有利于經濟效益的提高。但是，以利潤最大化作為財務管理目標仍存在如下缺點：(1) 沒有考慮利潤取得的時間，利潤只是企業一定時期的利潤總額，沒有考慮資金的時間價值。(2) 沒有考慮所獲得利潤與投入資本額的關系，利潤最大化不等于利潤率最大化。 (3) 沒有考慮獲取利潤所承擔風險的大小，高利潤往往承擔著過大的風險。(4) 片面追求利潤最大化，可能導致管理者從事短期行為，沒有考慮企業的可持續發展。利潤最大化目標只是一種短期性目標。

2、股東財富最大化理論

這種觀點認為，股東財富最大化是財務管理的目標，因為股東創辦企業的目的是擴大財富，他們是企業的所有者，企業價值最大化就是股東財富最大化。股票價格代表了股東財富，股價高低反映了財務管理目標的實現程度。股東財富最大化的財務管理目標，與利潤最大化財務管理目標相比，股東財富最大化有積極的一面：它以每股價格表示，反映了投資與獲利的關系、考慮貨幣時間價值、有利于企業在回避風險的同時追求股東財富的最大。

3、每股收益最大化理論

這種觀點認為應當把企業的利潤和股東投入的資本聯系起來，用資本利潤率或每股利潤來概括企業的財務管理目標。該目標僅克服了利潤最大化目標的第一個缺點，因為資本利潤率或每股利潤都是相對值指標。以此為公司理財目標，使得不同資本規模的企業或同一企業不同時期具有了可比性。但是，該指標仍然沒有考慮資金的時間價值的風險因素，也不能避免企業的短期行為。

四、財務管理目標的優化措施探析

一個合理的財務管理目標應具備可控性、層次性、可計量性、利益兼顧、明晰性等各方面的基本特征。綜合我國目前企業的實際情況和市場經濟對企業財務管理的要求，筆者認為我國現代企業財務管理應根據不同類型企業采取不同的財務管理目標，不同的企業應根據本企業的實際情況來制定適合自己的財務管理目標。

（一）、中小企業應以利潤最大化為財務管理目標

我國企業在告別高度集中的計劃經濟體制以后，企業經營方式由單純生產型向生產經營型轉變。在由放權讓利轉為實行政企分開、兩權分離的過程中，企業逐步有了自主權，有了自己的經濟利益，人們開始扭轉過去的“產值最大化”的做法，企業財務管理便圍繞著利潤的增長來進行。以利潤最大化作為企業財務管理目標是有一定道理的。在我國現行的考核指標中，利潤是首要的指標，利潤的大小不僅體現了企業對國家的貢獻，而且與企業職工的利益息息相關。它反映了當期經營活動中投入與產出對比的結果；是企業補充資本、擴大經營規模的源泉。

（二）、上市公司和一些股份制企業應以股東財富最大化為目標

隨著我國國有企業改革的深入、股份制改造的推行以及證券市場的不斷發展和完善，“股東財富最大化”這一財務管理目標受到人們的普遍關注。股東財富最大化觀點考慮了貨幣時間價值和風險因素，在一定程度上也能夠克服企業在追求利潤上的短期行為，而且目標容易量化，易于考核。 “股東財富最大化”是一個比較理想的目標，而且是按照股份制企業模式去研究的，這對于我國企業的現狀來說僅適合于上市公司和一些股份制企業。

（三）、大型企業和股份公司應以企業價值最大化為目標

“企業價值最大化”是目前人們討論的熱點，它克服了“產值最大化”“利潤最大化”的低效益和短期行為，克服了“股東財富最大化”的個體行為。但它同樣是按照股份制企業和大型企業模式去研究的，這個結論是在對大型企業和股份公司為研究對象的基礎上推導出來的，適用于大型企業和股份公司，而不太適用于中小企業。一是因為企業價值計量依據是股票價格，股票價格存在的前提是股票在證券市場上流通，而絕大多數的中小企業無法進入資本市場，也就不可能得到價值指示器，二是因為中小企業的組織結構和管理行為相對簡單，“企業價值最大化”分析成本過高，公式計算過于復雜且大多使用估計，中小企業難以操作。我國的企業更強調協調各利益集團共同發展、共同富裕，這決定了企業財務管理目標的確定要綜合考慮各方面的利益，協調好各方的關系。在這一點上，企業價值最大化要優于股東財富最大化。

（四）、其他類型企業財務管理目標的選擇

其他類型企業應針對其特點確定相應的財務管理目標，比如對個人獨資企業而言，筆者認為“所有者財富最大化”目前仍不失為最佳選擇，原因在于，按照我國的財務管理制度規定，對所有者權益的分配是在其他分配之后，即使企業破產清算，所有者的索償也是在最后，這樣對于所有者而言，要獲得最大化的財富，必然要兼顧債權人、國家、職工等各方面的利益，而且對所有制結構較單一的獨資企業而言，這一目標更容易激發業主的積極性。

（五）緊密配合企業戰略總目標，做好財務計劃

企業管理中，戰略的選擇和實施企業的根本利益所在，戰略的需要高于一切，財務管理首先要根據企業總目標的要求，配合企業戰略的實施，認真做好財務計劃。計劃并非一個資金問題，還要對未來可能出現的各種情況加以思考，以提高企業對不確定事件的反應能力；增加有利機會帶來的收益。財務計劃確定后，要將計劃具體化，進行財務預算，進一步細化各種現金收支、長期資金籌措、短期資金信貸等預算，便財務預算成為企業財務管理目標的控制標準和考核依據，在實現企業價值最大化中發揮重要作用。

（六）促使企業設大限度地提高投資報酬率

成本控制是企業增加盈利的根本途徑，但單純以成本最低為標準，只局限于降低成本本身，一般不能改變風險，因此。企業在投資管理、流動資金管理、證券管理、籌資管理等經濟活動中，一方面要最大限度地降低成本獲得利潤，便企業總體邊際收益最大，另一方面要以利潤換效率，充分考慮“貨幣的時間價值和投資的風險價值”，以求達到股東投資報酬率最大。

（七）合理提高資產的利用效率

企業的資產不是無限的，企業獲得的利潤不僅僅表現在降低成本和降低資產消耗方面，還表現在提高資產利用率方面。改變資產用途，利用有限的資產多生產盈利更高的產品也是一種現實的選擇，對于存在明顯資產閑置的企業，提高資產利用率即是降低成本提高盈利水平的關鍵之一。盤活存量資產、增加產品產量、調整產品結構、銷售更多的社會需要的商品來增加數量收益，不僅是一種市場策略，有時也是一種成本利潤策略，從企業戰略意義上講，提高資產利用率也是實現企業價值最大化的有效途徑。

（八）正確進行財務分析

為改善企業內部管理，財務管理往往要對企業的盈利能力、籌資結構、利潤分配進行分析，以評價企業過去的經營成果和財務狀況，預測未來的發展趨勢。幫助企業改善決策。通過財務分析可以對企業的償債能力、盈利能力、抗風險能力作出評價，找出存在的問題，以此來提高資產收益率、應收賬欺周轉率，并為決策提供有用信息，促使企業財務管理目標的實現。

五、結論

綜上所述，財務管理目標應與企業多個利益集團有關，是這些利益集團共同作用和相互妥協的結果，在一定時期和一定環境下，某一利益集團可能會起主導作用，但從企業長遠發展來看，不能只強調某一利益集團的利益而置其他集團的利益于不顧；財務管理目標既是企業財務管理工作的起始目標，發揮著財務管理工作導向的作用又是企業財務管理工作的終極目標，起到財務管理工作的評價標準的作用。因此在現階段以企業價值最大化作為企業財務目標符合我國的經濟和市場環境。企業在以企業價值最大化為財務目標的同時應同時考慮到其他利益相關者的要求，包括政府、債權人、顧客、職工等，同時也要考慮到自己所應該承擔的社會責任，如經濟效益最大化、資本結構合理化、資本利潤率最大化等輔助目標。現有的財務管理目標理論還有待于進一步的發展和完善，有了一個行之可效的財務目標，并能在企業中很好的執行，這樣企業才能得到更好的發展。

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