有關企業負債經營問題的思

對企業負債經營的認識

二、企業負債經營帶來的利益和風險

（一）企業負債經營的利益

1、融資速度快，能短時間內滿足企業對資金的需求

2、可以降低企業的資金成本

3、為經營者帶來財務杠桿利益

4、負債經營具有舉債效應

5、有利于促進企業對資金的科學管理

（二）企業負債經營現存問題及風險

1、負債比率增大引起企業的財務杠桿負面作用

2、負債規模大降低企業再籌資的能力

3、資金運用不當產生企業償債風險

4、過度負債導致企業財務危機

5、籌資陷入騙局造成企業經濟損失

三、對降低企業負債經營負面影響的思考及建議

1、綜合評估市場因素

2、舉債結構合理

3、制訂籌資計劃

4、防范籌資騙局

5、加強資金管理，建立健全企業的財務風險機制

四、結論

內 容 摘 要

企業負債經營是現代企業普遍采用的、重要的經濟活動方式，作為一種經營策略，對企業的發展具有兩面性，如果管理科學，能有效地降低企業的資金成本，滿足企業在生產經營中對資金的需求，促進企業經營規模的擴大，企業快速發展。但如果管理不當，則給企業帶來較大的壓力和風險。本文就當前我國企業負債經營的情況作了分析, 對如何均衡利弊，從而實現企業負債經營利益的最大化問題提出了幾點建議。

有關企業負債經營問題的思考

企業的生存及發展必須以資金作為保障，企業資金的來源總體上可分為兩個方面：一是企業所有者投資及自身經營積累，二是通過借入資金運作，即負債經營。企業負債經營是現代企業普遍采用的、重要的經濟活動方式，作為一種經營策略，將給企業帶來怎樣的利益及風險？本文對當前我國企業負債經營的情況作了調查分析,并對如何降低企業負債經營負面影響提出幾點建議。

一、關于對企業負債經營的認識

企業負債經營是指企業以已有的自有資金作為基礎，為了維系企業的正常營運、擴大經營規模、開創新事業等，產生財務需求，發生現金流量不足，通過銀行借款、商業信用和發行債券等形式吸收資金，并運用這筆資金從事生產經營活動，使企業資產不斷得到補償、增值和更新的一種現代企業籌資的經營方式。具體含義是：①資金來源是以舉債的方式。如通過貸款、拆借、發行債券、內部融資等方式從銀行、非銀行金融機構、其他單位和自然人等吸收的資金，其資金所有權屬于債權人，債務人僅有規定期限內的使用權，并承擔按期歸還的義務。②負債具有貨幣時間價值。到期時債務人除歸還債權人本金外，還應支付一定利息和相關費用。③舉債是彌補自有的資金的不足，用于生產經營，以促進企業發展為目的，而不能將資金挪作他用，更不能隨意浪費。

二、企業負債經營帶來的利益和風險

負債經營對企業的發展具有兩面性，如果管理科學，能有效地降低企業的資金成本，滿足企業在生產經營中對資金的需求，促進企業經營規模的擴大，企業快速發展。但如果管理不當，則給企業帶來較大的壓力和風險。

（一）企業負債經營的利益

１、融資速度快，能短時間內滿足企業對資金的需求。企業的資金是企業生存和發展的重要保障。隨著企業生產經營活動規模的不斷發展，企業僅靠內部積累和自有資金來滿足企業發展的需要,不僅時間上不允許,而且在資金和數量上也難以滿足需求,使企業容易喪失商機,制約企業的快速發展。借債能快捷、有效地滿足企業擴大生產經營規模所需求的資金，快速增強經濟實力，從而實現企業做大做強。

２、可以降低企業的資金成本。一方面，由于債權性投資的收益率是相對固定的，投資者一般都能夠按期收回本息，其投資風險較小，相應的報酬率也低。另一方面，負債經營可以從“減稅效應”中獲得利益，負債的利息費用列入財務費用，與企業的收入抵扣，使負債經營的企業同全部采用自有資金進行經營的企業相比，成本費用增大，利潤減少，應納稅所得額隨之減少，從而減少上繳的所得稅，降低企業稅負。

3、為經營者帶來財務杠桿利益。財務杠桿是指負債對權益資金收益率的影響作用，即借入資金可以調節自有資金的盈利能力。債務利息一般有固定比例,不論利潤多少,債務利息是不變的。當借入資金的利息率小于借入資金的收益率時,由于企業支付的債務利息是一項固定支出，在企業總資產收益率發生變動時會使權益收益率帶來更大幅度的變動。這時的負債才會增加權益資金的收益率,稱為財務杠桿的正作用。也就是不論企業經營成果大小，利潤多少，債務利息額是固定的，因而當利潤增大時，每一元利潤所負擔的利息就會相應減少，從而使自有資本所有者的收益大幅度提高，這種債務對所有者收益的影響稱作財務杠桿。

4、負債經營具有舉債效應。在通貨膨脹條件下，企業的負債并不隨物價指數的變化而變化，企業的債務實際償還數額始終以其賬面價值來確認，所以，通貨膨脹會給負債經營的企業帶來額外收益，通貨膨脹率越高，企業因負債經營而得到的貨幣貶值利益就越大，這種因負債經營而可能獲得的收益，稱舉債效應。

5、有利于促進企業對資金的科學管理。企業負債經營，給企業帶來了籌資的自由與靈活，企業能以成本較低的方案籌集到所需資金，但同時，也給企業帶來了還債的壓力。償還債務本息的壓力迫使企業必須注重資金使用的效益，考慮企業經營的創利能力、償債能力，降低經營風險。這就促使企業需要建立相關的規章制度，確立資金的時間價值觀念。另外，企業通過引進外部債權人，可以對企業經營者對資本的使用、企業的經營運作起監督作用，增強企業經營者的責任心。

（二）企業負債經營現存問題及風險

１、負債比率增大引起企業的財務杠桿負面作用。企業負債經營不僅要償還本金，還要按債務約定支付利息，盡管負債經營的財務杠桿效應能提高權益資本的收益率，但是在實際經營中負債比率是不能無限增大的，因為財務杠桿在發揮其積極作用的同時也存在著負面影響。財務杠桿的負效應主要是指由于財務杠桿的存在，如果利潤有所下降，企業的每股盈余會下降更多，同時會使企業的風險加大和成本增加。

２、負債規模大降低企業再籌資的能力。負債規模是指企業負債總額的大小或負債在資金總額中所占比重的高低，企業負債規模大，利息費用支出增加，由于收益降低而導致企業再籌資的能力也隨之降低。當前許多企業由于對舉債規模未能進行科學的估算而產生大量的債務，企業負債規模過大，負債規模不合理，當企業經營管理不善或資金運用不當就會使企業的還債壓力過大，嚴重影響企業的正常生產經營活動。當負債規模一定時，債權人會對企業的經營狀況提出提出質疑，如果此時企業需要籌集資金幫助企業進行經營周轉或擴大生產，則企業再籌資難度就會增加，從而降低企業再籌資的能力。企業還債壓力重、拖欠債款產生不良信譽容易斷送企業再借債的機會，同時也失去了擴大生產經營規模的機會。

3、資金運用不當產生企業償債風險。企業負債經營是為了實現資產在資金—原材料—產品—銷售收入（現金）這一過程中得到增值，企業的債務也會發生在這一過程的各個不同階段。當企業集中付款和償債同時進行時，企業的經營收益小于負債利息時，就有可能產生企業的償債風險，或者企業負債得來的資金用錯了方向，將短期負債作為長期資金運營，財務管理跟不上，現金流量減少，危及企業經營發展；抑或企業將四處借來的資金分別投入太多的項目上，一些大廠房建起了，但機器設備以及后續資金卻不知到哪去籌措，最終無力支付巨額負債利息，企業的信用也因此而全面崩潰。如果這種償債風險不能及時控制，就會使企業失去信譽，影響企業形象，甚至使企業一蹶不振。

4、過度負債導致企業財務危機。企業負債的目的主要是擴大生產經營規模，提高經濟效益。許多企業為了追求更多的經濟效益往往會負債越來越多。在負債經營中，為了確保企業能如期還本付息，必須使借入資金保持一定的資金利潤率，并使其大于借入資金成本率。但在市場經濟條件下，市場行情變幻莫測，企業之間經濟發展低潮或者其他原因帶來的經營困難時，借入資金就不能產生如期效益，而固定額度的利息必須如期支付，會使企業的利潤迅速下滑，如果盈利抵不上債務資金成本，企業就要虧損。在資金流動性轉差和整體資產變現能力弱時，越有可能不能及時償還債務。債務償還期限越短，企業償債時間越緊迫，企業如果不能按期還本付息，就會使企業付出更高的經濟代價和社會代價，例如向銀行支付罰息、低價拍賣抵押財產、引起企業股票價格下跌等，導致企業陷入財務危機，嚴重的更會導致企業破產倒閉。

5、籌資陷入騙局造成企業經濟損失。資金的籌集是企業生產經營活動的起點，許多企業經營者渴望自己的企業能在短時間內籌集到所需資金，幫助企業快速發展。然而，一些中小企業和企業家由于缺乏金融知識、工商信息封閉或急于求成心理等因素，對企業的舉債行為不夠理智，陷入籌資騙局，為此付出了昂貴的代價。近年來，經常有一些投資公司或金融服務公司打著為中小企業提供資金服務的幌子，用“提供項目資金”、“低息貸款”等為誘餌進行金融詐騙活動，騙取企業預付大量的考察費、評估費、服務費或保證金，然后銷聲匿跡，致使企業蒙受經濟損失，甚至受到嚴重的打擊。

三、對降低企業負債經營負面影響的思考及建議

企業負債經營是現代企業發展的必然選擇，負債經營可以給企業帶來實質性的經濟利益，當然，負債經營也有弊端，那么企業如何興利除弊，從而降低企業負債經營負面影響，實現企業負債經營利益的最大化問題是我們企業在負債經營時必須考慮的。　

1、綜合評估市場因素。企業在確定負債經營時，要綜合考慮多種因素，如企業自身經營狀況、行業競爭情況及當前的經濟環境等。（1）企業銷售收入的情況。銷售收入增長幅度較高的企業，其負債比例可以高些。（2）經濟周期波動情況。一般而言，在經濟衰退、蕭條階段，由于整個宏觀經濟不景氣，多數企業應該盡可能壓縮負債甚至采用“零負債”策略；而在經濟復蘇、繁榮階段，企業可以適當增加負債，迅速發展。（3）行業競爭情況。商品流通企業因主要是為了增加存貨而籌資，而存貨的周轉期較短、變現能力強，所以其負債水平可以相對高些；而對于那些需要大量科研費用、產品試制周期特別長的企業，如果過多地利用債務資金顯然是不適當的。（4）產品的市場壽命周期情況，如果某種產品處于其市場壽命周期中的成長期，且預計投資收益好，應適當提高負債比率，充分利用財務杠桿效益，以盡快形成規模經濟，提高企業的經濟效益；反之，如果該產品處于其市場壽命周期中衰退期，銷售量急劇下降，此時，無論產品的預計投資收益如何，都應減少負債，縮減生產經營規模，防止經營風險和財務風險的發生。

2、舉債結構合理。資本結構是指公司各種資本的構成及其比例關系。企業應確定科學的資本結構，在企業負債總額一定的情況下，流動負債、長期負債，所占的比例。如果企業銷售穩定增長，可以提供穩定的現金流量，便于及時償還到期債務，可以考慮短期債務；長期資產比重較大的企業應少利用短期負債，多利用長期負債或者發行股票籌資。經營規模對企業負債結構也有重要影響，在金融市場發達的國家，大企業的流動負債較少，因為大企業還可以采用發行債券等方式，在資本市場上以較低的成本籌集到長期資金，所以利用流動負債較少。當長期負債的利率和短期負債的利率相差較少時，企業一般較多地利用長期負債，以便于降低資金成本。 企業負債經營同時要考慮借入資金的來源結構。隨著資本市場的放開，企業的舉債方式已由單一的向銀行借款，發展到多渠道籌資，企業可根據借款的多少、使用時間的長短、可承擔利率的大小，分別選擇向銀行借款、或發行債券、或向資金市場拆借，還可以引進外資。

3、制訂籌資計劃。現實中許多企業在負債經營中沒有明確的籌資計劃，盲目性很大，往往是在企業面臨資金困難時才去想怎樣籌措資金，在這種情況下籌資的難度較大，效果很不理想，不能及時幫助企業度過資金困難時期。企業的生產經營和發展規模的擴大需要源源不斷的資金作為保障，企業管理者必須從戰略高度對待籌資問題，制訂籌資計劃。做好企業的財務監管，了解企業的資金潛力和資金缺口；注重企業資本的積累，降低經營成本，減少不必要的支出；管理者平時要不斷增強財務管理、資本運作、企業發展規劃等理論知識，并不斷將之應用于實踐。另外即使企業在不需要籌資的時候也要盡可能多地組建潛在資金供給方的有關人脈關系，籌資結束后也要與資金供給方保持聯系以備企業不時之需。企業的籌資是個戰略問題，一定要予以充分重視，做好長期計劃，不可有短視行為。

4、防范籌資騙局。當前社會上存在許多借名投資中介或者資本投資的公司招搖行騙，導致企業蒙受重大損失。企業在籌資時應加強自我防范意識，防范陷入籌資騙局，避免企業經濟損失。企業在籌資時必須對投資公司或資金服務機構進行調查確認；謹慎接受朋友的建議，不論是企業團隊的關系人還是資金介紹方或是投資機構，都不是杜絕籌資騙局的根本。解決問題的關鍵在于，負債企業應該從工作流程和選擇標準上進行嚴格把關，提高防范意識和防范技術。不要有投機取巧的心理；提高企業的判斷能力，企業在籌資實踐中應不斷積累經驗。請專業融資顧問全程跟蹤服務，或者請律師參與，事先對機構的真實性進行判斷，在簽署協議前謹慎抉擇，防患未然。

5、加強資金管理，建立健全企業的財務風險機制。資金的籌措上，應以需求為依據，舉債過多或過早都會使資金閑置，增加利息的負擔，在企業經營中，加強對資金管理，保證資金的快速周轉，避免資金浪費；舉債不足或延遲又會影響企業經營，使企業喪失良好的經營機會。

樹立風險意識，建立健全企業的財務風險機制，使企業經營者在激烈的競爭中，承擔風險責任，行使其控制財務風險的權利，并獲得風險經營收益。對于風險承擔者：①要求其樹立正確的風險意識，從法律與經濟上明確其職責，引導經營者居安思危、認真籌劃，不斷改善企業財務運行狀況。②要給予風險承擔者一定的投資決策權、資金籌措權、資金分配權，使決策者行使權力的同時，充分考慮日益變化的企業內外環境，慎重考慮資金的籌措、使用、分配活動。③要使風險承擔者享受風險報酬，責、權、利分明，調動其積極性。另外，建立健全企業的財務風險機制，還要求企業區分風險的責任，確定企業補償風險損失的渠道。

四、結論

科學合理的舉債不僅可以解決企業資金緊缺的問題而且會因考慮負債帶來的負面影響而提高企業經營管理水平，提高資金使用效益，推動企業進一步發展。企業負債經營是一種財務戰略，一種積極進取的經營風格，負債經營政策的正確選擇對于企業獲取正面效應具有重要的意義。

參 考 文 獻

1、向顯湖，《財務管理》，西南財經大學出版社，2009年

2、鄭光財，《現代企業經營學》，經濟管理出版社，2004年

3、吳瑕，《融資有道》，中國經濟出版社，2012年