上汽集團年報杜邦分析_答辯問題

答辯問題

問題1、杜邦分析體系的局限性

答：傳統的杜邦分析體系是以權益凈利率的分解為主線，將企業一定時期的銷售成果以及資產營運狀況全面聯系在一起，蹭蹭分解，逐步深入，構成一個完整的財務分析體系。該方法能夠很好的幫助企業分析自身的財務狀況和在經營管理中存在的各種問題，能夠為改善企業經營管理和財務決策提供十分有價值的信息，因而得到普遍的認同和廣泛的運用。但在當前市場經濟環境下，杜邦分析體系的不足也日益體現。

1. 忽視了對現金流量的分析

傳統杜邦分析體系是以凈資產收益率為體系核心，從資產負債表和利潤表兩個靜態表中獲取數據進行分析，缺乏對現金流量表的動態進行分析，無法揭示公司的現金流量狀況。現金流量表是根據收付實現制編制的，可以減少人為操縱的空間。現金流量表是反映企業在一定時期內現金流入、現金流出以及現金凈流量的基本財務報表。現代的企業處于開放的市場中，隨著現金流量表的推行， 企業現金流量在經營管理中十分重要，它不僅是企業再生產的關鍵，而且可以為企業的財務狀況惡化提供信號。企業的生產經營活動的正常進行往往需要支付大量的貨幣，若現金不足，企業經營就可能存在較大的風險。企業在長期的生存與發展過程中，很大程度上依賴于充足的現金流量。通過對現金流量的分析，可以的到企業現金流量來源，結構，數量等信息，從而可以對企業經營資產的真實有效，以及創造現金利潤的真正能力做出評價。因此，把現金流量表納入分析企業的財務狀況顯的尤為重要。

2.對短期財務結果過于重視

傳統的杜邦分析體系是以利潤指標為核心，以權責發生制為計算基礎，分析偏重于短期的財務成果，很可能導致管理層決策時的短視行為，放棄對企業長期發展有利的項目及投資，而更愿意投資短期內能夠給企業帶來盈利的項目，忽略企業長期的價值創造。

3.不能突出反映上市公司的指標。

在當前經濟環境下，大型企業尤其是上市公司，在證券交易所披露的很多的財務信息。但是能夠反映企業財務狀況有助于正確把握企業未來發展情況的財務指標包括以下幾個：每股收益、每股凈資產和凈資產收益率等。財務表報使用者和投資者最關心的也是以上幾個指標，因為通過分析以上幾個指標，才能正確了解企業的財務狀況及未來發展趨勢。然而，傳統的杜邦分析體系找不到這些指標，這樣，不利于形成全面反映企業狀況和發展趨勢的財務信息。

問題2、上市公司杜邦分析體系的改進方法

答：根據上市公司的特點，選取每股收益作為核心分析指標。對于上市公司而言，最重要的財務指標是每股收益。這是因為每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的指標，它反映普通股的獲利水平，比率越高，表明嗦創造得利潤越多。對投資者而言，每股收益是被看作企業管理水平和盈利能力的顯示器，并成為影響股票市場價格的重要因素。通過公司不同時期的每股收益的比較，可以評價公司盈利能力的變化趨勢，認識到公司的管理能力與前期間的差異，從而便于作出更細致的分析。一般情況下，如果實現每股收益最大，也就意味著實現股東財富做大化。因此，將每股收益作為分析核心，結合財務分析原理，并結合每股經營現金流量這一指標，構建改進后的上市公司杜邦分析體系。

每股收益=每股凈資產×權益凈利率

改進后的杜邦分析體系主要是以傳統的杜邦分析體系為基礎，對先關財務指標做出調整。改進的分析體系核心公式是：

凈資產收益率=凈經營資產凈利率+（凈經營資產凈利率—稅后利率）×凈財務杠桿=凈經營資產利潤率+經營差異率×凈財務杠桿

通過以上公式可以看出，改進的杜邦分析體系的核心凈資產收利率的高低主要取決于三個因素：凈經營資產利潤率、經營差異率和經財務杠桿。這三個因素分別能夠體現企業的盈利能力、經營活動的收益情況、利用負債籌資經營的能力。通過核心指標調整和逐層分解上市公司披露的主要財務信息都納入了該體系之中，更加符合上市公司的特點，符合現代企業的管理要求。

問題3、上汽集團公司的財務問題體現在那些方面

答：（1）經營獲利能力尚需提高。自金融危機以后，上汽集團公司的凈經營資產利潤率受經濟大環境影響處于一個走低的狀態。凈經營資產利潤率是改進杜邦體系凈資產收益率的核心指標之一，反映了經營活動對凈資產收益率的貢獻。正如上文所述，上汽集團公司的每股收益呈現出波動的趨勢，這一綜合指標反映了企業的獲利能力。這就能說明上汽集團公司的資產和所有者權益盈利能力不足，其中比較主要的原因是上汽集團自身的資產運營能力不足以及其資產規模的擴大超過了其盈利能力的增加所致。在凈資產保持相對穩定上升的前提下，企業在該指標上的表現有較大提升空間。另一方面，企業的凈財務杠桿也呈波動趨勢.2014年到2016年，企業的凈財務杠桿呈下降趨勢，企業的凈負債相對減少，相比較而言，償債能力有所增強，在經營中面臨的財務風險也相應減小。要想促進公司長期穩定的發展，必須加強經營管理、提高資產利用效率。

（2）利用權益資本獲得經營活動凈流量的能力尚需提高。從現金流量方面切入分析，每股經營現金流量是反映企業為每一普通股獲取的現金流入量的指標。上汽集團公司的每股經營現金流量呈波動趨勢。可能是由于經營活動現金凈流量大幅上升所致。說明上汽集團公司在短期經營中，每股經營現金流量在反映企業進行資本支出和支付股利的能力方面有所下降。表明了企業每股流通在外的普通股所生的現金流量較少。反映了企業利用權益資本獲的經營活動凈流量的能力不高。