證券投資風險分析_答辯問題

  答辯問題 

  問題一、1.請評價資本資產定價模型在中國證券市場的有效性？

2.證券投資風險評價的方法有哪些？各有什么優缺點？

3.請闡述有效市場假說的內涵及其對證券投資的指導意義？

4.什么是風險？投資者對風險的態度主要有哪些類型？

5.請闡述投資組合理論對證券投資的指導意義？

（以上問題選擇其中三個回答） 

  2.證券投資風險評價的方法有哪些？各有什么優缺點？

答：證券投資風險評價方法有基本分析方法、馬科維茨多元化證券組合、資本資產定價模型三種方法。

基本分析方法的優點主要是能夠比較全面地把握證券價格的基本走勢，適用于波動周期比較長的證券價格預測；缺點是對短線投資者的指導作用比較弱，預測的精度比較低。這些基本走勢若能夠預測出來，便不能夠被輕易左右，沒有人可以有實力改變世界商品市場的走勢，可見基本分析方法適合于長線投資。

馬科維茨多元化證券組合優點把側重點放在研究風險和收益的關系。投資者可以用多元化證券組合，將期望收益的離差減至最小，因此馬科維茨【1】根據一套復雜的數學方法來探討如何通過多元化的組合資產中的風險問題。馬科維茨提出了簡便的均值-方差方法。馬科維茨模型假設遵循占優原則：即在同一風險水平下，選擇收益率較高的證券；同一收益率下，選擇風險較低的證券；但當幾種證券的收益與方差都相等時，無法判斷他們的投資優劣。缺點是產生一套投資組合需要相當復雜的計算機程序和精通理論的專業人員來操作，并且要對信息萬變的證券市場的各種變化做出迅速的反應，這在當前技術條件下是難以做到的。另外，輸入的數據資料的準確性難以保證，應用成本高。證券的收益率和風險的度量難盡人意：目前在財務管理中，僅用回歸技術來預測公司的期望收益率。由于回歸分析只適用于因變量按某一幅度穩定增長或降低的情形，這與公司期望收益率的決定機制不相吻合，用該技術來預測公司的期望收益率，必然會導致模型在實際應用中表現不佳。

資本資產定價模型資金具有趨利性，完全以現金的形式閑置的只是少數，資金如果存人銀行則不可能再同時投資股票或債券，為獲取存款利息而放棄的投資股票和債券的收益就是這筆資金的機會成本。獲利最低和最穩定的投資就是銀行存款，且通常認定銀行存款利率是無風險利率，因此無風險利率就是資金的最低機會成本。

 

3.請闡述有效市場假說的內涵及其對證券投資的指導意義？

答：有效市場的提高證券市場的有效性，根本問題就是要解決證券價格形成過程中在信息披露、信息傳輸、信息解讀以及信息反饋各個環節所出現的問題，其中最關鍵的一個問題就是建立上市公司強制性信息披露制度。從這個角度來看地，公開信息披露制度是建立有效資本市場的基礎，也是資本市場有效性得以不斷提高的起點。如果市場是強式有效的，人們獲取內部資料并按照它行動，這時任何新信息(包括公開的和內部的)將迅速在市場中得到反映。所以在這種市場中，任何企圖尋找內 部資料信息來打擊市場的做法都是不明智的。這種強式有效市場假設下，任何專業投資者的邊際市場價值為零，因為沒有任何資料來源和加工方式能夠穩定地增加收 益。對于證券組合理論來說，其組合構建的條件之一即是假設證券市場是充分有效的，所有市場參與者都能同等地得到充分的投資信息，如各種證券收益和風險的變 動及其影響因素，同時不考慮交易費用。但對于證券組合的管理來說，如果市場是強式有效的，組合管理者會選擇消極保守型的態度，只求獲得市場平均的收益率水 平，因為區別將來某段時期的有利和無利的投資不可能以現階段已知的這些投資的任何特征為依據，進而進行組合調整。因此在這樣一個市場中，管理者一般模擬某 一種主要的市場指數進行投資。而在市場僅達到弱式有效狀態時，組織管理者則是積極進取的，會在選擇資產和買賣時機上下功夫，努力尋找價格偏離價值的資產。

 

4.什么是風險？投資者對風險的態度主要有哪些類型？

答：現代投資理論認為，證券投資的風險可分為兩個部分，一是與整個證券市場有關的系統風險，二是僅與各種證券有關的非系統風險。系統風險和非系統風險合起來便是證券投資的總風險。影響系統風險的因素主要包括：股市價格風險、銀行利率、通貨膨脹率等諸多因素。證券投資的非系統風險是指具體行業或企業所特有的那部分風險。它的主要影響因素包括：企業領導者的決策、企業發展運營情況以及企業財務管理的狀況等等。