利率市場化引發(fā)的金融風(fēng)險以及防范措施

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利率市場化是指中央銀行把利率的決定權(quán)交給市場，由市場供需狀況決定市場利率，中央銀行完全或部分放棄對利率的直接管制。其核心內(nèi)容包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場化。各間銀行可以在市場利率的基礎(chǔ)上，根據(jù)各自的特點或不同的金融交易自由制定不同的利率。
一、我國利率市場化改革的進程
1990年3月，我國開始實行同業(yè)拆借利率上限管理的原則，這是開放同業(yè)拆借利率的初步嘗試，也是我國利率市場化改革的突破口。
2003年8月，人民銀行在推進農(nóng)村信用社改革試點時，允許試點地區(qū)農(nóng)村信用社的貸款利率上浮不超過貸款基準(zhǔn)利率的2倍。
2004年1月1日，人民銀行決定將商業(yè)銀行、城市信用社的貸款利率浮動區(qū)間上限擴大到貸款基準(zhǔn)利率的1.7倍，農(nóng)村信用社貸款利率的浮動區(qū)間上限擴大到貸款基準(zhǔn)利率的2倍，金融機構(gòu)貸款利率的浮動區(qū)間下限保持為貸款基準(zhǔn)利率的0.9倍不變。同時明確了貸款利率浮動區(qū)間不再根據(jù)企業(yè)所有制性質(zhì)、規(guī)模大小分別制定。
2004年10月29日，人民銀行報經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，決定不再設(shè)定金融機構(gòu)（不含城鄉(xiāng)信用社）人民幣貸款利率上限。考慮到城鄉(xiāng)信用社競爭機制尚不完善，經(jīng)營管理能力有待提高，容易出現(xiàn)貸款利率“一浮到頂”的情況，因此仍對城鄉(xiāng)信用社人民幣貸款利率實行上限管理，但其貸款利率浮動上限擴大為基準(zhǔn)利率的2.3倍。所有金融機構(gòu)的人民幣貸款利率下浮幅度保持不變，下限仍為基準(zhǔn)利率的0.9倍。至此，我國金融機構(gòu)人民幣貸款利率已經(jīng)基本過渡到上限放開，實行下限管理的階段。
多年來，根據(jù)“先放開貨幣市場利率和債券市場利率,再逐步推進存、貸款利率的市場化。存貸款利率市場化按照‘先外幣，后本幣；先貸款，后存款；先長期、大額，后短期、小額的’順序推進”原則，我國穩(wěn)步推行利率市場化改革，并取得了階段性的進展。
到目前為止,應(yīng)該說大部分利率已經(jīng)實現(xiàn)市場化，主要剩下三方面的利率尚未完全實現(xiàn)市場化。一是保持了存貸款利率的上下限管理，即仍由人民銀行規(guī)定各個期限的存款利率上限，貸款利率下限，管住了利差。二是企業(yè)債的發(fā)行利率仍需要審批。雖然由人民銀行在銀行間債券市場推出的短期融資券已經(jīng)實現(xiàn)了發(fā)行利率的市場化，但一般企業(yè)債券發(fā)行利率卻仍受管制。三是銀行間債券市場與交易所債券市場的分割狀態(tài)仍沒有最終消除。此外,雖然2005年中央銀行已獲準(zhǔn)可對再貸款利率進行浮動，但目前尚未運用過這個工具，再貼現(xiàn)利率等也還沒有實現(xiàn)完全市場化，有時還出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。
二、利率市場化所引發(fā)的金融風(fēng)險
1、道德風(fēng)險
目前，我國金融體系和金融監(jiān)管體系并未十分完善，仍未形成良性競爭機制。在銀行平時的經(jīng)營活動過程中，銀行的管理體制也未夠完善，銀行與其管理者和股東以及存款保險機構(gòu)之間，都存在著復(fù)雜的委托代理關(guān)系和利益沖突，由于監(jiān)管機制及管理機制的不完善，這就使銀行隱藏著道德風(fēng)險問題，當(dāng)利率市場化后，這種風(fēng)險會更加明顯。并且，利率市場化會引發(fā)更加激烈的銀行之間的競爭。為了獲取更多的利潤，有些銀行不惜挺而走險，進行高息攬儲和風(fēng)險性貸款。如果銀行自有資本較低，經(jīng)理人員甚至?xí)幌б陨鐣鏋榇鷥r，設(shè)法破產(chǎn)求利，或者暗中將銀行“瓜分”，讓銀行破產(chǎn)。
2、流動性風(fēng)險
利率市場化將對居民和企業(yè)的融資理財行為產(chǎn)生深刻的影響，從而影響銀行的流動性。例如，當(dāng)預(yù)期利率要下降時，居民儲蓄會增加，而貸款會減少，從而減少或避開將會發(fā)生的損失；而當(dāng)預(yù)期利率要上升時，企業(yè)的貸款會突然放大，而居民儲蓄會向后推遲，造成銀行資金來源減少，從而產(chǎn)生流動性風(fēng)險。
中國銀監(jiān)會日前發(fā)布《中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會2007年報》指出， 2007年我國銀行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)總額首次突破50萬億元，加權(quán)平均資本充足率首破8%，但是，我國銀行體系流動性的不確定性因素卻在增加，我國銀行流動性管理難度加大，尤其是中小銀行面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。因此利率市場化引起的流動性風(fēng)險更是不容忽視。
3、逆向選擇風(fēng)險
在利率市場化的過程中，銀行如果以利率高低來選擇貸款對象會導(dǎo)致逆向選擇風(fēng)險。即銀行貸款給高利率的企業(yè)反而可能會導(dǎo)致銀行風(fēng)險增加，減少收益。
由于企業(yè)信息披露制度不健全，信息的真實性難以甄別，各中小企業(yè)參差不齊。為了降低交易費用，銀行一般會按照一個平均的風(fēng)險成本對中小企業(yè)設(shè)立相同的貸款利率。高質(zhì)量的企業(yè)因不愿接受高利率而離開，而那些風(fēng)險高、質(zhì)量差的企業(yè)卻愿意承擔(dān)較高的利率。“逆向選擇”便發(fā)生了，從而造成銀行更大的風(fēng)險。
4、利率敏感性缺口風(fēng)險
利率敏感性缺口風(fēng)險即某一時期內(nèi)銀行需要重新調(diào)整利率的資產(chǎn)與需要重新調(diào)整利率的負(fù)債數(shù)量不相等時，銀行再吸收存款或貸款要蒙受的利率風(fēng)險。利率敏感性缺口風(fēng)險的形成來自商業(yè)銀行自身資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的不匹配和央行的利率管理政策。當(dāng)利率敏感性資產(chǎn)大于利率敏感性負(fù)債時，則銀行存在正缺口。
如銀行經(jīng)營處于正缺口時，利率上升將增加銀行收益，利率下調(diào)將減少銀行收益。當(dāng)利率敏感性資產(chǎn)小于利率敏感性負(fù)債時，則銀行存在負(fù)缺口。負(fù)缺口狀態(tài)時，利率上升將減少銀行的收益，利率下調(diào)將增加銀行收益。在利率波動頻繁而又缺乏風(fēng)險管理措施的情況下，銀行可能遭受嚴(yán)重的風(fēng)險損失。
5、選擇權(quán)風(fēng)險
選擇權(quán)風(fēng)險是指客戶提前償還貸款或支取存款，導(dǎo)致銀行凈利息收入變化的風(fēng)險。現(xiàn)行利率政策允許存款客戶提前支取定期存款，所以如果利率下降，存款客戶不會提前取款，仍舊獲取高利息收入；如果利率上升，存款客戶會提前取款再存入而取得新的高利息收入，而銀行只能被動接受。而貸款客戶在利率下降時會提前還貸，再借較低利率的貸款，雖然協(xié)議規(guī)定不可以提前，但一些優(yōu)質(zhì)客戶往往會這樣做，否則這些優(yōu)質(zhì)客戶就會被其他銀行挖走。客戶選擇權(quán)會導(dǎo)致銀行的凈收益下降。
三、金融風(fēng)險的防范措施
1、健全金融市場
一是要健全市場法規(guī)，加強市場監(jiān)管，規(guī)范市場交易行為，有效防范市場風(fēng)險，維護市場運行秩序，保障市場安全運行和健康發(fā)展；二是要有步驟地增加市場交易主體，提高市場交易的廣度，進一步活躍市場，擴大市場規(guī)模，以有利于社會資金廣泛充分地調(diào)劑；三是要改進市場交易技術(shù)網(wǎng)絡(luò)，擴大網(wǎng)絡(luò)覆蓋面，提高市場運行效率；四是要豐富市場交易方式，增加市場交易工具，加強市場信息服務(wù)，充分滿足市場交易主體多層次需求；五是要在條件具備的情況下，探索創(chuàng)建市場坐市商制度和培育市場交易經(jīng)紀(jì)中介機構(gòu)，使不具有入市資格的金融機構(gòu)得以間接進入同業(yè)拆借市場進行交易，進一步活躍市場交易。
2、優(yōu)化銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)
要防范由利率市場化帶來的金融風(fēng)險，商業(yè)銀行要不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，并大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，實施業(yè)務(wù)多元化發(fā)展戰(zhàn)略。我國商業(yè)銀行90%以上的業(yè)務(wù)仍是傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)，利率市場化后，商業(yè)銀行承受的利率風(fēng)險將很大。所以，銀行要在日益激烈的市場中生存，必須要把經(jīng)營結(jié)構(gòu)的調(diào)整提高到關(guān)系今后長遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略高度，大力發(fā)展結(jié)算清算、銀行卡、代收代付代理、保管箱、財務(wù)顧問、信息服務(wù)等中間業(yè)務(wù)，增強金融創(chuàng)新意識，培育新的利潤增長點，優(yōu)化銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。
3、完善資金定價體系
完善資金定價體系，一是要根據(jù)收益、風(fēng)險成本對稱的原則，按業(yè)務(wù)品種、部門和網(wǎng)點進行核算，并根據(jù)客戶的信用風(fēng)險、綜合收益、籌資成本建立綜合的測算體系，并將成本核算的結(jié)果用于確定不同的利率水平，使之能夠根據(jù)利率變化進行理性的經(jīng)濟活動。二是要建立動態(tài)和利率風(fēng)險監(jiān)測體系。根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債總額、結(jié)構(gòu)、期限變動，以及社會平均利潤變化和利率調(diào)整可能引發(fā)的風(fēng)險，建立動態(tài)利率風(fēng)險監(jiān)測體系，及時調(diào)整存貸利率水平，并對存、貸款利率水平和利差最低水平作出限制，將利率風(fēng)險控制在事先規(guī)定的限度內(nèi)。三是可以根據(jù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r、企業(yè)承受能力的自身效益來推出新的定價模式，如最優(yōu)惠利率加風(fēng)險點方式、成本加總式（即貸款利率在資金成本、貸款管理成本、風(fēng)險補償水平和目標(biāo)收益加點基礎(chǔ)上確定貸款利率，以保證每一筆貸款都能獲取目標(biāo)收益）和成本收益式（將貸款定價納入客戶和銀行的整體業(yè)務(wù)關(guān)系中考慮，以貸款收益和相關(guān)業(yè)務(wù)收益作為總收益，貸款成本及相關(guān)業(yè)務(wù)作為總成本，再根據(jù)貸款的預(yù)期利率水平確定貸款利率）等。
4、建立迅速健全的市場反應(yīng)機制
一是要轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，充分利用自身的地緣、網(wǎng)絡(luò)、信息等方面的優(yōu)勢，圍繞客戶需求研制開發(fā)新的金融產(chǎn)品和新的金融服務(wù)領(lǐng)域，增加羸利渠道。二是要轉(zhuǎn)變經(jīng)營機制，實現(xiàn)經(jīng)營行為市場化，建立一種經(jīng)營和管理緊密結(jié)合的扁平化經(jīng)營管理模式，減少管理層，強化經(jīng)營層，實現(xiàn)業(yè)務(wù)處理標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化，使經(jīng)營管理機構(gòu)能隨時應(yīng)對市場情況的變化，做出迅速和準(zhǔn)確的決策。三是要建立較完整的農(nóng)村市場資源信息庫，并以此為基礎(chǔ)形成貼近市場實際的分析研究系統(tǒng)，保證業(yè)務(wù)發(fā)展的順利實施。四是要重視利率定價人才的培訓(xùn)。通過引進、交流和培訓(xùn)等多種手段培育專業(yè)人才，提高人員整體素質(zhì)。
5、加強宏觀間接調(diào)控以及金融監(jiān)管的作用
利率市場化對我國的宏觀間接調(diào)控和金融監(jiān)管的能力都提出了更高的要求，因此我們要在這兩個方面多做努力。一是要進一步提高中央銀行的宏觀調(diào)控能力。利率市場化后，中央銀行的主要貨幣政策工具將轉(zhuǎn)向公開市場業(yè)務(wù)、再貸款、再貼現(xiàn)和準(zhǔn)備金率方面。而這些政策工具涉及面廣，要想靈活有效運用，中央銀行就必須進一步提高宏觀調(diào)控能力，經(jīng)常分析和預(yù)測金融市場利率的變動情況，適時合理地調(diào)整基準(zhǔn)利率，并以此來影響全社會的各種利率水平，引導(dǎo)社會資金流向。二是要強化銀監(jiān)會的金融監(jiān)管。利率市場化的過程充滿著風(fēng)險，因此，利率放開后，要保持其有序競爭，銀監(jiān)會不能像過去的中央銀行那樣靠行政命令來執(zhí)行，而是要采取靈活有效的方式加強監(jiān)管。

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