營運資本管理淺析

一、營運資本的概念

二、營運資本管理的特點

三、營運資本管理的要求

四、營運資本管理的政策

五、資本運營風險的特征

六、中小企業資本運營的風險因素

七、中小企業的發展現狀

八、中小企業營運資本管理存在的問題

九、中小企業營運資本管理的對策

內 容 摘 要

營運資本管理是公司短期金融管理的重要內容，其主要包括營運資本投資和營運資本融資兩方面。營運資本管理對于企業的短期經營活動影響很大，直接影響到企業經營的成本、利潤和風險，因此企業需要根據經營特點合理的管理營運資本。

營運資本管理淺析

企業在經營過程中面臨一個重要的問題：如何提高短期資產的運轉效率，增加資產的流動性，提高收益，同時得降低公司的經營風險？這些就是營運資本管理的決策。在保障經營安全的前提下，調整營運資本的結構，加速流動資產的周轉，防止流動資產的沉淀和流失，從而提高企業的盈利能力和保障可持續發展。

一、營運資本的概念

營運資本是公司為保障生產經營活動而投入在流動資產上的現金。流動資產是指企業可以在一年或者超過一年的一個營業周期內變現或者運用的資產，現金、短期投資、應收票據、應收賬款和存貨等，它體現著企業可周轉性資產的規模大小及結構配置合理化程度。營運資本一部分來源于長期負債和股東權益，但更多的來源于流動負債。凈營運資本是指流動資產減去流動負債的余額，它體現了流動資產的來源，反映了企業的短期償債能力。狹義的營運資本指凈營運資本。營運資本具有如下特點：周轉期短、形式多樣性、數量具有波動性、來源多樣性。

二、營運資本管理的特點

營運資本管理是對公司流動資產和流動負債的管理，其主要包括兩個方面：一是確定流動資產的最佳水平，包括流動資產中現金、應收賬款、存貨等各項資產的最佳持有量；二是決定維持最佳流動資產水平而進行的短期融資和長期融資的組合。其目標是提高營運資本的使用效率，降低資本成本，控制經營風險，提高利潤，讓企業得以持續的經營。營運資本管理具有以下特點：

1、營運資本管理多為短期行為

營運資本是短期性的，企業經營也是不斷的變化，通常需要根據近期的經營狀況調整流動資產和流動負債，其影響也是短期的。

2、營運資本管理是一種經常性活動

流動資產一般在企業的總資產中占有較大的比重，銷售型企業中的流動資產更是占據了大部分。過高的流動資產會導致資產閑置，降低了投資回報率，過少的流動資產則會降低償債能力，影響企業的經營。市場是不斷變化的，企業需要根據企業所處的市場特征和內部狀況實時的調整流動資產和流動負債。

3、營運資本管理對企業的經營起效很快

相對于長期資管理本對企業的影響有一個滯后期，營運資本管理則起效很快。營運資本是企業的血液，需要不斷的循環周轉，才能更好的獲取利潤，使企業得以持續經營。因此，營運資本的調整會很快影響到企業的經營。如果管理不善，導致資金周轉不靈，則會影響企業的支付和償債能力，嚴重時會導致企業破產。

三、營運資本管理的要求

合理管理營運資本是企業正常經營的關鍵。企業需要足夠的流動資產去擴大經營，同時要提高資金的周轉率，增加盈利。企業如果流動資產過少，則會影響償債能力；同時，流動資產的配置也應該合理。因此，營運資本管理需要滿足如下幾個要求：

1、合理確定營運資本的需求量，節約資金占用，合理配置流動資產

企業經營瞬息萬變，而營運資本又直接影響企業的經營，因此要根據經營狀況科學的預測營運資本的需求量，并且合理的配置流動資產，節約資金占用。在市場不好的情形下，要適當減少存貨和應收賬款，保持充足的流動性以應對風險。在市場很好的情形下，可以適當的增大應付賬款和短期借款，以投入生產，產生更多的利潤。

2、加速資金周轉，提供營運資本的經營效率

資本在周轉中才能創造價值，加速營運資本的周轉可以提高營運資本的利用效率。主要考慮這幾個方面：加速存貨的周轉、縮短應收賬款的周期、延長應付款的周期。

3、保證安全的短期償債能力

流動資產與流動負債的比率叫流動比率，用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用于償還負債的能力。速動資產對流動負債的比率叫速動比率。一般認為流動比率應保持在2 ：1，速度比率保持在1 ：1，這樣可以讓企業有足夠的安全邊際去償還債務，減少破產清算的風險。企業應該根據自身流動資產結構的特點合理調整流動比率和速動比率。

4、適度的營運資本以滿足企業的增長

企業在發展過程中必然要增長，而增長是需要資金的，因此需要保持足夠的營運資本來滿足這種增長。同時要避免增長過度而出現營運資本不夠的情形。如果缺乏營運資本，企業則無法增長，甚至陷入財務危機。在企業增長很快的時候，要合理搭配長、短期債務，使企業有足夠的營運資本，又可以控制債務風險。

四、營運資本管理的政策

企業在籌集營運資本和安排流動資產時，需要考慮如何配置短期資產與長期

資產的比例以及如何根據長、短期資產的比例配置長、短期資金的比例。營運資本政策就是公司營運資本的籌集和運用時所采用的策略。其主要由三種類型：匹配型、穩健型、激進型。

1、營運資本融資政策

企業的營運資本融資政策所要解決的主要問題是如何合理的配置流動資產和流動負債。按照流動資產占用資本的時間的長短可以分為臨時性流動資產和永久性流動資產。臨時性流動資產是指受季節性或周期性以及一些臨時因素影響而變動的流動資產。永久性流動資產是指保證公司正常穩定經營最低需求的流動資產數量。

2、匹配型

匹配型的營運資本融資政策是指用長期資本滿足固定資產和永久性流動資產對資本的需求，用短期資本滿足臨時性流動資產對資本的需求，從而使債務的期限結構與資產壽命相匹配。這種策略使得短期負債的借入與償還與扣除自然負債后的流動資產波動一致，減少了資產與負債之間不協調的風險，并能夠較好地平衡收益和風險。

3、激進型

激進型的營運資本融資政策是指短期融資不僅需要支持臨時性流動資產，還需要支持部分甚至全部永久性流動資產。采用這種策略的企業將承擔較大的再融資風險，但其資本成本較低，收益率較高。

4、穩健型

穩健型的營運資本融資政策是指不僅用長期資本支持永久性流動資產，而且用長期資本支持部分或全部臨時性的流動資產。這使得企業的凈營運資本較大，償債能力強，風險小；但在流動資產波動的低谷期，長期資本過剩，卻仍需要支付利息，加大了公司資本成本，降低了收益。

5、營運資本投資政策

營運資本投資政策所要解決的主要問題是如何合理的確定流動資產在總資產中的比例。在其他因素既定的前提下，由于不同的流動資產比例體現了不一樣的風險與收益關系，因此，公司在決定運營資本投資政策時，主要是權衡收益和風險。

6、匹配型

匹配型的營運資本投資政策是指在安排流動資產時，根據產出水平或銷售規模安排適中的流動資產，既不過高也不過低。

7、激進型

激進型的營運資本投資政策是指在安排流動資產時，根據產出水平或銷售規模安排盡可能少的流動資產，這樣可降低流動資產對資金的占用，降低成本，增加收益。其特點是收益高、風險大。

8、穩健型

穩健型的營運資本投資政策是指在安排流動資產時，根據產出水平或銷售規模安排較多的流動資產。較高的流動資產比重會降低經營效率，加大成本，降低收益。其特點是收益低、風險小。

五、資本運營風險的特征

資本運營風險是指資本運營主體在資本運營過程中，由于外部環境的復雜性和變動性以及資本運營主體對環境的認知能力的有限性，而導致的資本運營失敗或使資本運營活動達不到預期的目標的可能性及其損失。資本運營風險具有一般風險的特征，也有其特殊之處，主要表現為：

1、資本運營風險的客觀性。客觀性是資本運營風險的本質特征。資本運營風險不僅存在于資本運營前的準備階段，資本運營的運作階段，而且涉及到資本運營以后的生產經營階段。因此，要求資本運營者高瞻遠矚，具有戰略性眼光。

2、資本運營風險有較強的破壞性。資本運營風險不同于一般產品生產經營風險。資本運營是一項系統工程，其涉及面廣，運作過程復雜。成功可以為企業帶來巨大收益，但一旦遭遇風險失敗，破壞性也很大，不僅影響企業運營資產的安全，還可能危及到整個企業未來的生存和發展。

3、資本運營風險的傳遞性和波及效應。企業資本運營過程中，在某一階段、某一環節發生風險，會直接縱向和橫向影響企業的經濟活動。資本運營風險的傳遞性就是風險影響在時間上具有從前向后單向傳遞的作用，即前一階段的風險將影響后續階段的風險；資本運營風險的波及效應，是指資本運營一旦失敗，則這種失敗的風險將會影響到企業的其他橫向的正常經營活動。

六、中小企業資本運營的風險因素

1、經營風險。經營風險是指企業在資本運營過程中由于經營狀況的不確定性而導致的風險。就湖南中小企業目前的情況看，經營風險主要是由經營方向選擇不當和經營行為與市場脫節兩方面的原因造成的。中小企業在資本運營過程中，若資本運營決策者對市場分析不透徹，對自身經營能力把握不準，或者目標選擇不恰當，那么就有可能導致經營方向失誤，這是經營風險的主要原因；中小企業在經營過程中沒能及時、準確地掌握市場需求的變化，導致經營行為與市場脫節，那么企業的資本運營也必然面臨風險。

2、財務風險。中小企業進行資本運營需耗費大量的資金，單靠企業的自由資金難以支撐，為此最終付出的成本可能要遠遠超過事先預期的成本。企業資本運營所耗費的巨大費用將可能造成企業資金周轉困難。資本運營中的財務風險涉及到融資安排風險、債務結構風險、資金使用風險。財務風險在企業資本運營中處于非常重要的地位。小到支付困難，大到企業破產，都與財務風險有關，因為較高的債務結構往往使企業債務負擔沉重，無法支付債務資金本息而破產。許多企業希望通過債務杠桿來完成兼并收購，尤其在信息不對稱、市場發生巨變以及經營決策出現重大失誤的情況下，其財務風險很大。

3、信息風險。企業在決定是否進行資本運營以及采用何種方式進行、如何入手方面，應以足夠充分的信息為依據。但在資本運營過程中，由于運營主、客體雙方掌握的信息不對稱，客體方會刻意隱瞞或不主動披露相關信息，致使主體方對客體方了解不夠，看不到客體方的真實情況，從而給自身造成風險。信息不對稱的風險影響著眾多從事資本運營的企業。

七、中小企業的發展現狀 

改革開放以來，特別是進入新世紀以來，我國中小企業不斷發展壯大，已成為我國國民經濟和社會發展的重要力量，在繁榮經濟、增加就業、推動創新、改善民生等方面，發揮著越來越重要的作用。

中小企業在快速成長中，發生了一些重要變化，已經從采掘、一般加工制造、建筑、運輸、傳統商貿服務業等行業，發展到包括基礎設施、公用事業、高新技術和新興產業、現代服務業等在內的各行各業，從分散經營開始向工業園區和產業集聚區集中，從早期的以國內市場為主發展為面向國內外市場。量大面廣的中小企業廣泛參與市場競爭，促進了市場配置資源基礎性作用的發揮，為建立和完善社會主義市場經濟體制發揮了重要作用。

中小企業中，小規模、低層次的民營公司為數眾多，雖然這類公司的經營特點是投資規模小，自有資金有限，企業經營管理層次低，產品科技含量低，員工素質不高，市場競爭力有限。

八、中小企業營運資本管理存在的問題

1、貨幣資金內部控制較差

（1）會計、出納崗位職責劃分不清，缺乏監督和牽制機制。中小企業老板出于管理成本的考慮，往往要求財務人員“一個蘿卜幾個坑”，有的企業出納除了辦理涉及現金、銀行存款的本職業務外，同時還兼保管銀行存款全套印鑒、審核會計憑證等會計業務，而有的企業會計，偶爾也收取現金，一個人辦理有關現金業務的全過程。會計、出納崗位職責劃分不清，缺乏監督和牽制機制，甚至有時一人身兼數職，混崗和職能的交叉最容易引起貨幣資金的挪用和侵吞。

（2）會計人員素質參差不齊，造成會計資料亂、漏的現象。 中小企業所有者的“任人唯親”，導致會計人員素質普遍較低，有的會計人員“半路出家”，業務不精通，方便那些“有心人”利用各種手法貪污現金。比如:利用工作之便，少開收據，隱瞞收人;涂改原始憑證的金額，達到多支出的目的。

2、應收賬款周轉緩慢 

由于中小企業大多處于競爭性行業，面對激烈的市場競爭，中小企業往往急于擴大銷售占領市場，大多采取更為靈活的賒銷方式，使得銷售收入增加的同時，應收賬款也隨之增加。中小企業在實行寬松的銷售政策時，對信用的管理遠遠滯后，他們大多沒有制定符合自己特點的信用管理政策，缺乏對客戶及時付款的激勵和懲罰措施，對信用風險的評估能力也嚴重不足。

3、存貨積壓嚴重 

中小企業對原材料采購大多采用經驗法，缺乏科學管理手段，許多企業管理者注重采購成本和生產成本的節約或為保證生產經營的存貨供應，一次性大批量采購，或大批量生產，造成存貨資金過多占用。一方面產品銷售不暢造成積壓，另一方面原材料采購過多造成積壓，雙重壓力大大增加了營運資本的需求量，加大了籌資壓力。此時存貨管理變得更加重要。

九、中小企業營運資本管理的對策

1、建立授權審批制度，各司其職，杜絕一條龍作假的現象

貨幣資金支出審批手續的規范化、制度化，既可減少某些不必要的支出，也可以防止侵吞和挪用行為發生。具體可以包括：①授權權限，即審批人應當根據批準制度的規定，在授權范圍內進行審批；②授權批準程序，有關部門或個人用款時，應當向審核人提交支款申請書，并應附有關的單證。審核人應對該申請的真實性、合法性進行審核，并核實該筆業務的手續及相關單證是否齊備，金額計算是否準確，支付方式、支付單位是否妥當等，對不符合規定的支付申請，審核人應當不予辦理；接下來，審批人(企業負責人)應當對審核后的支付申請批復，最后交給出納人員辦理支付手續。

2、建立企業信用制度加快應收賬款的回籠

（1）樹立信用觀念以加強企業信用管理

建立健全企業賒銷制度，加強應收賬款管理，制訂賒銷業務的信用標準，對客戶的信用進行調研評定，與企業的賒銷信用標準進行比對，確定該客戶是否能夠享受企業的賒銷待遇。

（2）降低壞賬損失風險

首先應根據企業實際情況設立信用管理部門或信用管理崗位，專門負責信用政策的執行和管理。其次，建立客戶資信管理制度，通過建立客戶檔案和對客戶多渠道的資信調查，以及在調查基礎上對客戶資信的分析和評估，及時掌握客戶的資信狀況，避免盲目信任造成損失。第三，要強化對欠款的追蹤分析控制，從銷售實現開始就應將欠款列入客戶檔案信息系統，及時與客戶保持聯系，查詢收貨情況和付款準備情況，及時督促客戶付款，客戶逾期付款應及時催款。最后，加強信用管理的內部控制制度，合理設置崗位和設置職責權限，確保不相容職務相互分離，使各崗位之間相互制約相互監督，還應加強對內部控制制度執行情況的檢查，避免制度流于形式。

3、增加融資渠道

對于中小企業而言，穩定的融資渠道將為中小企業的成長壯大提供有力的保障。如何籌集外部資金也就成為中小企業的一項主要任務。 

（l）信貸融資。從企業自身角度來看，中小企業必須本著誠信的原則，建立健全財務制度，提供翔實可靠的財務數據，證明自身具有償付能力和盈利能力。靠內源融資和外源融資這兩條腿走路，中小企業才能獲得資金支持。

（2）中小企業集合債。集合債，簡單說就是由一個機構作為牽頭人，幾家企業一起申請發行債券，打包共同發行。目前我國資本市場己經推出中小企業集合債，有效拓寬了中小企業的直接融資渠道。

參 考 文 獻

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