關于中國資本市場投資的分析

目前我國資本市場在規模、功能、結構、規則等方面存在著嚴重的制度缺 陷，而高效的資本市場對經濟發展具有重要促進的作用，資本市場發展與經濟發展不協調的現狀表明,我國迫切需要培育和建立一個完善的資本市場以適應我國的經濟。

關于中國資本市場投資的分析

一、我國資本市場的現狀。

經濟的持續成長，中國的金融資產特別是證券化金融資產，進入了一 個前所未有的成長和發展膨脹時期，市值由過去的3萬億元發展到今天的30多萬億元。正是從這個意義上說，中國資本市場已經進入了跨越式發展的歷史時期。但是目前我國的證券市場形成的是高度集中的以滬、深交易所并存發展的模式,銀行長抵押放款市場僅服務于安全性高、風險較小的國有企業和大型集體企業,造成大多數民營企業特別是風險大的高科技創業型企業和中小企業不能通過銀行借款獲得資金。且從證券市場的發行主體來看,上市公司為獲得證券發行資格,虛報會計報表,信息披露不規范,存在嚴重的“內部人控制”現象；部分持股大戶常常采取不正當的手段操縱資本市場,造成嚴重侵犯中小投資者利益的現象發生。

二、我國資本市場的不足。

1資本市場發展不平衡。

經過十幾年的發展,我國的資本市場已初具 規模,但資本市場的現狀不能滿足經濟可持續性發展過程中各種類型企業的資金需求。第一，債券市場存在發展不平衡問題。我國債券市場的發展相對于股票市場一直是“跛足”，債券市場規模小、市場化程度低、發行和交易市場割裂，尤其是公司債券，相對于國債和金融債，更是發展緩慢，直到2006年，我國企業債發行規模才達到1008億元，為歷年發行總規模的近一半。根據央行的統計數據，2006年貸款融資占國內非金融部門融資的比重依然高達82％，間接融資比重遠高于直接融資。截至2006年底，我國債券市場余額為57455億元（不包括央行票據），與GDP的比例為27.44%，遠遠低于發達國家163.11%的水平，遠低于我國股票市值與GDP的比例42.70%；我國債券市場中國債、金融債、企業債分別占50.56%、44.19%、5.0%。企業債余額僅為2831

億元，與GDP的比例僅為1.35%，遠遠低于亞洲金融危機國家30%的水平。第二，股票市場也存在著不平衡發展問題。雖然2007年滬深總市值已經超過我國內地GDP總量，與發達國家的比例相當，但因流通市值無論絕對量還是占比都相對較小，滬深股市總流通市值約9萬億元，僅占兩市總市值的30%左右，股市結構亟待完 善；二是股市的進入和退出機制發展不平衡，削弱了證券高效率優化資源

配置的作用。

2`我國單一層次的證券市場規定了嚴格的上市條件,阻礙了中小企業通過證券資本市場獲得資金。公司公開發行的股票和債券進入證券交易所掛牌交易須受到嚴格的上市條件限制(包括公司規模、盈利性等)，大多數企業不能滿足這些條件。滬、深市場的大一統、高門檻,致使高成長性的科技創業型企業和中小企業由于風險太大和公司的盈利性等原因得不到資本市場的支持。這一切造成中小企業和科技創業型企業在我國融資困難,阻礙了中小企業和風險投資事業的發展。

3我國證券資本市場關于上市公司退出機制存在著不足之處,我國只有單一層次的主板市場,二板市場尚未建立,滬、深主板市場門檻太高,企業往往由于一時經營不善或其他原因就有可能被暫停上市或終止上市。根據《證券法》規定,上市公司有下列情形之一的,由國務院證券監督管理機構決定暫停其股票上市: ①公司的股本總額、股權分布發生變化,不具備上市條件；②公司不按規定公開其財務狀況,或者對財務會計報告作虛假記載；③公司有重大違法行為；④公司最近三年連續虧損。有暫停情形第(1)項、第(4)項所列情形之一,經查實后果嚴重的,終止其股票上市。上市公司一旦被終止上市,容易造成資本市場動蕩,打擊投資者的投資積極性,不利于經濟的發展。 

三、中國資本市場未來發展趨勢。

根據以上分析，我國目前的資本市場就如由一個破舊的小賭場改造而成的大型

賭場，客源由以前的小賭客拓展為各色腰包充裕來自各國的大賭客；從服務品種來看，由以前單一的品種增加至現在各種交易品種，以滿足不同風險偏好的賭客；從規則來看，由以前簡單的規則逐步完善至規范的交易規則；從營業額來看，營業額也隨著新賭場改造的完成逐步增加。所以新賭場的發展和未來的輝煌是可期的。基于“新賭場論”，我國資本市場未來發展主要有以下趨勢：

1.規模擴張，外延為主，內生為輔。 我國未來資本市場的市場規模將不斷擴張，

但這種擴張將以新企業不斷上市增加從而擴張市場規模為主，以上市公司內部經營效益的改進獲得的規模增長為輔。伴隨著中國資本市場的功能轉型，大量海外上市公司將轉變為回歸國內A股，進而打造國內地資本市場的藍籌股公司群體，若這些海外上市的大型企業能夠回到A股市場上市，那么內地資本市場的整體市值將大幅增加，在短期內我國內地資本市場規模也將快速擴張。

2.指數上漲、股價分化。從中長期來看，我國股市指數仍將保持上漲趨勢，但個股股價將會出現分化，股價將更多地依托上市公司實際業績，股價普漲的現象將不復存在，藍籌類上市公司和績差公司的股價必將出現分化。具備穩定增長的前景及良好公司基本面，年增長率較為穩定的藍籌公司將獲得較高估值，而相對的一批經營不善、業績較差、管理混亂的股票終將回歸其本來價值。總之，我國股價將歸于理性。

3.

國際接軌加速。隨著外國投資者的進入以及我國資本市場的日益開放，我國資本市場將加速與國際市場的接軌。這種接軌主要指以下兩個方面的接軌：第一，我國資本市場的交易品種、交易規則將逐步與國際接軌，同時領先的國際金融機構將進入我國，也將帶來最好的國際操作手法以及最先進的技術；第二，我國資本市場與國際市場的關聯度將提高，我國資本市場的走勢將與國際市場變化休戚相關。

參 考 文 獻

1.康書生.貨幣銀行學

2.趙曉雷.發展資本市場完善市場經濟體制［N］.文匯報

3.張留祿.貨幣市場與資本市場互動對經濟發展的影響［J］鄭州大學學報