對機械行業上市公司財務信號的研究

摘要  本文隨機抽查了四家機械行業上市公司公司的有關財務數據,運用單變量模型進行分析，得出在企業虧損前其獲利能力指標對每股收益的影響較大。通過多變量分析建立判定方程，得出可通過截止點預測企業虧損的可能性
關鍵詞 機械行業上市公司 預警信號 單變量分析 多變量分析

1 引言
 自1998年推出上市公告預虧制度以來，虧損企業頻頻出現。1999年度，58家公司發布預虧公告，其中，新虧損的公司竟達34家，占58.62%。在2000年，發布中報的公司共有721家，其中，滬市388家，深市333家，虧損中報62家。自科龍電器2000年12月22日公布了2001年報的第一份預虧公告以來，2000年機械行業上市公司預虧家數就呈現出迅速壯大的勢頭。截至2001年2月28日，滬深兩市共有86家機械行業上市公司發布了預虧公告，滬市39家，深市47家。從目前公告的虧損情況以及年報公布的進程來看，2000年機械行業上市公司虧損的家數在絕對數上將有望再創歷年新高，換而言之，機械行業上市公司的虧損面正呈現出逐步擴大的勢頭面對如此大范圍、大規模的虧損，必然對投資者、企業、乃至股市、宏觀經濟產生不利的影響。既損害投資者的利益，又弱化企業的素質和競爭力，阻礙證券市場優化資源配置功能的實現，進而危及國民經濟的健康發展。
 作為投資者，如何能獲取滿意的投資回報率？作為管理者，如何能預先警覺到企業的問題，防患于未然，提前作好企業的長期戰略和發展規劃，使企業不斷發展？目前國內無論在理論和實踐方面的研究都較少。因此我們試圖利用單變量模型和多變量模型對機械行業上市公司虧損企業財務報表及相關經營資料進行分析，從財務方面對企業虧損問題進行研究。希望能夠借此給廣大的投資者和企業管理人員提供一定的預警作用。

2 研究程序及方法

2.1 虧損企業樣本（Sample）的選取
 我國機械行業上市公司的虧損速度較快，分布較廣，其中，機械、電子和房地產行業更是虧損企業的聚集區。為了使結論具有可比性，我們考慮了行業特點、產品生命周期以及可能選取的樣本情況，本文在虧損企業中隨機選取了4家機械制造業的機械行業上市公司作為樣本進行分析，它們分別是（600806）昆明機床，（0025）ST特力A，（600691）東新電碳和（600610）ST中紡機。
 由于機械行業上市公司的中報未經審計，其財務數據的可信度自然會大打折扣，所以本文僅采用公司的年報數據進行分析，以取得較大的可信度和實用性。
 
2.2 單變量分析
 單變量模式是用個別財務比率來預測財務危機的模型，當模型中所涉及的財務比率趨勢惡化時，通常是企業發生財務危機的先兆。 采用單變量模式分析企業虧損的實質就是找到與企業虧損相關性較大的指標，可以通過線性回歸來完成。
 
2.2.1數據的收集
 本文分析時所使用的財務報表數據是從和訊網上下載的，在和訊網上可以查詢到每個機械行業上市公司年報、中報的財務報表，包括資產負債表，損益表和現金流量表（我國在98年以前企業提供的是財務狀況變動表，98年以后才要求提供現金流量表，所以現金流量表數據較少）。另外，為了保證數據的可靠性，對一些有明顯差異的比率又將其與其它網站的一些財務報表指標進行了比較，并根據常用的計算方法進行了調整。
 
2.2.2比率的選擇
 由于財務比率的數目種類較多。我們根據他們的通用性和相關性選用了變現能力，獲利能力，償債能力，管理能力中的14項比率，另外還包括一些常用的比率，例如：權益收益率，總資產收益率，流動比率及股東權益率等，以及一些參考文獻上采用的對企業破產進行分析的比率，例如，息稅前盈余/總資產，營運資本/總資產等[ 見ALTMAN, 《Corporate Financial Distress》，John Wiley&Son Inc.,第106頁]。