券投資風險分析

摘 要：本文分析了影響證券投資風險的八因素：一. 國家政策：財政政策，貨幣政策，財經制度等。二. 宏觀經濟發展方向。三. 行業性質：朝陽產業，夕陽產業。技術的進步，產業政策，產業組織創新，公司性質的改變，經濟全球化。四. 公司情況：基本分析，財務分析，重大事項。五. 國際市場和國內市場。六. 技術風險分析:投資價值分析，技術分析。幾種方案的選擇。七. 心理因素對證券投資風險的影響。

八. 法律因素對證券投資風險的影響。

關鍵詞：風險 政策 行業 公司 市場 技術指標 心里 法律

一、引言

 “風險”一詞最初是指不確定性。最早提出風險概念的美國學者海恩斯在其1895年出版的著作“Risk as a Economic Factor”中寫道：“風險一詞在經濟學和其他學術領域中并無任何技術上的內容，它意味著損害或損失的可能性。偶然性的因素是劃分風險的本質特征，某種行為能否產生有害的后果應以其不確定性而定。如果某種行為具有不確定性，則該行為就承擔了風險（中國注冊會計師協會，2013）。風險是一系列可能發生的結果，不能簡單理解為最有可能的結果。風險既具有客觀性，又具有主觀性。風險是事件本身的不確定性，但卻是在一定具體情況下的風險，可以由人的主觀判斷來決定選擇不同的風險。風險總是與機遇并存。有風險才有機會，風險是機會存在的基礎，一味地害怕風險并不能解決問題，反而會因未能利用機遇或競爭優勢而導致更大的風險。為此，如果要區別風險中的正面和負面，我們可以把負面的風險稱為威脅，而把正面的風險稱為機會。人們只有了解并有能力控制其面臨的風險，尋求機遇的行為才能夠活躍起來。

證券投資是指投資者（法人或自然人）買賣股票，債券，基金券等有價證券以及這些有價證券的衍生品，以獲取差價，利息及資本利得的投資行為和投資過程，是直接投資的重要形式。證券投資具有如下一些特點：1.證券投資具有高度的“市場力”;2.證券投資是對預期會帶來收益的有價證券的風險投資；3.投資和投機是證券投資活動中不可缺少的兩種行為；4.二級市場的證券投資不會增加社會資本總量，而是在持有者之間進行再分配的方法（中國證券業協會，2011）。證券投資關系主要由三方面構成:發行者，中介人和投資者。在如今的中國大地上，涉足證券投資的人群遍布各個階層。在大中小型城市里，涉足炒股的辦公室人員大約在50%-80%左右。不懂股市的工薪階層，自由職業者們也都紛紛往股海里跳。真可以說是：全民炒股。人們進入股市的原因，大多是為了取得高收益，將剩余資金靈活的運用。但是風險和收益總是成正比的。收益高，風險也高。在股海里游泳的人們，70%是被海水嗆了的。“股神”巴菲特之所以成功，主要在于他的價值投資理論——尋找價值與價格的差異。那么影響證券投資風險的因素主要有哪些呢？

二、證券投資風險分析：基于國家政策——財政政策，貨幣政策，財經制度等。

（一）財政政策

財政政策是政府依據客觀經濟規律制定的指導財政工作和處理財政關系的一系列方針，準則和措施的總稱。財政政策是當代市場經濟條件下國家干預經濟，與貨幣政策并重的一項手段。財政政策手段主要包括國家預算，稅收，國債，財政補貼，財政管理體制，轉移支付制度等。國債發行量較大且具有一定的吸引力，將會分流證券市場的資金。財政補貼是國家為了某種特定需要，將一部分財政資金無償補助給企業和居民的一種再分配形式。我國財政補貼主要包括：價格補貼，企業虧損補貼，財政貼息，房租補貼，職工生活補貼和外貿補貼等。實施積極財政政策對證券市場的影響有：（1）減少稅收，降低稅率，擴大減免稅范圍，從而促進股票價格上漲。（2）擴大財政支出，加大財政赤字。刺激了投資，擴大了就業，股票價格和債券價格就會上升。（3）減少國債發行（或回購部分短期國債）導致更多的資金轉向股票，推動證券市場上揚。（4）增加財政補貼，擴大了社會總需求和刺激供給增加，從而使整個證券市場的總體水平趨于上漲（中國證券業協會，2011）。

（二）貨幣政策

通過調控貨幣供應總量保持社會總供給與總需求的平衡。貨幣供給的增加有利于貸款利率的降低，從而增加社會總供給。通過調控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價總水平的穩定。低利率鼓勵消費，高利率則有利于吸收儲蓄。貨幣政策工具可以分為：一般性政策工具（包括法定存款準備金率，再貼現政策，公開市場業務）；選擇性政策工具（包括直接信用控制，間接信用指導等）。

1. 法定存款準備金率。法定存款準備金率是指中央銀行規定的金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款占其存款總額的比例。提高法定存款準備金率，商業銀行可運用的資金減少，貸款能力下降，貨幣乘數變小，市場貨幣流通量便會相應減少。在通貨膨脹時，中央銀行可提高法定準備金率；反之，則降低法定準備金率。由于貨幣乘數的作用，法定存款準備金率的作用效果十分明顯。人們通常認為這一政策工具效果過于猛烈。提高法定存款準備金率，證券市場價格便趨于下跌。因此，一般對法定存款準備金率的調整都持謹慎態度。

2. 再貼現政策。再貼現政策是指中央銀行對商業銀行用持有的未到期票據向中央銀行融資所作的政策規定。再貼現率主要著眼于短期政策效應。提高再貼現率，會使證券市場行情走勢趨軟。

3. 公開市場業務。中國公開市場業務包括：人民幣操作和外匯操作兩部分（中國證券業協會，2011）。當政府實施較為寬松的貨幣政策時，中央銀行就會大量購進有價證券，從而使市場上貨幣供給量增加。這會推動利率下調，資金成本降低，從而企業和個人的投資和消費熱情高漲，生產擴張，利潤增加，股票價格上漲。

三、證券投資風險分析：基于宏觀經濟發展方向。

評價宏觀經濟形勢的基本指標如下：

（一）國民經濟總體指標

1. 國內生產總值（GDP）。國內生產總值是指一個國家（或地區）所有常住居民在一定時期內（一般按年統計）生產活動的最終成果。國內生產總值有三種表現形態，即價值形態，收入形態和產品形態。從價值形態看，它是所有常住居民在一定時期內生產的全部貨物和服務價值超過同期中間投入的全部非固定資產貨物和服務價值的差額。從收入形態看，它是所有常住居民在一定時期內創造并分配給常住居民和非常住居民的初次收入分配之和。從產品形態看，它是所有常住居民在一定時期內最終使用的貨物和服務價值與貨物和服務凈出口價值之和。

從長期看，在上市公司的行業結構與該國產業結構基本一致的情況下，股票平均價格的變動與GDP的變化趨勢是相吻合的。但不能簡單地認為GDP增長，證券市場就必將伴之以上升的走勢，實際走勢有時恰恰相反（中國證券業協會，2011）。

2. 工業增加值。工業增加值是指工業行業在報告期內以貨幣表現的工業生產活動的最終成果，是衡量國民經濟的重要統計指標之一（中國證券業協會，2011）。

3. 失業率。失業率是指勞動人口中失業人數所占的百分比。勞動力人口是指年齡在16歲以上具有勞動能力的人的全體（中國證券業協會，2011）。

4. 通貨膨脹。通貨膨脹是指一般物價水平持續，普遍，明顯的上漲。衡量通貨膨脹的常用指標有：零售物價指數（又稱消費物價指數（CPI）或生活費用指數），生產者價格指數（PPI）,國民生產總值物價平減指數（中國證券業協會，2011）。

溫和的，穩定的通貨膨脹對股價的影響較小。如果通貨膨脹在一定的可容忍范圍內持續，而經濟處于景氣（擴張）階段，產量和就業都持續增長，那么股價也將持續上升。嚴重的通貨膨脹是很危險的，經濟將被嚴重扭曲，貨幣加速貶值，這時人們將會囤積商品，購買房屋等進行保值。這可能從兩個方面影響證券價格：一是資金流出證券市場，引起股價和債券價格下跌。二是經濟扭曲和失去效率，企業籌集不到必需的生產資金；同時，原材料，勞務成本等價格飛漲，使企業經營嚴重受挫，盈利水平下降，甚至倒閉。

5. 國際收支。國際收支一般是一國居民在一定時期內與非本國居民在政治，經濟，軍事，文化及其他往來中所產生的全部交易的系統記錄。

（二）投資指標

投資規模是指一定時期在國民經濟各部門，各行業再生產中投入資金的數量。投資主體主要包括政府投資，企業投資和外商投資三個方面（中國證券業協會，2011）。

（三）消費指標

1. 社會消費品零售總額。社會消費品零售總額按銷售對象劃分為兩大部分，即對居民的消費品零售額和對社會集團的消費品零售額（中國證券業協會，2011）。

2. 城鄉居民儲蓄存款余額。

3. 居民可支配收入。

（四）金融指標

1. 總量指標。

（1）貨幣供應量

（2）金融機構各項存貸款余額。

（3）金融資產總量。金融資產總量是指手持現金，銀行存款，有價證券，保險等其他資產的總和。

（4）外匯儲備。外匯儲備是一國對外債權的總和，用于償還外債和支付進口，是國際儲備的一種。一國的國際儲備包括：外匯儲備，黃金儲備，特別提款權，國際貨幣基金組織（IMF）的儲備頭寸。當國際收支發生順差時，流入國內的外匯量大于流出的外匯量，外匯儲備就會增加；當發生逆差時，外匯儲備減少（中國證券業協會，2011）。

2. 利率。利率（或稱“利息率”）是指在借貸期內所形成的利息額與本金的比率。利率分為：存款利率，貸款利率，國債利率，回購利率，同業拆借利率（中國證券業協會，2011）。一般來說，利率下降時，股票價格就上升；而利率上升時，股票價格就下降。

3. 匯率。匯率是外匯市場上一國貨幣與他國貨幣相互交換的比率。一國的匯率會因該國的國際收支狀況，通貨膨脹率，利率，經濟增長率等的變化而波動；同樣，匯率波動又會影響一國的進出口額和資本流動。匯率的變動對一國的國內經濟，對外經濟以及國際經濟聯系都產生著重大影響。匯率是國際貿易中最重要的調節杠桿。一個國家貨幣的快速升值會打擊這個國家的出口行業；相反，快速的貶值可能會帶來高通貨膨脹（中國證券業協會，2011）。

（五）財政指標

1. 財政收入。財政收入是指國家財政參與社會產品分配所取得的收入，是實現國家職能的財力保證。財政收入主要包括：

（1）各項稅收

（2）專項收入

（3）其他收入

（4）國有企業計劃虧損補貼（中國證券業協會，2011）

2. 財政支出。財政支出是指國家財政將籌集起來的資金進行分配使用，以滿足經濟建設和各項事業的需要。財政支出可歸類為兩部分：一部分是經常性支出，包括政府的日常性支出，公共消費產品的購買，經常性轉移等；另一部分是資本性支出，就是政府的公共性投資支出，包括政府在基礎設施上的投資，環境改善方面的投資以及政府儲備物資的購買等。在財政收支平衡條件下，財政支出的總量并不能擴大和縮小總需求。但財政支出的結構會改變消費需求和投資需求的結構（中國證券業協會，2011）。

3. 赤字或結余。財政收入與財政支出的差額即為赤字（差值為負時）或結余（差值為正時）。財政收入大于支出表現為結余，財政收不抵支則出現赤字。如果財政赤字過大，就會引起社會總需求的膨脹和社會總供求的平衡。財政發生赤字的時候有兩種彌補方式：一是通過舉債即發行國債來彌補；二是通過向銀行借款來彌補。發行國債對國內需求總量是不會產生影響的。財政向銀行借款彌補赤字，如果銀行不因此而增發貨幣，不會使需求總量增加。只有在銀行因為財政的借款而增加貨幣發行量時，財政赤字才會擴大國內需求。為了更好地發揮財政政策的作用，財政政策應當和貨幣政策相互結合使用（中國證券業協會，2011）。

證券市場素有“經濟晴雨表”之稱，是宏觀經濟的先行指標，宏觀經濟的走向決定了證券市場的長期趨勢。宏觀經濟環境對整個證券市場的影響，既包括經濟周期波動這種純粹的經濟因素，也包括政府經濟政策及特定的財政金融行為等混合因素。宏觀經濟運行對證券市場的影響主要表現在以下方面：a.企業經濟效益。如果宏觀經濟運行趨好，企業總體盈利水平提高，證券市場的市值自然上漲；如果政府采取強有力的宏觀調控政策，緊縮銀根，企業的投資和經營會受到影響，盈利下降，證券市場市值就可能縮水。b.居民收入水平。居民收入水平提高，拉動消費需求，從而增加相關企業的經濟效益，也會直接促進證券市場投資需求的提高。C.投資者對股價的預期。當宏觀經濟趨好時，投資者預期公司效益和自身的收入水平會上升，證券市場自然人氣旺盛，從而推動市場平均價格走高。d.資金成本。如果利率水平的降低和征收利息稅的政策，將會促使部分資金由銀行儲蓄變為投資，從而影響證券市場的走向。

四、證券投資風險分析：基于行業性質----朝陽產業，夕陽產業。技術的進步，產業政策，產業組織創新，公司性質的改變，經濟全球化。

所謂行業，是指從事國民經濟中同性質的生產或其他經濟社會活動的經營單位和個體等構成的組織結構體系，如林業，汽車業，銀行業，房地產業等。

根據2007年最新行業分類，滬市上市公司分為金融地產，原材料，工業，可選消費，主要消費，公用事業，能源，電信業務，醫藥衛生，信息技術十大行業。根據該行業中企業數量的多少，進入限制程度和產品差別，行業基本上可以分為四種市場結構：完全競爭，壟斷競爭，寡頭壟斷，完全壟斷。通常，每個行業都要經歷一個由成長到衰退的發展演變過程。這個過程便稱為行業的生命周期。一般來說，行業的生命周期可以分為幼稚期，成長期，成熟期和衰退期。1.太陽能等行業正處于行業生命周期的幼稚期。2.電子信息（電子計算機及軟件，通訊），生物醫藥等行業處于行業生命周期的成長期。3.石油冶煉，超級市場和電力等行業已進入成熟期階段。4.自行車，鐘表等行業已進入衰退期。當然，隨著技術進步，經濟全球化等因素的變化，某些處于衰退期的行業還會重新煥發成長的生機。證券投資分析界所奉行的“沒有夕陽產業，只有夕陽企業”的論斷也正源于此。

在具體判斷某個行業所處的實際生命周期階段的時候，往往會從以下幾個方面進行綜合考察：1.行業規模。2.產出增長率。3.利潤率水平。4.技術進步和技術成熟程度。5.開工率。6.從業人員的職業化水平和工資福利收入水平。7.資本進退。

一個行業的興衰會受到技術進步，產業政策，產業組織創新，社會習慣改變和經濟全球化等因素的影響而發生變化。1.技術進步。以信息通信技術，微電子，網絡技術，計算機和通信為代表的信息產業每年以30%以上的速度高速發展，最終取代汽車，化工，鋼鐵等行業成為發達國家的主導產業，是至今為止發展最快，滲透性最強，應用關鍵技術最廣的行業之一。信息技術的擴散與應用引起相關行業的技術革命，并加速改造著傳統產業。以制藥行業為例，藥物研究及臨床試驗的高昂成本一直是制藥公司的關鍵問題。而生物信息技術將技術先進，功能強大的計算機技術應用于新藥研制過程時，制藥工業的面貌大大改變，新藥面世速度加快，而藥品價格不斷下降。汽車，機械制造，航空航天，新材料等行業也廣泛采用計算機技術，大大降低了研發成本，縮短了研發周期。2.產業政策。政府對于行業的管理和調控主要是通過產業政策來實現的。一般認為，產業政策可以包括產業結構政策，產業組織政策，產業技術政策和產業布局政策等部分。其中，產業結構政策與產業組織政策是產業政策的核心。3.產業組織創新。產業組織創新，是指同一產業內企業的組織形態和企業間關系的創新。產業組織創新是推動產業結構升級的重要力量之一。4.社會習慣的改變。隨著人們生活水平和受教育程度的提高，消費心理，消費習慣，文明程度和社會責任感會逐漸改變。收入水平的提高，使生活消費品支出占消費總支出的比例逐漸下降，人們需要更多的服務消費和金融投資，從而使金融，旅游，教育，醫療，保險，體育，文化等行業從中獲得了快速增長的動力。5.經濟全球化。所謂經濟全球化，是指商品，服務，生產要素與信息跨國界流動的規模與形式不斷增加，通過國際分工，在世界市場范圍內提高資源配置效率，從而使各國經濟相互依賴程度日益加深的趨勢。導致經濟全球化的直接原因是國際直接投資與貿易環境出現了新變化（中國證券業協會，2011）。

五、證券投資風險分析：基于公司情況----基本分析，財務分析，重大事項。

從經濟學的角度來看，所謂公司，是指依法設立的從事經濟活動并以營利為目的的企業法人。

公司的基本分析

1.公司行業地位分析。

判斷公司在所處行業中的競爭地位，如是否為領導企業，在價格上是否具有影響力，是否有競爭優勢等。衡量公司行業競爭地位的主要指標是行業綜合排序和產品的市場占有率。

2.公司經濟區位分析。

3.公司產品分析。a.產品的競爭能力：成本優勢，技術優勢，質量優勢。 b.產品的市場占有情況。c.產品的品牌戰略。

4.公司經營能力分析包括：公司法人治理結構，公司經理層的素質，公司從業人員素質和創新能力。經理人員的品質，性格，學識，能力，體質等是決定企業能否取得成功的一個重要因素。

5.公司盈利能力和公司成長性分析包括：銷售收入的預測，生產成本預測，管理和銷售費用預測，財務費用預測，其他等。

（二）公司財務分析

1.公司主要的財務報表

中國證監會要求上市公司披露的財務報表包括：資產負債表，利潤表，現金流量表和所有者權益變動表。

做為一名投資者，主要關心公司的財務狀況，盈利能力。通過對財務報表所傳遞的信息進行分析，加工，得到反映公司發展趨勢，競爭能力等方面的信息。計算投資收益率，評價風險，比較該公司和其他公司的風險和收益，決定自己的投資策略。財務報表分析的方法有比較分析法和因素分析法。財務報表分析應堅持全面原則，堅持考慮個性原則。

公司財務比率分析包括：

a. 變現能力分析（流動比率，速動比率）；

b. 營運能力分析（存貨周轉率，存貨周轉天數; 應收賬款周轉天數,應收賬款周轉率；流動資產周轉率和總資產周轉率）

c. 長期償債能力分析（資產負債率，產權比率，有形資產凈值債務率，已獲利息倍數，長期債務與營運資金比率）；

d. 盈利能力分析（營業凈利率，營業毛利率，資產凈利率，凈資產收益率）；

e. 投資收益分析（每股收益，市盈率，股利支付率，每股凈資產，市凈率）；

f. 現金流量分析（1.流動性分析---現金到期債務比，現金流動負債比，現金債務總額比 2.獲取現金能力分析---營業現金比率，每股營業現金凈流量，全部資產現金回收率 3.財務彈性分析---現金滿足投資比率，現金股利保障倍數 4.收益質量分析---營運指數）（中國證券業協會，2011）

在進行報表分析時，會計報表附注也是要特別注意的內容，因為它對會計報表的編制基礎，編制依據，編制原則和方法及主要項目等做了解釋。

（三）公司重大事項分析

1. 上市公司重大事件。所謂重大事件是指發生可能對上市公司證券及其衍生品種交易價格產生較大影響但投資者尚未得知的事件（中國證券業協會，2011）。對于重大事件，上市公司應當立即披露，說明事件的起因，目前的狀態和可能產生的影響。如：地震災害，水災，火災等。

2. 公司的資產重組。

3. 公司的關聯交易。

4. 會計政策和稅收政策的變化。

六、證券投資風險分析：基于國際市場和國內市場。

國際金融市場按經營業務的種類劃分，可以分為貨幣市場，證券市場，外匯市場，黃金市場和期權期貨市場。

（一）國際金融市場動蕩通過人民幣匯率預期影響證券市場。

（二）國際金融市場動蕩通過宏觀面間接影響我國證券市場。 

2008年全球金融危機直接影響到全球實體經濟，美國，歐洲和日本三大經濟體經濟進入衰退。中國經濟2008年第4季度出現大幅度下滑，其中出口出現零增長，A股市場也受到國際金融市場的影響。應當說國際金融市場的動蕩對我國的影響并不是單向的。2007年2月27日，A股指數出現有史以來最大的單日下跌，跌幅超過8%。股指大跌次日波及全球各國（地區）股市，幾乎無一幸免，美股大跌逾400點。在全球金融市場上，這都可以說是一次不小的股災，稱為“黑色星期二”。德國媒體以“中國打噴嚏，全世界感冒”來形容當今中國的經濟影響力（中國證券業協會，2011）。

（三）國際金融市場動蕩通過微觀面直接影響我國證券市場。

加入WTO以來，我國內地與香港在經濟發展上關系日益密切，反映在證券市場就是A股和H股關聯性不斷加強。從歷史上看，A股和H股的相關性系數在0.6-0.7左右，但2006年以來，兩者的相關性卻不斷地上升，一度超過了0.9（中國證券業協會，2011）。

國外或是國內市場中，政府的不作為所帶來的風險。政府的不作為是指政府未能發出企業要求的許可證，或者政府未能實施當地法律。直接干預包括：不履行合同，貨幣不可兌換，不利的稅法，關稅壁壘，沒收資產或限制將利潤帶回母國。“恐怖活動”，“內戰”或“軍事政變”等劇烈變化的事件都可能對企業產生威脅，從而影響該企業的股價。2011年2月16日，非洲石油大國利比亞突發戰亂，給中國跨國企業在該國的經營與資產造成了嚴重損失。據商務部公布的資料顯示，中國有75家企業在利比亞擁有工程項目，所涉及的合同金額高達188億美元（中國證券業協會，2011）。

七、證券投資風險分析：基于技術風險分析---投資價值分析，技術分析。幾種方案的選擇。

 證券市場中，價格，成交量，時間和空間是技術分析的要素。市場行為最基本的表現是成交價和成交量。進行技術指標分析時，常用的技術指標分為：趨勢型指標（MA, MACD）; 超買超賣型指標(WMS, KDJ, RSI, BIAS );人氣型指標( PSY, OBV )和大勢型指標(ADL, ADR, OBOS )四類。

運用技術指標分析時，應注意：1.任何技術指標都有自己的適應范圍和應用條件，得出的結論也都有成立的前提和可能發生的意外。2.應用一種指標容易出現錯誤，但當使用多個具有互補性的指標時，可以極大提高預測精度。

八、證券投資風險分析：基于心理因素對證券投資風險的影響。

投資市場是殘酷的，通往贏家之路是一條崎嶇的布滿荊棘的道路。投資，需要智慧，耐心，理智，努力。想要一輩子都能投資成功，真正需要的是，有健全的知識架構供你作決策，同時要有避免讓你的情緒破壞這個架構的能力。“沖動是魔鬼!”你必須能夠控制自己，不要讓情感左右你的理智。要有效管理和調控自己的情緒。投資的關鍵是要有“金錢頭腦”，這并非智商，并且你還得有恰當的性格。運用正確的思維模式，用心去獨立思考你能充分了解的企業。一個人的投資業績取決于傾注的努力與智力，以及在投資生涯中股票市場所展現的愚蠢程度。在投資市場中，投資者比拼的不僅僅是資金，技術，信息，更重要的是在比拼誰的心態更穩定，更健康。相信真正能夠在投資之路中做到不以物喜，不以己悲，保持一顆平常心的人，就一定能夠笑傲市場，賺取可觀而穩定的收益。想成為贏家，首先要有贏家的心態，即使摸到一副壞牌，也要學會把它打好。對于失敗的交易，要認真的剖析自己，找出失敗的原因。不斷地去反思和總結。在投資領域，每一個投資行為都受到心理因素的影響，投資市場的波動是由投資者的心理來決定的。在投資中，要像投資學大師一樣思考，像心理學大師一樣行動。在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。做一只智豬，別做最大的笨蛋（丹陽，江慧，2010）。

九、證券投資風險分析：基于法律因素對證券投資風險的影響。

法律風險是指企業在經營過程中因自身經營行為的不規范或者外部法律環境發生重大變化而造成的不利法律后果的可能性。法律風險通常包括以下三方面：一是法律環境因素，包括立法不完備，執法不公正等；二是市場主體自身法律意識淡薄，在經營活動中不考慮法律因素等；三是交易相對方的失信，違約或欺詐等（中國注冊會計師協會，2013）。

2013年8月16日上午11點05分，滬指漲超5%，最高點至2198.85，兩分鐘之內成交額約78億元。因為光大證券的“烏龍”事件，使得這個日子注定成為資本市場詭異的一天，必將記錄在中國證券史上。光大證券的“烏龍指”引發的資本市場的震動，證監會對光大證券處以沒收8721.1萬元，并處以5倍罰款，停止光大證券自營業務，固收業務除外。相關責任人分別給予警告，罰款等處罰。

十、結論與建議

通過分析以上因素對證券投資風險的影響，使我們認識到：證券市場就如一場麻局，剛上場的時候，沒有人能確定誰能獲勝。機會和風險并存，收益大，風險也大。堅持價值投資一定會有所收獲！

參 考 文 獻：

中國注冊會計師協會，《公司戰略與風險管理》，——北京：經濟科學出版社， 2013年3月

中國證券業協會，《證券投資分析》，——北京：中國財政經濟出版社，2011年6月

德群編著，《巴菲特投資思想大全集》，——北京：中國華僑出版社，2011年4月

丹陽，江慧，《每天學點投資學》——北京：金城出版社，2010年8月