我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易違規(guī)行為分析

全文字?jǐn)?shù):4625

我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易違規(guī)行為分析
[摘  要] 關(guān)聯(lián)交易常常伴隨著著利益的輸送，其表現(xiàn)形式主要有掏空型關(guān)聯(lián)交易和支持型關(guān)聯(lián)交易。本文通過對(duì)相關(guān)理論及我國(guó)上市公司近年來具有代表性的案例分析，找出案例中出現(xiàn)違規(guī)關(guān)聯(lián)交易原因，并對(duì)規(guī)范關(guān)聯(lián)交易行為提出了相應(yīng)建議。
[關(guān)鍵字]  上市公司 控股股東 關(guān)聯(lián)方 收益 股權(quán) 制度
 
關(guān)聯(lián)方交易概述
（一）關(guān)聯(lián)方定義
 關(guān)聯(lián)方，是指在企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)決策中，如果一方控制、共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊懀�以及兩方或兩方以上同受一方控制、共同控制或重大影響的個(gè)人或組織。關(guān)聯(lián)關(guān)系主要指母子公司、合營(yíng)企業(yè)、聯(lián)營(yíng)企業(yè)、主要投資者個(gè)人或者關(guān)鍵管理人員及其關(guān)系密切的家庭成員、受主要投資者個(gè)人或關(guān)鍵管理人員及其關(guān)系密切的家庭成員直接控制的其他企業(yè)。在判斷是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)遵循實(shí)質(zhì)重于形式的原則。
 （二）關(guān)聯(lián)交易內(nèi)涵
 關(guān)聯(lián)交易，根據(jù)財(cái)政部2006年頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第36號(hào)——關(guān)聯(lián)方披露（2006）》的規(guī)定：關(guān)聯(lián)方交易，是指關(guān)聯(lián)方之間轉(zhuǎn)移資源、勞務(wù)或義務(wù)的行為，而不論是否收取價(jià)款。關(guān)聯(lián)交易的類型通常包括：購(gòu)銷商品、購(gòu)銷商品以外的其他資產(chǎn)、提供或者接受勞務(wù)、提供擔(dān)保或資金、租賃、代理研究與項(xiàng)目開發(fā)、許可協(xié)議、關(guān)鍵管理人員的薪酬等。
 關(guān)聯(lián)交易長(zhǎng)期存在也有其存在的理論基礎(chǔ)，規(guī)范的關(guān)聯(lián)交易具有調(diào)節(jié)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資源配置、降低交易的成本、規(guī)避企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等積極作用。但人們很少關(guān)注關(guān)聯(lián)交易的積極影響，而是將更多的注意力聚焦在其帶來的負(fù)面影響上。關(guān)聯(lián)交易的負(fù)面影響是顯而易見的，大股東借助在企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策權(quán)及企業(yè)經(jīng)營(yíng)信息掌握上的優(yōu)勢(shì)，利用關(guān)聯(lián)交易掏空上市公司、粉飾業(yè)績(jī)、逃避稅收等手段謀求私利的行為，既損害了廣大中小股東的利益，也侵占了國(guó)家利益。
 二、關(guān)聯(lián)方交易違規(guī)行為的表現(xiàn)及其原因分析
 （一）關(guān)聯(lián)交易違規(guī)行為表現(xiàn)
 上市公司的違規(guī)關(guān)聯(lián)交易類型大體可以劃分為兩大類，即掏空型關(guān)聯(lián)交易及支持型的關(guān)聯(lián)交易。
 1、掏空上市公司的關(guān)聯(lián)交易
 （1）違規(guī)占用上市公司資金       
 母公司常常把上市公司當(dāng)做提款機(jī)，當(dāng)母公司資金面臨壓力時(shí)，就會(huì)伸手向子公司借款，或者通過無關(guān)聯(lián)的第三方，建立復(fù)雜的三角借貸關(guān)系，消無聲息地占用子公司的資金。如2010年5月，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)調(diào)查，2007年3月30日至2009年11月9日期間，科達(dá)集團(tuán)占用其子公司科達(dá)股份資金達(dá)到22.2億元，直到2010年4月20日才還清本息，其中，在2008年科達(dá)股份通過無關(guān)聯(lián)第三方華星化工轉(zhuǎn)移到母公司資金有3.46億元。[ 楊黎明：《關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化的公司治理與內(nèi)部控制對(duì)策》，《會(huì)計(jì)之友》，2011年13期，第36頁(yè)]若不是遭到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的調(diào)查，科達(dá)集團(tuán)恐怕尚無意歸還占用款項(xiàng)，變本加厲地占用資金或許對(duì)母公司更有利。母公司對(duì)上市公司資金占用，使上市公司缺乏足夠的資金開展新項(xiàng)目或擴(kuò)大業(yè)務(wù)，大大降低了上市公司的盈利能力；同時(shí)，大量借款可能會(huì)導(dǎo)致上市公司資金鏈斷裂，加大上市公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
 （2）違規(guī)擔(dān)保
 母公司利用上市公司信用為母公司融資提供便利而進(jìn)行的擔(dān)保行為，一般發(fā)生在母公司經(jīng)營(yíng)情況不佳時(shí)，由于此時(shí)母公司償債能力較差，違約風(fēng)險(xiǎn)非常高，上市公司的擔(dān)保將面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。如2009年大商股份為其母公司大商集團(tuán)提供高達(dá)8億元人民幣的貸款，占股東權(quán)益比例為25.4%；2010年，大商股份再為母公司提供3.74億元貸款，占股東權(quán)益比例為10.3%。[ 任征兵：《大商股份關(guān)聯(lián)交易迷霧》，《中國(guó)連鎖》，2011年第6期，第51頁(yè)]根據(jù)大連產(chǎn)權(quán)交易所披露的信息，大商集團(tuán)在2009年資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)82.53%，而大商股份完全無視證監(jiān)會(huì)提出的不得直接或間接為資產(chǎn)負(fù)債率超過70%的被擔(dān)保對(duì)象提供擔(dān)保的規(guī)定，依然為母公司提供高額擔(dān)保。且不談?wù)摀?dān)保數(shù)額的大小，大商股份擔(dān)保行為本身就不合法。不顧風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)保行為是企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中的不定時(shí)炸彈，隨時(shí)都有爆炸的可能，這是管理層極不負(fù)責(zé)任的行為。擔(dān)保對(duì)象收益歸母公司，而風(fēng)險(xiǎn)卻通過擔(dān)保的形式轉(zhuǎn)嫁給子公司，這種把大股東的風(fēng)險(xiǎn)讓全體股東及債權(quán)人共同承擔(dān)的關(guān)聯(lián)交易行為，大大傷害債權(quán)人及中小股東的合法權(quán)益。
 （3）轉(zhuǎn)移上市公司利潤(rùn)
 通過轉(zhuǎn)移上市公司利潤(rùn)的形式掏空上市公司是控制權(quán)人侵占中小股東最常用的手段，同時(shí)，由于公司間稅務(wù)差別關(guān)系，企業(yè)之間常常利用關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移稅務(wù)負(fù)擔(dān)較重的公司利潤(rùn)到虧損公司或稅務(wù)較輕的公司，以逃避稅收，這嚴(yán)重影響我國(guó)稅收的穩(wěn)定性。如五糧液集團(tuán)對(duì)五糧液股份雖不持有任何股權(quán)，但卻擁有實(shí)際控制權(quán)。1999年至2009年期間，五糧液集團(tuán)通過控制五糧液股份為集團(tuán)低價(jià)代工大量白酒產(chǎn)品用于市場(chǎng)上銷售，每年高達(dá)60億元的關(guān)聯(lián)交易讓五糧液股份成為高產(chǎn)能低利潤(rùn)的蹩腳企業(yè)。[ 黃河：《兩個(gè)五糧液“很怪很復(fù)雜”》，《經(jīng)濟(jì)管理文摘》，2009年第19期，第29頁(yè)]這種利潤(rùn)的輸送模式，是對(duì)公司股東利益及極大傷害，股東承受上市公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，卻讓不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際控制權(quán)人攫取公司大部分利益，這種風(fēng)險(xiǎn)與收益嚴(yán)重失調(diào)行為是對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序的踐踏。
 支持上市公司的關(guān)聯(lián)交易
 （1）負(fù)債、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移型關(guān)聯(lián)交易
 當(dāng)上市公司經(jīng)營(yíng)不善時(shí)，關(guān)聯(lián)方愿意為上市公司提供貸款擔(dān)保、或?yàn)樯鲜泄�司承�?dān)負(fù)債等形式為上市公司承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)及費(fèi)用。如春蘭股份在1998至2002年之間利用關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)移營(yíng)業(yè)費(fèi)用，產(chǎn)品的銷售費(fèi)用遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行的“格力電器”，銷售凈利潤(rùn)高于格力空調(diào)近兩倍，營(yíng)業(yè)費(fèi)用完全受到人為操縱，大大虛增公司利潤(rùn)。2002年以后春蘭股份銷售凈利率便逐步滑向虧損，在2005-2007年之間連續(xù)三年虧損，最后于2008年遇停牌。關(guān)聯(lián)方的支持行為是短期的，上市公司業(yè)績(jī)?cè)谥С中袨榘l(fā)生后或許會(huì)有所增長(zhǎng)，但這不能決定公司的長(zhǎng)期盈利能力。這些業(yè)績(jī)迷霧，常常會(huì)誤導(dǎo)市場(chǎng)上投資者做出錯(cuò)誤的決策。
 （2）利潤(rùn)、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入型關(guān)聯(lián)交易
 當(dāng)上市公司業(yè)績(jī)不佳時(shí)，關(guān)聯(lián)方通過現(xiàn)金捐贈(zèng)，讓上市公司擁有足夠現(xiàn)金流消除困境；把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與上市公司的劣質(zhì)資產(chǎn)交換，從而提升上市公司的盈利能力；在與上市公司的購(gòu)銷關(guān)系中，使上市公司在價(jià)格上處于優(yōu)勢(shì)一方，以粉飾上市公司的業(yè)績(jī)，等等。如紫鑫藥業(yè)在2010年自導(dǎo)自演上下游客戶，這些關(guān)聯(lián)客戶公司均受到紫鑫藥業(yè)實(shí)際控制人郭春生或其家族直接或間接控制。由關(guān)聯(lián)方向紫鑫藥業(yè)傳遞不合理利潤(rùn)，利用違規(guī)關(guān)聯(lián)交易，使公司的凈利潤(rùn)在2010年同比增長(zhǎng)184%及2011年上半年同比增長(zhǎng)325%。公司在此期間成功高價(jià)增發(fā)融資10億元，后于2011年8月17日停牌并遭聯(lián)合調(diào)查，千千萬萬股民及債權(quán)人成為這場(chǎng)關(guān)聯(lián)交易游戲的犧牲者。[ 王瑞梅、岳彩周：《自買自賣 紫鑫藥業(yè)造假為何來》，《新財(cái)經(jīng)》，2011年第9期，第66-67頁(yè)]為得以增發(fā)及摘掉ST、PT的帽子，企業(yè)管理者在高額利益誘惑下，鋌而走險(xiǎn)利用關(guān)聯(lián)交易粉飾業(yè)績(jī)的現(xiàn)象層出不窮。
 （二）違規(guī)關(guān)聯(lián)交易原因分析
 1、公司代理人信托責(zé)任丟失
上市公司代理人的信托責(zé)任是指公司代理人對(duì)全體股東負(fù)有的、嚴(yán)格按股東的意愿（而不是代理人）進(jìn)行財(cái)產(chǎn)管理的責(zé)任。公司高層管理人員作為全體股東的代理人，理應(yīng)為提升企業(yè)價(jià)值盡心盡責(zé)，但作為公司代理人的高管經(jīng)常受到大股東意志的左右，企業(yè)高管與大股東聯(lián)手利用關(guān)聯(lián)交易損害中小股東及債權(quán)人的丑聞比比皆是。例如，在2010年3月3日股東大會(huì)上，基金經(jīng)理們用集體否決議案的方式表達(dá)對(duì)公司高管的不滿。雙匯發(fā)展的高管們與雙匯發(fā)展的大股東相互勾結(jié)，一方面作為大股東的高盛及鼎暉為雙匯發(fā)展高管們的高額股權(quán)