上市公司盈余品質透視

全文字數:2531

 上市公司是指所發行的股票經過國務院或者國務院授權的證券管理部門批準在證券交易所上市交易的股份有限公司。所謂非上市公司是指其股票沒有上市和沒有在證券交易所交易的股份有限公司。上市公司是股份有限公司的一種，這種公司到證券交易所上市交易，除了必須經過批準外，還必須符合一定的條件。
 對于其盈余品質的透視，Hawkins（1998）認為，盈余質量高的公司有以下特征：持續穩健的會計政策，該政策對公司財務狀況和凈收益的確認是謹慎的；收益是由經常性發生的與公司基本業務相關的交易所帶來的；會計上反映的銷售能迅速的轉化為現金；凈收益的水平和成長不依賴于稅法的變動；企業債務水平是適當的，并且企業沒有使用它的資本結構來進行盈余操縱；穩定的、可預測的能夠反映未來收益水平的趨勢等。同時他指出：盈余質量并不僅涉及收益一個要素，財務活動和經營活動特征會對收益質量排列的高低順序產生影響，如：經營杠桿系數，財務杠桿系數，流動性，行業因素，另外，經濟環境、稅收政策、會計政策、使用者目的等也是決定公司盈余質量的重要因素。
 Dechow和Schrand（2004）認為，高質量的盈余需要滿足以下三個條件：第一反映現在運營狀況；第二是未來運營狀況的良好預測指標；第三是真實地反映公司的內在價值。因此，當盈余是高質量時，它會：更加的持續且穩定；與未來現金流的實現更為相關；與公司股價或市場價值更為相關。她們同時指出，只有當公司的盈余真實地反映出公司價值時，持續和穩定才有意義，如果孤立地考慮持續和穩定，那么盈余的預測效果是無法保證的。
 而盈利能力又是公司盈利水平的外在表象，它是以權責發生制為基礎，以利潤表所列示的的各項財務數據為基本依據，通過一系列財務指標的計算與分析得到的，反映公司在一定時期內獲取利潤能力的一種評價結果；而盈利質量是公司盈利水平的內在揭示，是在盈利能力評價的水準上，以收付實現制為計算基礎，以現金流量表所列示的各項財務數據為基本依據，通過一系列現金流量指標的計算，對公司盈利水平進一步修復與檢驗，對公司盈利狀況進行多視角、全方位綜合分析，從而反映公司獲取的利潤品質如何的一種評價結果。不論權責發生制還是收付實現制，只是從不同的角度展示盈利狀況，兩種計算制度都改變不了經濟業務本身，收付實現制是從實收實付角度對權責發生制下計算的盈利指標進行檢驗和修正，而不應否認權責發生制存在的合理性和客觀性。采用收付實現制的相關指標來修正權責發生制下盈利指標計算的不足，是當前會計市場城信危機所引發的客觀的必然要求。某些公司凈利潤沒有經營活動凈現金流量支持，而是依靠盈余管理，靠不良應收支撐，利潤虛增、資產浮腫，盈利能力指標泡沫嚴重，必然出現盈利能力與盈利質量指標的背道而馳。因此，現金流量分析盈利質量的優勢在于：第一，現金存量的增減以及現金流量的流向均以實際發生為基礎，既避免了權責發生制的不足，又可以與資產負債表、利潤表的相關項目相互聯系、相互檢驗；第二，以現金流量作為盈利能力的參照指標，具有較強的穩健性；第三，現金存量與其他資產存在方式相比較，更容易檢查和驗證；第四，凈現金流量、經營活動凈現金流量等指標，比利潤、凈利潤等指標更能體現公司的綜合盈利水平和償債能力，更能透視出公司的盈利質量。
 如何甄別公司盈利質量？甄別盈利質量的標準是什么？從財務分析角度講，基本思路應該是：用兩種計帳制度——即權責發生制和收付實現制考察盈利指標，如利潤和凈現金流量進行對比、凈利潤和經營活動凈現金流量進行對比，對二者差異較大的狀況做深入分析。具體手段如下：
 一、直接閱讀報表。仔細閱讀現金流量表的流人和流出項目，并注意和資產負債表、利潤表相關項目對照、驗證。例如‚通過現金流量表‚可以了解企業經營活動產生的現金流量凈額及產生的主要原因‚但是無法分析企業的銷售規模、銷售能力、盈利能力、賒銷政策的變化等;若結合利潤表中收入、成本及利潤項目的分析‚再結合資產負債表中應收賬款等項目的變化情況進行判斷‚則可獲悉企業經營活動產生的現金流量‚主要是來源于以前債權的收回‚還是本年現銷比例的提高‚同時又可考查企業收益質量、壞帳風險等。
 二、進行結構分析。就是通過確定各項目占項目總和的比例關系，進行比較評價的過程。一般而言，工業、商業板塊的現金流量表中，“與經營有關的現金收入”應當占現金流入量的一定比重，“銷售商品、提供勞務收到的現金”應當占經營活動現金流入量的一定比重，“購買商品、接受勞務支付的現金”與“支付給職工的工資支出”等，應當占經營活動現金流出量的一定比重，在持續經營下，經營活動現金凈流量應為正值。在結構分析中，投資者可能會發現一些異常情況，應根據公司的財務狀況具體分析判斷。比如‚經營活動現金凈流量為負值‚但當期現金凈流量為正值‚可以判斷該公司是通過非商品經營手段獲得現金流入‚不排除通過籌資等手段來禰補由于經營性虧損造成的現金短缺的可能‚這種狀況應引起投資者謹慎。
 三、利用指標預警。利用現金流量表，結合利潤表和資產負債表，采用以下指標，分析判斷上市公司的盈利能力和盈利質量。
 (1)盈利現金比率(經營現金凈流量/凈利潤)。反映公司本期經營活動產生的現金凈流量與凈利潤之間的比率關系。在一般情況下‚比率越大‚公司盈利質量就越高。
 (2)凈資產現金回收率(經營現金凈流量/平均凈資產)。該指標是對凈資產收益率的有效補充‚對那些提前確認收益‚而長期未收現的公司‚可以用凈資產現金回收率與凈資產收益率進行對比‚從而看出凈資產收益率的一些水分。
 (3)現金毛利率(經營現金凈流量/經營活動現金流入量)。該指標是對銷售凈利率的有效補充‚可以識別權責發生制下利潤率計算不實或人為虛增的問題。
 四、關注其他信息。上市公司需要在財務報告附注中披露重要的會計政策、會計政策和會計估計的變更、或有事項等內容，這些特殊的會計事項往往對公司的財務狀況產生重要影響。投資者對被投資方的非會計與會計事項應該引起足夠的敏感，比如‚管理層更換、會計師事務所更換、注冊會計師的審計報告、關聯方交易、特殊事件的發生;意外收益、收益的增長快于銷售的增長、企業剛好或勉強滿足報表外部使用者(投資者)對收益的期望、稅收報告和財務報告中費用的不一致、在會計年度的最后一季的會計大幅度調整等等。