論現代企業財務管理目標

一、確立現代企業財務管理目標應考慮的主要因素

二、現代企業財務管理目標及其優越性

三、提高權益資本增值率是實現所有者權益價值最大化的主要途徑

內 容 摘 要

財務管理是企業管理的重要組成部分。建立現代企業制度對財務管理提出了更高的要求，綜合考慮若干主要因素，現代企業財務管理目標應確立為：在履行一定社會責任的基礎上，盡可能提高企業權益資本增值率，實現所有者權益價值最大化，實現所有者權益價值最大化的主要途徑是提高權益資本增值率。

論現在企業財務管理目標

現代企業是具有“產權清晰、權責明確、政企分開和管理科學”基本特征的經濟單位，是適應社會化大生產和市場經濟發展要求的經濟組織，是社會主義市場經濟的微觀基礎。現代企業優勢功能的發揮應該依賴于現代企業管理的中心———財務管理功能的發揮，財務管理功能的有效發揮則必須以確立科學合理的財務管理目標作為前提。財務管理目標是企業從事財務活動所要達到的目的，是企業財務決策的準則、財務行為的依據、理財績效的考核標準。它不僅規范著企業的運行方向和運行方式，決定企業的興衰成敗，而且也影響著整個國民經濟的運行效果

一、確立現代企業財務管理目標應考慮的主要因素

　1.現代企業財務管理目標的確立應建立在企業目標的基礎上，體現企業目標的要求。現代企業的目標可以概括為生存、發展和獲利，三者互為條件、相互依存。財務管理是企業對資金運動及其所體現的財務關系的一種管理，具有價值性和綜合性特征。作為財務管理出發點和最終歸縮的管理目標，應該從價值形態方面體現資金時間價值、風險與收益均衡等觀念，反映企業償債能力、資產營運能力和盈利能力的協調統一，才符合企業目標的要求，從而保證企業目標的順利實現。

　　2.現代企業財務管理目標既要體現企業多邊契約關系的特征，又要突出主要方面。現代企業實質上是一種多邊契約關系的網絡，實際的和內含的合同契約規定了企業組織中各種成員（所有者、債權人、經營者和職工等）的權利和義務。大多數成員只在企業中承擔有限的相對較低的風險和獲取固定的報酬，企業所有者則有責任承擔余下的相對較高的風險，并有權享有企業的稅后利潤和企業終止清算時資產抵償債務后的剩余部分。企業所有者投入企業的資金時間最長，承擔的風險最大，理應享有最多的權益。財務管理目標在體現企業各種成員的利益，使其得到保障的同時，應該突出企業所有者的利益，以適應所有者所處的特殊地位。

　　3.現代企業財務管理目標應符合市場經濟發展的規律，體現一定的社會責任。現代企業是利用資源來制造產品的經濟組織，市場經濟規律要求通過市場實現資源的優化配置，把有限的資源分配給生產效率最高、創造社會財富最大的企業。財務管理目標應適應市場經濟規律的這一要求，引導資源流向風險低、收益率高的企業。此外，現代企業作為一種社會存在，其生存發展還要靠社會的支持，因此，財務管理目標應體現一定的社會責任和社會利益，樹立良好的企業信譽和社會形象，為企業生存創造一個良好的環境，為謀求長遠的發展打下基礎。

　　4.現代企業財務管理目標應考慮我國企業的組織形式，適應我國資本市場的發展狀況。企業組織形式主要有獨資、合伙和公司三種形式，公司又有兩種基本類型：有限責任公司和股份有限公司。獨資和合伙企業的投資者稱為企業所有者，公司制企業的投資者稱為所有者或股東。我國大多數企業是獨資或合伙企業，公司制企業相對較少，公司制企業又以有限責任公司為主，股份有限公司則更少。因此，我國企業的投資者一般稱為所有者，而不是股東，企業財務管理目標應適應我國企業組織形式的這種要求。此外，我國目標資本市場尚不完善，屬弱式有效市場，股票市價難以反映企業價值。上市的股份有限公司又不多，目前僅有1000多家，因而企業財務管理目標不能以股票市價來衡量，而應采用資產評估等方式來衡量。

　　二、現代企業財務管理目標及其優越性

　　綜合考慮上述因素，現代企業科學合理的財務管理目標應該確立為：在履行一定社會責任的基礎上，盡可能提高企業權益資本增值率，實現所有者權益價值最大化。這里的所有者權益價值是指所有者權益的市場價值或評估價值，而不是賬面價值。以這一目標作為現代企業財務管理目標，具有以下優越性。

　　1.既充分體現了所有者的權益，又有利于保障債權人、經營者和職工等的利益。企業所有者投入企業的資本是長期的、不能隨意抽走的，所有者履行的義務最多，承擔的風險最大，理應享有最多的權利和報酬。實現所有者權益價值最大化，可以充分保障所有者的權益，是對所有者權利與義務對等的一種認同。企業債權人通常與企業簽訂一系列限制性條款來約束企業的財務活動，以保障獲得固定的利息和承擔很有限的風險，所有者權益價值最大化只有在債權人利益得到保障的基礎上才可能實現，如果債權人的固定利息都不能得到滿足，那么所有者權益價值最大化也肯定實現不了。企業經營者的利益與所有者權益是息息相關的，經營者若要得到豐厚的報酬和長期的聘用，就必須致力于實現所有者權益價值最大化，以博得企業所有者的信任與支持。企業職工的利益同樣與所有者權益關聯著，如果企業經營不善，所有者權益價值最大化無法實現，職工的收入福利就會受到影響，如果實現所有者權益價值最大化，必然會使職工的收入福利首先得到改善。

2.包含資金時間價值和風險價值，適應企業生存發展的需要。企業權益資本是所有者的長期投資，短期的暫時的權益資本增值最大并不是所有者所期望的。實現所有者權益價值最大化，要求權益資本增值長期最大化，需要考慮未來不同時間取得的等額投資收益因時間先后而導致的不同現值，體現預期投資的時間價值，并在考慮資金時間價值的基礎上，注重企業長遠利益的增加。實現所有者權益價值最大化，不僅要考慮眼前的獲利能力，而且更要著眼于未來潛在的獲利能力，既要規避風險，又要獲取收益，實現風險與收益的均衡，從而取得競爭優勢，滿足企業不斷生存發展的需要。

　　3.有利于實踐“三個代表”重要思想，承擔一定的社會責任。首先，實現所有者權益價值最大化，促使企業不斷追求資本的增值，依法繳納更多的稅收，從而實現社會財富的增長，促進經濟的繁榮和社會的發展。其次，實現所有者權益價值最大化，要求企業不斷研究開發新技術和新產品，提高生產效率和經濟效益，從而促進社會生產力的發展。再次，實現所有者權益價值最大化，要求企業不斷拓展經營領域，擴大經營規模，向社會提供優質的產品和服務，從而在企業收益增加的同時，促進社會成員的就業，更好地滿足人民群眾的物質文化生活需要。最后，實現所有者權益價值最大化，需要企業創建先進的文化，包括共同的價值觀念、行為準則、道德規范和企業形象等，形成企業特殊的競爭能力。先進的企業文化一般是在吸收傳統社會文化精華的基礎上，融進時代精神而形成的，是先進社會文化的代表之一，對社會文化的發展具有極大的推動作用。

　　三、提高權益資本增值率是實現所有者權益價值最大化的主要途徑

　　權益資本增值率是反映企業權益資本與其實現的增值額之間關系的一個相對量，可以用權益資本凈收益來衡量，說明企業權益資本的增值能力。權益資本凈收益率是評價企業財務管理業績的一個綜合性指標，與財務管理的各方面都有關聯，具體分析如下：

　　權益資本凈收益率=稅后收益/權益資本=[資產收益率+（負債/權益資本）×（資產收益率-負債利率）]×（1-所得稅稅率）

　　這一關系式中，資產收益率是息稅前收益與資產總額的比率，反映企業資產的使用效益，它不僅直接影響權益資本凈收益率的高低，而且還影響企業獲取財務杠桿利益的多少；負債與權益資本的比率反映企業的資本結構，其大小與企業籌資有關。如果資產收益率大于負債利率，負債與權益資本的比率越大，權益資本凈收益率就越高；如果資產收益率小于負債利率，負債與權益資本的比率越大，權益資本凈收益率則越低。可見，權益資本凈收益率的提高，一方面依賴于資產收益率的增加，另一方面依賴于合理資本結構的確定，應在有效降低企業財務風險的同時，不斷增加財務杠桿利益。

　　通過以上分析可以看出，權益資本凈收益率的高低能夠集中反映企業籌集資金、使用資金和分配資金的績效，同時也體現了財務管理目標對企業財務活動的基本要求。因此，提高權益資本增值率是實現所有者權益價值最大化的主要途徑。

　　

參 考 文 獻

　1.陳玉榮。論我國企業財務管理目標———所有者權益最大化[Ｊ].四川會計，2001（7）

　　2.王學龍，王寶麟。論企業財務目標及其創新[Ｊ].財會研究，2002（5）

3.房曉琳。試論建設有中國特色的企業文化[Ｊ].經濟師，2002（5）

4.黃鵬。新世紀財務專論[Ｍ].蘇州：蘇州大學出版社，2001