論財務管理的目標

一、目前學術界關于財務管理目標主要觀點

二、關于財務管理目標主要觀點的評價

三、我國企業(yè)現(xiàn)階段財務管理目標的現(xiàn)實選擇

內(nèi) 容 摘 要

財務管理目標是財務管理理論體系的基本要素，是財務管理實踐中進行財務決策的出發(fā)點和歸宿，它決定著財務管理的基本方向，同時也是優(yōu)化我國財務管理行為的需要。研究我國財務管理目標的選擇，無論在理論上還是實踐上都有重要的現(xiàn)實意義。

論財務管理的目標

 

[摘 要] 財務管理目標是財務管理理論體系的基本要素，是財務管理實踐中進行財務決策的出發(fā)點和歸宿，它決定著財務管理的基本方向，同時也是優(yōu)化我國財務管理行為的需要。研究我國財務管理目標的選擇，無論在理論上還是實踐上都有重要的現(xiàn)實意義。

[關鍵詞] 財務管理 目標 選擇

一、目前學術界關于財務管理目標主要觀點　　

（一）利潤最大化目標。

這種觀點認為，企業(yè)是盈利性的經(jīng)濟組織，利潤代表企業(yè)新增加的財富，利潤越多則企業(yè)增加的財富越多，越能體現(xiàn)出企業(yè)的本質(zhì)，而利潤作為社會擴大再生產(chǎn)的基礎，利潤越多也表明企業(yè)對資源的利用越合理、對社會的貢獻越大。

（二）每股收益最大化目標。

這種觀點認為，所有者做為企業(yè)的投資者，其投資目的是取得資本收益，具體表現(xiàn)為凈利潤與出資額或股份數(shù)的對比關系，這種關系可以用每股收益這一指標來反映。每股收益是指歸屬普通股東的凈利潤與發(fā)行在外的的普通股股數(shù)的比值，它的大小反映了投資者投入資本獲得回報的能力。

（三）企業(yè)價值最大化目標

這種觀點認為，投資者建立企業(yè)的主要目的，在于創(chuàng)造盡可能多的財富。這種財富首先表現(xiàn)為企業(yè)的價值。也就是企業(yè)的市場價值，是企業(yè)所能創(chuàng)造的預計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，反映了企業(yè)潛在的或預期的獲利能力和成長能力。

二、關于財務管理目標主要觀點的評價

（一）利潤最大化

企業(yè)是一個以盈利為目的的經(jīng)營組織，投資者辦企業(yè)目的就是獲得經(jīng)濟利益，當投資者有了利益，相應國家和職工也會受益。另外利潤的一部分資本公積金可以擴展企業(yè)發(fā)展，也會有社會和企業(yè)效益。隨著我國經(jīng)濟體制改革的不斷深入，經(jīng)濟體制從高度集中的產(chǎn)品經(jīng)濟轉(zhuǎn)向商品經(jīng)濟，企業(yè)的經(jīng)營權限不斷擴大。企業(yè)的經(jīng)濟利益得到確認，這使得企業(yè)不得不關心市場，關心利潤。在經(jīng)濟體制改革過程中，把利潤作為考核企業(yè)經(jīng)營情況的指標，把企業(yè)職工的經(jīng)濟利益同實現(xiàn)利潤的多少聯(lián)系在一起，這樣追求利潤最大化就很合理了。另外，企業(yè)如果追求利潤最大化就必須講求經(jīng)濟效益，加強管理，改進技術，提高勞動生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。但利潤最大化作為財務管理的目標也有其缺點

（1）沒有考慮貨幣的時間價值。

（2）沒有考慮投入與產(chǎn)出的關系。利潤作為一種企業(yè)最終經(jīng)營成果，是生產(chǎn)經(jīng)營過程中的凈產(chǎn)出，這一產(chǎn)出如果不與資本投資相比較，則難以得出投資效益優(yōu)劣的結(jié)論，同樣是100萬元的利潤，如果投資額不同，其投資利潤率或經(jīng)濟效益必然不同，以絕對利潤額的多少作為財務目標有可能造成高利潤與低效率的矛盾，給財務信息的使用者帶來誤解甚至決策上的誤導。

（3）沒有考慮收益與風險的關系。一般來講，收益與風險呈正比關系。兩個投資額、利潤額均相同的企業(yè)，其中一個企業(yè)的利潤已全部轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，另一個尚存在于應收賬款，很顯然后者的利潤風險因壞賬損失的存在而大大增加，沒有風險意識的財務目標也是不可靠的財務目標。

　　（4）沒有考慮效益與效率的關系。如上所述，利潤最大化可能使得企業(yè)以犧牲社會資源為代價來換取盈利。

　　（5）沒有考慮微觀效益與宏觀效益的關系。利潤最大化目標容易引導企業(yè)只注重自身利潤的多寡，忽視社會效益與宏觀效益。

　　（6）沒有考慮企業(yè)與相關利益者的關系。利潤最大化目標將企業(yè)作為實體，未考慮構成企業(yè)以及與企業(yè)密切相關的投資者、經(jīng)營者、生產(chǎn)者、政府部門等利益要求，難以協(xié)調(diào)各方面的經(jīng)濟關系。

（二）每股收益最大化

每股收益最大化的目標將企業(yè)實現(xiàn)的利潤同投入的資本或股本數(shù)進行對比，能夠說明企業(yè)的盈利水平，可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間之間比較，揭示其盈利水平的差異。與利潤最大化目標一樣，該指標仍然沒有考慮資金時間價值的風險因素，也不能避免企業(yè)的短期行為，可能導致與企業(yè)的戰(zhàn)略目標相背離。

（三）企業(yè)價值最大化

　　企業(yè)價值不是賬面資產(chǎn)總價值，是企業(yè)全部財產(chǎn)的市場價值，它反映了企業(yè)潛在的或予期的獲利能力。這一提法強調(diào)了①貨幣時間和投資風險價值。有利于統(tǒng)籌安排長短期規(guī)劃，合理選擇投資方案，有效籌措資金，合理制定股利政策。②反映企業(yè)資產(chǎn)價值的增值。③有利于資源的有效合理配置。

作為企業(yè)價值最大化應用時也存在一些問題：

　1、企業(yè)價值最大化是一個十分抽象，而且很難具體確定的目標，對于上市公司，證券交易還應該有待規(guī)范。市價受各種因素的影響較大，這樣就不是反映企業(yè)真正的價值。對于非上市公司而言，其未來的財富和價值既不能在會計核算中揭示，也不能依靠股票價格的變化加以顯示，而只能通過資產(chǎn)評估或被并購時的賣價才能確定。由于有多方面的影響，這種評估要十分準確是比較困難的，并購時的賣價在日常財務程序中又無法得到，如果以企業(yè)價值最大作為財務管理的目標就會有失誤。

　2、企業(yè)價值最大化目標在實際運行時可能會導致企業(yè)所有者與其它利益主體間的矛盾　

　3、我國證券市場剛剛起步規(guī)章制度還不夠完善

 4、追求股價的最高化及市場形象可能導致企業(yè)偏離正常的經(jīng)營軌跡

 5、虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟相脫離，容易誤導投資者，使其做出錯誤的決策

6、中國企業(yè)的資產(chǎn)負債率較高，其中銀行借款占絕大多數(shù)。銀行對企業(yè)的財務目標會產(chǎn)生一定的影響。

　7、國有企業(yè)所占的比重大，政府對企業(yè)的干預是必然的，雖減少了行政干預，但也常用經(jīng)濟手段來引導企業(yè)的發(fā)展。

三、我國企業(yè)現(xiàn)階段財務管理目標的現(xiàn)實選擇

　　一個企業(yè)財務管理目標的選擇應考慮本國所處的文化背景，政治法津環(huán)境，生產(chǎn)力水平和企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構等因素。

　　以上分析看出：關于企業(yè)財務管理的目標都有其科學的地方，只是考慮角度不同而已，由于我國目前經(jīng)營規(guī)模、組織形式、管理水平等方面參差不齊，財務管理的規(guī)范性差。以企業(yè)價值最大化作為財務管理目標最為現(xiàn)實的選擇。理由是：

企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)財務上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上使企業(yè)總價值趨于最大。這—定義看似簡單，實際上包括豐富的內(nèi)涵。其基本思想是將企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位，強調(diào)在企業(yè)價值增長中滿足各方利益關系， 實現(xiàn)相關利益者均衡的目標。具體內(nèi)容包括以下幾個方面：一是強調(diào)風險與報酬的均衡，將風險限制在企業(yè)可以承擔的范圍之內(nèi)；二是創(chuàng)造與股東之間的利益協(xié)調(diào)關系，努力培養(yǎng)安定性股東；三是關心本企業(yè)職工利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境；四是不斷加強與債權人的聯(lián)系，重大財務決策請債權人參加討論，培養(yǎng)可靠的資金供應者；五是關心客戶的利益，在新產(chǎn)品的研制和開發(fā)上有較高投入，不斷推出新產(chǎn)品來滿足顧客的要求，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長；六是講求信譽，注意企業(yè)形象的宣傳；七是關心政府政策的變化，努力爭取參與政府制定政策的有關活動，以便爭取出現(xiàn)對自己有利的法規(guī)。　　以企業(yè)價值最大化作為財務管理的目標，具有以下優(yōu)點：一是企業(yè)價值最大化目標考慮了取得報酬的時間，用時間價值的原理進行了計量。二是企業(yè)價值最大化目標，科學地考慮了風險與報酬的聯(lián)系。三是企業(yè)價值最大化能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響企業(yè)的價值，預期未來的利潤對企業(yè)價值的影響所起的作用更大。進行企業(yè)財務管理，就是要正確權衡報酬增加與風險增加的得與失，努力實現(xiàn)兩者之間的最佳平衡，使企業(yè)價值達到最大。因此，企業(yè)價值最大化的觀點，體現(xiàn)了對經(jīng)濟效益的深層次認識，它是現(xiàn)代財務管理的最優(yōu)目標。如同從利潤最大化向股東財富最大化轉(zhuǎn)變一樣，從股東財富最大化向企業(yè)價值最大化的轉(zhuǎn)變是財務管理目標理論的又—次飛躍。具體表現(xiàn)在以下幾個方面：

　　企業(yè)價值最大化擴大了考慮問題的范圍。現(xiàn)代企業(yè)理論認為，企業(yè)是多邊契約關系的總和，股東、債權人、經(jīng)理階層、一般職工等，對企業(yè)的發(fā)展而言，都是缺一不可的。各方都有自身利益，共同參與構成企業(yè)的利益制衡機制，如果試圖通過損傷一方利益而使另—方獲益，結(jié)果會導致矛盾沖突，出現(xiàn)諸如職工罷工、債權人拒絕提供貸款、股東拋售股票、稅務機關進行罰款等，這些都不利于企業(yè)的發(fā)展。從這個意義上說，股東財富最大化容易僅考慮股東利益而忽略其他關系人的利益，而企業(yè)價值最大化可以彌補上述不足。

　　企業(yè)價值最大化注重在企業(yè)發(fā)展中考慮各方利益關系。從上述可以看出，合理的財務管理目標必須考慮與企業(yè)有契約關系的各個方面，但如何考慮仍是一個十分重要的問題。企業(yè)價值最大化是在發(fā)展中考慮問題，在企業(yè)價值的增長中滿足對方利益。如果我們把企業(yè)的財富比做—塊蛋糕，這塊蛋糕可以分為幾個部分，分屬于企業(yè)契約關系的各方-股東、債權人、職工等。從邏輯關系上來看，當企業(yè)財富總額一定時，各方的利益是此消彼長的關系；當企業(yè)的財富增加后， 各方利益都會有所增加，各種契約關系人的利益都會較好地得到滿足。這又有利于企業(yè)財富的增加，實現(xiàn)財務管理的良性循環(huán)。

　　企業(yè)價值最大化理論與理財主體理論是一致的。理財主體假設為我們規(guī)定了財務管理的空間范圍，即財務管理工作不是漫無邊際的，而應限制在一個在經(jīng)濟上和經(jīng)營上具有獨立性的組織之內(nèi)。具體到企業(yè)財務管理，理財主體就是具有獨立經(jīng)營權和財權的企業(yè)，財務管理目標應該體現(xiàn)為理財主體財富的增長，企業(yè)價值最大化能夠滿足這一要求。而股東財富最大化這一財務管理目標卻混淆了企業(yè)這一理財主體和股東這一理財主體的關系。

　　企業(yè)價值最大化目標更符合我國社會主義初級階段的國情。現(xiàn)階段我國是一個以市場經(jīng)濟為經(jīng)濟模式的社會主義國家，現(xiàn)代企業(yè)制度在我國有著獨特、復雜的發(fā)展歷程。與國外企業(yè)相比，我國企業(yè)應更加強調(diào)職工的利益與職工的權利，強調(diào)社會財富的積累，強調(diào)協(xié)調(diào)各方利益，實現(xiàn)共同發(fā)展和共同富裕。所以，在選擇財務管理目標時，僅僅局限于股東這一個利益集團是不符合我國國情的，只有企業(yè)價值最大化才符合社會主義初級階段的特點。

參 考 文 獻

 全國會計專業(yè)技術資格考試中級會計資格《財務管理》

 財會研究2003（3） 康躍飛 

 財會月刊2000（8） 王化成 財務管理目標與國際比較和我國企業(yè)的現(xiàn)實

現(xiàn)實選擇

 會計文苑2006（9） 余熏教 對現(xiàn)代企業(yè)財務管理問題的新

思考