上市公司融資約束問題研究

根據(jù)MM理論，上市公司融資政策及結(jié)構(gòu)與投資行為沒有關(guān)系。但是其基本假設十分嚴格，沒有資本自由流動、交易成本、完全競爭市場等前提的存在是不可能成功的，現(xiàn)實的條件與其存在較大的差異性。實際上，由于資本市場存在信息差異、成本需要實行委托代理的情況，作為上市公司會在融資的過程中遇到各種問題的阻礙，另外限制另外限制了了其融資行為。

本文將研究對象確定為制造業(yè)上市公司，以此來探究在不同的融資約束條件下，上市公司需要選擇使用何種投資方式，力圖發(fā)現(xiàn)存在于融資約束和投資行為之間的內(nèi)在聯(lián)系。本文將國際上有關(guān)融資約束、貨幣政策、融資方式和公司投資的理論實證作為研究的基礎得出我國上市公司的特征之處，并采用Logistic模型得出多變量融資約束指數(shù)，綜合全部的影響作用效果，再結(jié)合前人的理論研究得出比較可信的研究成果。最終，總結(jié)得出相應的改進意見和措施手段。

關(guān)鍵詞：融資約束；投資現(xiàn)金流敏感性；信息不對稱理論；自由現(xiàn)金流假說

目錄

摘 要1

上市公司融資約束問題研究3

一、 引言3

（一） 研究背景3

（二） 研究意義4

（三） 研究方法和目的5

1、定性分析法5

2、定量分析法5

3、比較分析法5

二、 我國上市公司投資與融資約束的文獻綜述5

（一） 概念的提出5

1、融資約束5

2、信息不對稱理論6

（二） 融資約束對上市公司的影響7

三、 基于Logistic模型的回歸分析7

（一） 樣本數(shù)據(jù)來源7

（二） Logistic模型的構(gòu)建8

2、公司規(guī)模：其替代指標本文選擇使用總資產(chǎn)的自然對數(shù)來表示。8

（三） Logistic模型的回歸分析9

四、 完善上市公司融資問題政策意見12

（一） 提高資本市場效率，完善上市公司信息披露機制12

（二） 調(diào)整完善公司的內(nèi)部治理組織，建立起高效的公司治理體系13

（三） 提高公司投資效率，重視投資與現(xiàn)金流匹配度13

（四） 強化自身運營管理14

五、 參考文獻：14