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淺析企業負債經營

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隨著企業生產經營活動規模的不斷發展，企業僅靠內部積累和自有資金來滿足企業發展的需要,不僅時間上不允許,而且在資金和數量上也難以滿足需求,使企業喪失商機,制約企業的快速發展。借債能有效、快捷滿足企業擴大生產經營規模所需的資金。負債作為一種資本成本最低的企業外部籌資方式,由于其巨大的稅遁效應,在企業合理地利用借債時, 不僅能有利于緩解企業資金的不足,更確切地說最終可給企業的所有者帶來額外收益。因此，企業負債經營可以使企業獲得財務杠桿利益及滿足企業合理資本結構的配置,達到企業價值最大化�？梢哉f，負債經營已是現代企業生存一種有效的經營方式。
    企業資金的來源有兩個方面：一是企業自身經營積累，二是通過舉借債務。在現代市場經濟條件下，負債經營是企業迅速壯大發展的重要途徑。負債經營是現代企業提高競爭力和獲利能力，能獲得快速發展而采取的一種積極、主動和進取經營理念。負債經營的合理運用，既可以提高企業財務管理的水平，又能為企業增經濟效益。因此，它既是一種財務策略，又是一種經營戰略，對企業經營有著非常重要的意義。本文從對負債經營的理解及對其應用效果的利弊進行了分析,具體如下：
一、負債及負債經營的一般認識
從會計學的理論看，負債是企業所承擔的，能以貨幣計量，須以資產或勞務償付的債務。按《民法通則》第84條解釋：“債務是按照合同的約定或依照法律的規定，在當事人之間產生的特定的權利和義務關系。享有權利是債權人，負有義務的人是債務人”。企業負債經營可以使企業獲得財務杠桿利益及滿足企業合理資本結構的配置,達到企業價值最大化，
負債經營是指企業以已有的自有資金作為基礎，為了維系企業的正常營運、擴大經營規模、開創新事業等，產生財務需求，發生現金流量不足，通過銀行借款、商業信用和發行債券等形式吸收資金，并運用這筆資金從事生產經營活動，使企業資產不斷得到補償、增值和更新的一種現代企業籌資的經營方式。
舉債經營是現代企業廣泛采用的經營方式。任何一個正常經營的企業，或多或少都存在一定的負債。這樣不僅可以解決企業經營資金緊張的問題，而且可以便企業資金來源呈現多元化趨勢。適度的負債經營，也會使企業更加注重合理運用資金，提高資金使用效果，創造更多的經濟效益。企業在較小業務獲得成功并且規模逐漸擴大后通常會遇到資金瓶頸的束縛。一個經營良好的企業決不是完全沒有負債的企業。必要的負債是企業不斷發展的重要條件。
二、負債經營益處
1、負債經營能有效降低企業籌資成本
企業負債籌資能有效降低企業加權平均資金成本。這種效應主要體現在兩個方面:一方面,對投資者來說,債權收益率固定,除非企業資不抵債破產清算外,一般都能到期收回本金,其風險要比股權投資小,相應地要求報酬率也低,而且債務籌資費用也較股權籌資為低.因此,債務資金成本較股權資金成本為低.另外,負債經營可以從"減稅效應"中獲益.由于債務的利息支出是稅前支付,能使企業獲得減少交納所得稅的好處.在這兩方面因素影響下,當資金總額一定時,一定比例的負債籌資能有效降低企業的加權平均資金成本.
降低籌資成本就是降低加權平均資本成本，由于負債成本比權益成本小，那么降低籌資成本就必須使債務和權益的結構合理。
2、負債經營的財務杠桿效應及抵稅作用
企業是以盈利為目的經濟實體，負債經營必須能給企業帶來效益，否則將失去負債經營的實義。負債籌資給企業帶來"財務杠桿效應"。負債利息也具有“抵稅作用”。負債的利息費用列入財務費用，與企業的收入抵扣，使負債經營的企業同全部采用自有資金進行經營的企業相比，成本費用增大，利潤減少，應納稅所得額隨之減少，從而減少上繳的所得稅，降低企業稅負。
3、負債籌資有利于企業控制權的保持
    在企業籌集資金時,如果以發行股票方式籌集資本,勢必帶來股權分散,影響到現有股東對企業的控制權.而負債籌集在增加企業資金來源的同時又不影響企業控制權,有利于現有股東對企業的控制.負債籌資同時也是公司改善治理機制的一種外在監督因素的引入.
4、負債經營可以彌補企業營運和長期發展資金的不足
企業在生產經營過程中，總有各種各樣的情況需要資金，而單靠企業內部積累的自有資金，不僅在時間上不允許，而且在數目上也難以適應其發展的需要；所以，企業在資金不足的情況下，負債經營可以運用更大的資金力量擴大企業規模和經濟實力，提高企業的運行效率和競爭力。
5 、負債經營有利于增強企業活力
負債生產經營不僅能使企業急需的資金及時到位，而且通過籌資，有利于增強企業活力，負債生產經營是推進企業改革的重要途徑。負債生產經營有利于社會閑散資金得以充分利用。即可以緩解企業發展生產急需投入資金的緊張局面，同時使社會閑散資金發揮更大的作用。
三、負債經營的不利與風險
1、負債經營的負面影響
負債籌資是一把雙刃劍，既可帶來財務杠桿利益，又能引起籌資風險。
當企業面臨經濟發展低潮或者其他原因帶來的經營困境時由于固定額度利息的負擔,在資金利潤率下降時,投資者收益率將會以更快速度下降。
    對于負債籌資,企業負有到期償還本金和利息的法律責任。如果企業利用負債籌集到的資金進行的投資項目不能獲得預期的收益率,或企業整體生產經營和財務狀況惡化,或企業短期資金運作不當等,這些因素不僅會造成企業利潤額大幅下降,而且會使企業面臨無力償債的風險。其結果可能導致企業資金緊張,被迫低價拍賣或抵押資產。
    由于負債籌資使企業資產負債率增大,對債權人保證程度降低,企業投資者也因企業風險增大而要求更高報酬率,作為可能產生風險的一種補償,會使企業發行股票,債券等借款籌資成本大大提高,難度加大。
2、企業負債經營的財務風險
    企業在進行負債經營過程中，因經營環境存在許多不確定的因素，特別是企業在舉債時預先設想的經營條件發生不利于企業經營發展的情況下，負債經營就會產生風險。負債經營的風險主要來源于財務風險和商業風險兩個方面。
財務風險是企業因使用債務而增加的財務負擔，并由此而使企業可能喪失償債能力，最終導致企業破產的風險。負債經營會降低自有資金利潤率。若企業息稅前資金利潤低于借入資金利息率，造成借人的資金獲得的利潤還不夠支付利息，還需要動用自有資金的一部分利潤來支付利息，就會降低自有資金的利潤率。負債經營一般都會使企業的資產負債比增加，由此帶來債權人的債權保證程度降低，并在很大程度上限制了企業以后再籌資的空間，使未來企業籌資成本增加，籌資難度加大。
四、企業負債經營的策略
對于負債經營的企業來說，要使企業能保持長期持續的發展，有效地控制和規避經營風險至關重要。
一般而言，負債經營須遵循以下三項原則：首先是借債適度的原則，其次是用債適當的原則，再次是還債適時的原則。確定負債經營的“度”,應始終圍繞如何實現企業價值最大化進行,具體操作中,企業應注重考慮以下幾個方面:1）總資產收益率大于負債資金成本是企業負債經營的前提和基礎。2）應充分考慮企業補償固定成本的現金流量能力。3）應充分考慮企業的資產結構和財務拮據成本。4）考慮企業的代理成本。5 應保持企業財務有一定的機動能力。6）充分考慮籌資風險。
企業負債性籌資風險存在具有兩層含義，一是指負債籌資將會帶來企業所有者收益下降的風險；二是指負債籌資可能導致企業財務狀況出現困難甚至破產的風險。具體分為權益資本收益率低于負債籌資利率的風險、利率、匯率變動風險、企業負債籌資經營管理不當的風險、企業舉債投資決策失誤的風險。
管理者應確定最佳債務水平，使負債結構合理，盡力使債源分布平衡，還債時間均勻，防止還債高峰過早集中到來，避免還債的財務風險出現，適應市場調整負債率并充分分析企業的償債能力�？傊�，企業進行負債經營時，應權衡負債利弊，增加內部資金積累，增強償債能力，規避財務風險，為企業創造價值。
六、結論
負債經營是企業籌措資金重要手段，是現代企業迅速發展的必由之路。當然，負債經營也有風險，弄不好就會債臺高筑甚至破產。負債的目的是賺取利潤,效益又是還債資金的最終來源.懼怕負債會使企業喪失發展良機；盲目負債又會使企業陷入過度的泥潭而不能自拔。積極的負債觀是搞好負債經營的前提,科學的資金管理意識是搞好負債經營的基礎。企業要充分認識負債經營的利害得失,準確把握負債籌資的度量極限,增強負債風險意識,建立健全內部控制制度及財會人員培訓和主管財務人員分級管理制度,進一步完善財務控制系統,對不同性質,不同內容的負債進行分別管理,取其利而避其害,提高企業經濟效益。如果能夠把握住債務規模，控制好負債結構，強化資金管理與合理調度資金，就會化風險為利益，最終實現企業核裂變式的快速發展。

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