現金流量表的財務分析

一、投資者對現金流量表的分析

二、經營者對現金流量表的分析

三、現金流量表應注意的問題

內 容 摘 要

現金流量表是以收付實現制為編制基礎，能夠反映企業在一定時期內現金收入和支出情況的報表。主要針對投資者和經營者如何理解和使用現金流量表,投資者可通過對現金流量表的結構、比率、趨勢分析形成投資決策，經營者可通過經營者對現金流量表的償債能力、獲利能力確定經營動向；對現金流量分析應注意報表信息的有效性、可比性、可靠性、避免與資產負債表和利潤表分開分析等問題進行論述。

現金流量表的財務分析

現金流量表是以收付實現制為編制基礎，能夠反映企業在一定時期內現金收入和支出情況的報表。企業的投資者和經營者通過現金流量表數據，結合損益表和資產負債表進行綜合分析，可清晰、全面地了解企業的財務狀況及發展趨勢，了解其與同行的差距，及時發現問題，正確評價企業當前與未來的償債能力、支付能力、再投資能力以及企業當前和前期所取得的利潤的質量，科學的預測企業未來財務狀況。

現金流量表的結構

 現金流量表分主表和附表。主表把業務分成經營類、投資類、籌資類三大類：一是經營活動所產生的現金流量，也就是企業在商品和勞務活動中所發生的現金收支活動；二是投資活動所產生的現金流量，也就是企業長期資產的購建和不包括在現金等價物范圍內的投資及其處置的現金收支活動；三是籌資活動產生的現金流量，也就是導致企業資本及債務規模和構成發生變化的現金收支活動。三者構成現金及現金等價物的凈增加額，為企業投資者和管理者提供十分有用的信息。附表以凈利潤為其點，把權責發生制下的凈利潤調整為收付實現制下的凈利潤（如：管理費用中的折舊費和壞帳準備，影響利潤，但并不影響現金流量，附表的意思就是以損益表的凈利潤為起點，把這些項目給剔除出來，轉化成對現金流量有影響的凈利潤）。主表與附表“現金及現金等價物凈增加額”應相等。即等于資產負債表上貨幣資金的期末數與期初數相減后余額；以此來檢查現金流量表編制是否正確的邏輯關系。

二、投資者對現金流量表的分析

投資者可以通過分析現金流量表結構、判斷企業所處的階段：分析現金流量表相關比率，評價財務狀況；分析現金流量表趨勢變動，預測企業將要面臨的風險，最終形成投資決策。

（一）現金流量表結構分析

 現金流量結構十分重要，總量相同的現金流量在經營活動、投資活動、籌資活動的分布不同，則意味著不同的財務狀況。一個企業的成長過程可以用生命周期理論來描述為初創期、成長期、成熟期、衰退期四個階段。

在初創期，企業需要投入大量資金，形成生產能力，開拓市場，其資金來源只有舉債融資等籌資活動。

在成長期，產品迅速占領市場，銷售呈現快速上升趨勢，表現經營活動中大量貨幣資金回籠，同時為了擴大市場份額，企業仍需要大量追加投資，而僅靠經營活動現金流量則無法滿足所需投資，必須籌集必要的外部資金作為補充。

在成熟期，產品銷售市場穩定，已經進入投資回收期，但很多外部資金需要償還，以保持企業良好的資信程度。

在衰退期，產品銷售的市場占有率下降，經營活動現金流入小于流出，同時企業為了應付債務不得不大規模收回投資以彌補資金不足，企業進入衰敗期，市場萎縮產品銷售且急劇下降，存貨大量積壓，應收賬款壞賬增多，最終使正常經營活動現金流入遠不能滿足流出。

（二）現金流量表比率分析

1、銷售凈現率 指經營活動現金流量凈額與銷售收入之間的比率。

計算公式：銷售凈現率=經營活動現金流量凈額/銷售收入

該指標反映在收付實現制下當期主營業務回籠情況。銷售凈現率越接近1，說明資金回籠越快，應收賬款越少，反之，則會造成大量資金積壓，加大籌資成本和難度，更嚴重的是會形成大量的壞賬，增加企業經營風險，但是這并不等于說銷售凈現率越高越好。因為過高的銷售凈現率可能是由于企業信用政策、付款條件過于苛刻或企業經營保守所致，這樣會限制企業銷售量的擴大，從而影響企業的盈利水平。

2、凈利潤現金比率。指經營活動現金流量凈額與凈利潤之間的比率。計算公式是：凈利潤現金比率=經營活動現金流量凈額/凈利潤。

該指標反映企業本期經營活動現金流量凈額與凈利潤之間的比率關系。在一般情況下這個比率越大，企業盈利質量越高；如果凈利潤高，而經營活動產生消極流量很低，說明本期凈利潤中存在尚未實現的現金收入，企業凈收益質量很差。

3、再投資比率。指經營活動現金流量凈額與資本性支出之間的比率。再投資比率=經營活動現金流量凈額/資本性支出。

該指標反映企業當期經營活動現金流量凈額是否足以支付資本性支出所需要的現金。這個比率越高說明自給率越高，企業擴大生產規模和創造未來現金流量或利潤的能力就越強。如果這個比率小于1，說明企業資本性支出所需要的現金，除了經營活動提供外，還包括外部籌資的現金。

（三）現金流量表趨勢分析

簡單的利用現金流的變化均不能得出企業現金流動狀況“好轉”、“惡化”或“維持不變”等的結論，要揭示現金狀況變動原因，只有分析各因素對現金流的影響。

經營活動現金流入大于現金流出，并有較大額度積累，完全可以對外投資或歸還到期債務。這表明被投資企業有足夠的經營能力和獲利能力，是對其投資的最佳時期。

經營持續穩定，投資項目成效明顯但未到投資回收高峰，企業信譽良好，外部資金不時流入，證明被投資企業風平浪靜，成熟而平穩的持續經營，沒什么大的投資風險。經營每況愈下，不得不盡力收回對外投資，同時大額度籌集維持生產所需的資金，說明被投資企業將面臨財務風險。投資者應該盡量避免這種投資，避免造成經濟損失。出現經營活動、投資活動、籌資活動現金流量都為負數時，需要詳細分析被投資企業現金流入和流出的具體內容。

三、經營者對現金流量表的分析

（一）償債能力分析

企業的償債能力是指企業經營活動產生的現金凈流量，支付一定會計期間的流動負債和長期負債的能力。其評價指標可以根據現金流量表結合資產負債表用現金流動負債比、現金負債總額比、現金到期債務本息比及現金利息保障倍數指標進行分析。

1、現金流動負債比。指企業經營活動產生的凈現金流量與流動負債的比率。企業經營活動產生的凈現金流量，也就是說企業的銷售收現率越高，這個比率就越高，企業償還流動負債的能力越有保障。

2、現金債務總額比。指企業經營活動產生的凈現金流量與總負債的比率。該比率越高，表示企業償還全部債務的能力越好；反之，比率越低，表示企業的償債能力越差。在實際工作中，企業財務分析者可對分母中負債的內容有所選擇，如負債僅僅包括短期負債和應付公司債。

3、現金到期債務本息比。是經營活動產生的現金凈流量與本期到期債務本息的比率。以經營活動的現金凈流量與本期到期的債務比較，可以體現企業的償還到期債務的能力。企業能夠用來償還債務的，除借新債還舊債外，一般應當依靠經營活動的現金流入償還債務。

（二）獲利能力分析

獲利能力分析是指企業經營活動產生的現金凈流量，在一定會計期間獲得收益的能力。其評價指標可以根據現金流量表結合利潤表用凈利潤收現率和現金支出收現利潤率進行分析。

1、銷售現金比率。銷售現金比率=經營現金凈流入/銷售收入

反映每元銷售得到的凈現金流入量，其值越大越好。計算結果要與過去比較，與同業比較才能確定高與低。這個比率越高，企業的收入質量越好，資金利用效果越好。

2、每股營業現金凈流量=（經營活動現金凈流量-優先股股利）/發行在外的普通股平均數。每股現金流量反映企業最大的分配股利能力，超過此限度就要借款分紅。該指標是“每股收益”指標的修正，反映了利用權益資本獲得經營活動凈流量的能力。該指標通常越高越好。

3、全部資產現金回收率=經營活動現金凈流量/全部資產。該指標說明企業資產產生現金的能力，其值越大越好。把上述指標求倒數，則可以分析，全部資產用經營活動現金回收，需要的期間長短。因此，這個指標體現了企業資產回收的含義，回收期越短，說明資產獲現能力越強。

四、對現金流量分析應注意的問題

（一）報表信息的有效性

報表中所反映的數據，是企業過去會計事項影響結果，只代表過去，

不代表未來。不能僅僅依靠這些歷史數據計算得到的各種分析結果，就預測企業未來的現金流動。還應結合一些具有前瞻性的信息對企業的現金流動進行預測。

（二）報表信息的可比性

對于同一個企業來說，雖然一致性會計原則的運用使其可以進行不同期間的比較，但如果企業的會計環境和交易的性質發生變動，則同一企業不同時期財務信息的可比性便大減，對于不同企業來說，它們之間可比性更難達到，由于不同企業使用不同的會計處理方法，為運用各種分析方法對各個企業的現金狀況進行比較帶來了一定的困難。

(三)報表信息的可靠性

可靠性是指提供的財務信息，以客觀的事實為依據，力求財務信息準確可靠。而事實上，編制現金流量表所采用的各種資料的可靠性往往受到多方面的影響。因此，投資者不要完全依賴于報表分析的結果，而應和其他有關方面的資料相結合進行綜合評價。

（四）避免與資產負債表和利潤表分開分析

現金流量表是連接資產負債表和利潤表的橋梁，它是直接通過勾稽關系體現出來的：其一，資產負債表中的“貨幣資金期末數-期初數”與現金流量表中的“現金及現金等價物凈增加額”相等；其二，利潤表中的“凈利潤+調節項目”與現金流量表中補充資料中的“經營活動產生的現金流量”相等。

當然，除了上面兩大基本鉤稽關系之外，主表中用直接法填列的"經營活動產生的現金流量"與補充資料中的用間接法調整得出的"經營活動產生的現金流量"相等；現金流量表主表最后一項與附表最后一項"現金及現金等價物凈增加額"相等。簡單來說就是：資產負債表和利潤表主要是資產負債表中未分配利潤的期未數減去期初數，等于損益表的未分配利潤項（未分配利潤就是企業支付成本費用，取得收入，然后交了稅金，付完利息后，將余下的利潤分給股東之后，最后余下的錢，企業的所有活動產生的經濟效果，到最后，都要體現在未分配利潤里），資產負債表同現金流量表之間的關系，主要是資產負債表的現金，銀行存款及其他貨幣資金等項目的期末數減去期初數，應該等于現金流量表最后的現金及現金等價物凈流量。明白這幾大鉤稽關系，首先能檢查會計報表的正確性，尤其因為現金流量表編制的復雜性，更重要的是在閱讀和分析現金流量時，避免與資產負債表、利潤表割裂開來。

參 考 文 獻

財政部會計資格評價中心．中級會計實務．中國財政經濟出版社，2008.12．

財務會計

財務報表

裴春梅 2007-11-30 《淺析現金流量表分析方法》