上市公司的財務評價_答辯問題

  答辯問題 

  問題一、1、簡要說明當前上市公司的報表體系的構成內容？

2、如何分析上市公司的盈利能力？

3、如何分析上市公司的資產質量？ 

  答： 1. 現行上市公司會計報表包括資產負債表，損益表，現金流量表三大報表，此外還有反映或說明表外事項的會計報表附注及其他相關的附表。

       2．反映上市公司盈利能力的指標有毛利率和主營業務利潤率。

          毛利率=（產品銷售收入-產品銷售成本）/產品銷售收入

          這是企業競爭能力的一個最直接體現。

          

此外還有幾個相對比率，可以方便自身進行對比，以及不同經營規模公司之間的對比。

主營業務成本率=主營業務成本/主營業務收入

          凈利潤率=凈利潤/產品銷售收入

          費用率（各項）=費用（各項）/產品銷售收入

          每股收益=稅后利潤/普通股股本總額

          

凈資產收益率=稅后利潤/股東權益（凈資產）

          總資產收益率=稅后利潤/總資產 

          已獲利息倍數=（凈利潤+所得稅+利息）/利息

          這是考察公司的有息資本對利潤的貢獻度，以及公司經營對債務保障程度的指標。

          主營業務收入增長率=（本期主營業務收入-上期主營業務收入）/上期主營業務收入

          主營業務利潤增長率=（本期主營業務利潤-上期主營業務利潤）/上期主營業務利潤

          這兩個指標反映的是主業銷售及其所帶來的利潤與上期數額的對比，它反映了公司主業成長的狀況。

          凈利潤增長率=（本期稅后凈利潤-上期稅后凈利潤）/上期稅后凈利潤

          這一指標反映公司本期實現的稅后利潤與上期的對比，通過這一指標可以了解公司最終業績的增長情況。

  

     3． 對上市公司的資產質量，主要從以下幾個方面分析：

 對變現能力

在“一切為了銷售”的現代企業經營模式中，保持資產的變現能力是公司流動資產管理的最核心目標，故資產“流動性”及“變現能力”的考察，是對流動資產進行分析時應做的首要功課。

上市公司的貨幣資金包括“現金”和“銀行存款”兩個項目。

“短期投資”一般是在一個營業周期內的，可以隨時變現的投資，一般是國債，流動性及安全性強的企業債券，股票等其他有價證券等。

“應收票據”一般是對方開具的應付給公司的商業或銀行承兌匯票。以上兩個項目可視為企業的次準貨幣資產，為企業變現能力最強的兩項資產。

除極少數情況外（如購買緊缺，控制或專項的原材料，或預期原材料價格將要上漲），“預付貨款”在一般的企業中不會經常發生，或者即使發生數額也不會很大；“其他應收款”科目多是一些企業內部往來的款項暫時掛帳，一般數額也不應太大。反過來說，這兩個科目如果數額較大，或某一時段內起伏較大，就需要引起高度的重視，需要作進一步的追蹤觀察。另外，近年一些公司將大量企業的其他占款計入“其他應收款科目”，導致這一科目數額較大，也引發潛在的壞賬風險，故證監會規定從2001年年報開始，上市公司對這一科目也應與“應收賬款”一道，計提壞賬準備，一般分析時應將其與應收款合并在一起進行。

流動資產需要進行重點分析的是“應收賬款”和“存貨”兩個科目，主要是計算幾個常用指標。

觀察“應收賬款”占流動資產的比重，一般這一科目和存貨所占比重較大，不同的公司由于所處行業和銷售策略不同，這一余額的大小可能也就不同，如主要以現金方式銷售的商業零售企業，這一數額就不應大，一般性的，尤其是產品市場已經成熟的工業企業，數額可能會大，所以通常不能直接定性，需作具體分析。

計算應收賬款和存貨周轉率

應收賬款周轉率=年度銷售收入/年末應收賬款余額

應收賬款周轉天數=360/應收賬款周轉次數（周轉率）

存貨周轉率=年度銷售成本/年末存貨余額（或平均余額）

存貨周轉天數=360/存貨周轉次數    

         應收賬款周轉率反映的是企業應收賬款這一債權資金周轉的速度，可

         一年周轉的次數，或周轉一次需要的天數表現。這一指標可以知道公

         司有多少銷售收入是通過賒銷實現的。一般而言，周轉次數這一指標

         是越大越好，周轉一次所需要天數是越少越好，銷售收入中應收賬款

         所占的比重越小越好，這說明企業現金銷售比重大，貨款回籠迅速，

         資金周轉快。

         存貨周轉率反映企業存貨變現的快慢速度，表示方法與應收賬款周轉

         率相同，即可用年度周轉次數，或周轉一次需要的天數表現。指標意

         義也與應收賬款周轉率指標基本相同，但與應收賬款有所不同的是，

         在一定條件下，尤其是市場需求旺盛，產品熱銷供不應求時，保留一

         定的存貨以防止脫銷是必要的。

縱向對比更有價值。上述兩個指標最有價值的分析用處是與歷史

 階段或同業中的其他公司進行對比，可以判明公司經營情況的變化及其趨勢。因為行業及銷售方式的不同，應收賬款余額和存貨余額差異可能會很大，比如零售行業應收賬款一般很小，房地產行業存貨余額很大等等，所以與公司自身歷史相比更有意義。

資產安全性評價體系

資產安全的考察很大程度上也是對公司資產質量的考察，最終也是公司變現能力問題。

會計核算中的資產按性質可以劃分為財產，債權性資產和其他資產。對于公司自己擁有的財產而言，會存在一個質量問題。比如一家工業企業，存貨項目包括“原材料”，“在產品”，“產成品”，“低值易耗品”，“包裝物”等項目，這些項目的計賬采取歷史成本法，在銷售出公司以前一般不再作調整，而實際上，這些項目由于社會技術的進步，或者時間的變化造成質量的變化等等原因，實際價值與賬面價值相比，可能出現貶值或者升值。同樣，“長期投資”，“固定資產”，“無形資產”（如土地使用權，商標，專利等）也都存在這一問題，故對一般企業，尤其是一些“問題公司”，就需要對其進行質量的考察和評價。

債權性資產存在一個安全問題。企業產品銷售所有權發生轉移后，如果買方的貨款還未支付，只體現為企業的應收賬款，形成企業的債權性資產（預付賬款是公司賬進時已經付款但貨物還未收到，其他應收款是他人借款等），這些項目雖然在賬務上體現為自己的“資產”，但實際上為別人所控制，在對方支付能力出現問題，或者缺乏誠信時，就很可能產生“賴賬”不還現象使公司蒙受損失。所以對應收賬款等債權性資產應著重考察其壞賬損失發生的可能性。

償債能力及其分析

負債是指公司承擔的以貨幣計量的，需要以資產或勞務償還的債務。因此，對償債能力的考察除著眼于債務外，還要著眼資產，即企業是否有相對足夠的資產保障債務的償還，實際也是公司安全度考察的內容之一。主要指標有：

資產負債率（相對應指標：股東權益比率）

資產負債率=負債總額/資產總額（兩個指標都可取其期末期初平均值）

這一指標在宏觀判斷方面，對考察企業負債經營效率很有幫助，主要用來大致觀察公司的財務杠桿在銷售成長方面的效果，應與公司銷售增長狀況結合起來考察，需著重注意的是企業的銷售是否保持擴張勢頭，銷售如果出現萎縮，是否能及時壓縮負債規模。

流動比率

流動比率=流動資產/流動負債（兩指標可同時取期末期初平均值）

速動比率

速動比率=速動資產/流動負債

對于資產負債率，流動比率，速動比率的計算，并沒有統一的可作答案的標準，一般的標準都是根據“經驗數據”。

負債率50%是個坎。除金融類公司外，一般上市公司的資產負債率超過50%，就可稱為高負債，但上市公司因行業，公司成長性，風險偏好，融資償付能力等等方面的不同，其差距可能很大，對于高成長性公司，一般達到70%也不能算作異常，而一旦公司步入成熟期，其高負債水平就需要降下來，否則極易引發財務風險；如企業增長停滯而負債水平超過70%，將有極大的償債風險（超過100%也即是凈資產為負值時則屬于資不抵債）。

金融類公司更需要重視資金安。對于金融類公司（如銀行，信托，金融財務公司等），國家規定的自有資本比率（資本充足率）為8%，這也是國際通用的標準，由此可知，金融企業大多是高度負債經營，所以更需強調資產的安全性。

短期償債重在動態平衡。流動比率通常為2，速動比率通常為1，是經驗的標準，但這一標準的缺點也相當大，尤其是短期的波動，對于一個正常經營的企業而言，只要融資通道通暢，一般償債應無大的問題，但經營不善的績差公司，問題公司甚至是資不抵債的公司，通常償債風險就需警惕。為防止指標操縱，這一指標可采用平均余額計算。