企業資本結構優化與企業籌資問題研究_答辯問題

答辯問題

問題1、請簡述選題出發點

答：研究的價值和意義：企業要謀生存求發展，就必須提升企業的國際競爭力，企業的籌資決策起著連接金融市場和實業投資市場的橋梁作用，為企業投資籌措所需要的資金。籌資決策所影響和改變的是企業的資本結構。

問題2、請簡述有稅MM理論內容

答：1有負債企業的價值等于具有相同風險等級的無負債企業的價值加上債務利息抵稅收益的現值

    2有負債企業的權益資本成本等于相同風險等級的無負債企業的權益資本成本加上與以市值計算的債務與權益成比例的風險報酬，且風險報酬取決于企業的債務比例以及所得稅稅率。

問題3、請簡述每股收益無差別點法內容

答：每股收益無差別點分析法是通過計算各備選的每股收益無差別點，并進行比較選擇最佳資本結構融資方案。所謂每股收益無差別點，是指不同籌資方式下每股收益都相等息稅前利潤或業務量水平。

答1：資本結構是指企業各種長期資金來源的構成和比例關系，通常用資產負債表來衡量。而長期資金來源一般包括長期債務資本和權益資本。因此，資本結構通常是指企業長期債務資本與權益資本的構成比例。

最優資本結構是指在一定條件下使企業加權平均資金成本最小化，企業價值最大化的資本結構。從理論上講，企業的最優負債點就是企業的最優資本結構，但由于企業內部資產構成的差異以及外部金融生態環境的差異，因而，實務中很難確定出一個適用所有企業的類型的最優資本結構而只能對整體企業的優化狀態和優化的動態過程進行描述。

答2：（1）有負債企業的價值等于具有相同風險等級的無負債企業的價值加上債務利息抵稅收益的現值；

（2）有負債企業的權益資本成本等于相同風險等級的無負債企業的權益資本成本加上與以市值計算的債務與權益成比例的風險報酬，且風險報酬取決于企業的債務比例以及所得稅稅率；

財務杠桿越大，企業價值、企業利息抵稅現值和權益資本成本越大，企業加權平均資本成本越小。

答3：每股收益無差別點分析法是通過計算各備選方案的每股收益無差別點，并進行比較選擇最佳資本結構融資方案。

所謂每股收益無差別點，是指不同籌資方式下每股收益都相等時的息稅前利潤或業務量水平。

決策原則

當預期息稅前利潤或業務量水平在(等于)每股收益無差別點上，無論是采用債權或股權籌資方案，每股收益都是相等的;

當預期息稅前利潤或業務量水平大于每股收益無差別點時，應當選擇財務杠桿效應較大的籌資方案;

預期息稅前利潤或業務量水平小于每股收益無差別點時，應當選擇財務杠桿效應較小的籌資方案。