上市公司資本結構研究

目錄

一、本文的研究目的及意義 2

（一）相關研究文獻 2

（二）本文的研究意義 2

二、上市公司資本結構現狀及成因分析 2

（一）“內部人控制”現象突出 2

（二）融資環境不確定 3

（三）大股東控制企業融資行為 3

（四）債券市場發展滯后 4

（五）股權融資成本低 4

三、上市公司資本結構的優化對策 4

（一）完善上市公司治理結構 4

（二）規范上市公司股權融資 5

（三）發展上市公司債券市場 5

參考文獻 6

 一、本文的研究目的及意義

（(一）相關研究文獻

按照現代財務管理理論，企業的根本目的是股東價值最大化，資本結構是上市公司一定時期內通過各種籌資模式進行籌資組合而得到的結果，資本結構是否優化，直接影響股東價值的實現，因此研究資本結構具有重要意義。

現代資本結構理論研究的開端是經濟學家美國的Modigliani和Miller教授在1958年在《資本成本、公司財務和投資管理》一書中提出的MM理論，該理論在信息是充分而完全的、不存在交易費用等假設下，得出企業總價值不受資本結構影響的結論。之后大量研究在MM理論的基礎上放寬條件限制并加入其他理論模型后，得出資本結構對企業價值有重要影響。

權衡理論考慮到公司負債可引發公司破產，并與之伴隨預期成本和損失，該理論認為稅收制度和破產制度是市場不完美的兩種表現，公司的管理者應在負債的稅收利益與破產成本現值之前進行權衡，以此確定一個恰當的負債比率。

代理成本理論認為，企業所有權和控制權分離，使經營者與股東之前存在矛盾，公司制企業有限責任約束使債權人與股東之前存在矛盾，故股權代理成本和債權代理成本的平衡關系決定企業的均衡資本結構。

優序融資理論建立在信息不對稱條件下，該理論認為如果投資者對公司資產的價值知道的比公司內部人少，投資者則會要求較高的投資回報率，則會使原有股東權益受損，因此該理論偏好于內部融資，如果需要外部融資則應優化考慮發行債券。