財務管理的目標(二)

企業所有者、企業債權人、政府和企業職工等方面，不能將企業財務管理目標僅僅歸結為某一集團的目標，而應該是各利益集團利益的綜合體現。

（四）社會責任

企業財務管理目標和社會責任客觀上存在矛盾：企業承擔社會責任會造成利潤和股東財富的減少；企業財務管理目標和社會責任也有一致性：首先，企業承擔社會責任大多是法律所規定的，企業財務管理目標的完成，必須以承擔社會責任為前提。其次，企業積極承擔社會責任，為社會多做貢獻，有利于企業樹立良好形象，也有利于企業財務管理目標的實現。 

六、評價 

當今理論界對企業財務管理目標的評價有很多觀點，其中具有代表性的觀點有以下幾種：

（一）利潤最大化

利潤最大化目標認為：利潤代表了企業新創造的財富，利潤越多則說明企業的財富增加得越多，越接近企業的目標。但利潤最大化目標存在以下缺點：

1.沒有明確利潤最大化中利潤的概念，這就給企業管理當局提供了進行利潤操縱的空間。

2.不符合貨幣時間價值的理財原則，它沒有考慮利潤的取得時間，不符合現代企業“時間就是價值”的理財理念。

3.不符合風險——報酬均衡的理財原則。它沒有考慮利潤和所承擔風險的關系，增大了企業的經營風險和財務風險。

4.沒有考慮利潤取得與投入資本額的關系。該利潤是絕對指標，不能真正衡量企業經營業績的優劣，也不利于本企業在同行業中競爭優勢的確立。

（二）股東財富最大化

股東財富最大化是指通過財務上的合理經營，為股東創造最多的財富，實現企業財務管理目標。不可否認，具有積極的意義。然而，該目標仍存在如下不足：

1.適用范圍存在限制。該目標只適用于上市公司，不適用于非上市公司，因此不具有普遍的代表性。

2.不符合可控性原則。股票價格的高低受各種因素的影響，如國家政策的調整、國內外經濟形勢的變化、股民的心理等，這些因素對企業管理當局而言是不可能完全加以控制的。

3.不符合理財主體假設。理財主體假設認為，企業的財務管理工作應限制在每一個經營上和財務上具有獨立性的單位組織內，而股東財富最大化將股東這一理財主體與企業這一理財主體相混同，不符合理財主體假設。

4.不符合證券市場的發展。證券市場既是股東籌資和投資的場所，也是債權人進行投資的重要場所，同時還是經理人市場形成的重要條件，股東財富最大化片面強調站在股東立場的資本市場的重要，不利于證券市場的全面發展。

5. 它強調的更多的是股東利益，而其他相關者的利益重視不夠。

（三）企業價值最大化

企業價值最大化是指采用最優的財務結構，充分考慮資金的時間價值以及風險與

報酬的關系，使企業價值達到最大。該目標的一個顯著特點就是全面地考慮到了企業利益相關者和社會責任對企業財務管理目標的影響，但該目標也有許多問題 需要我們去探索：

1.企業價值計量方面存在問題。首先，把不同理財主體的自由現金流混合折現不具有可比性。其次，把不同時點的現金流共同折現不具有說服力。

2.不易為管理當局理解和掌握。企業價值最大化實際上是幾個具體財務管理目標的綜合體，包括股東財富最大化、債權人財富最大化和其他各種利益財富最大化，這些具體目標的衡量有不同的評價指標，使財務管理人員無所適從。

3.沒有考慮股權資本成本。在現代社會，股權資本和債權資本一樣，不是免費取得的，如果不能獲得最低的投資報酬，股東們就會轉移資本投向。

（四）利益相關者財富最大化

此觀點認為：現代企業是一個由多個利益相關者組成的集合體，財務管理是正確組織財務活動、妥善處理財務關系的一項經濟管理工作，財務管理目標應從更廣泛、更長遠的角度來找到一個更為合適的理財目標，這就是利益相關者財富最大化。但此觀點也有明顯的缺點：

1.企業在特定的經營時期，幾乎不可能使利益相關者財富最大化，只能做到其協調化。

2.所設計的計量指標中銷售收入、產品市場占有率是企業的經營指標，已超出了財務管理自身的范疇。

從“利潤最大化”到“股東財富最大化”到“企業價值最大化”再到“利益相關者財富最大化”，無疑是認識上的一大飛躍，但他們都存在著一個共同的缺點：只考慮了財務資本對企業經營活動的影響，而忽略了知識資本對企業經營活動的作用。

七、理性選擇

1、“泛財務資源”理論對傳統理論的沖擊，知識經濟擴大了企業資本的范圍， 隨著知識經濟時代的來臨，“知識資本”的能動作用越來越為人們所關注。 

2、以“實現財務資本和知識資本效用最大化”作為企業財務管理目標的可行性研究，現代企業財務管理就是正確“組織財務活動”，妥善“處理財務關系”的一項經濟管理工作。

八、結論

雖然企業契約中各要素所有者都有權參與企業目標的制定，但隨著一般工人的相對減少，技術人員、管理人員和企業家的相對增加，尤其是他們生產能力和管理能力的增強，他們在企業發展中的相對重要性將日漸顯著，起著影響甚至決定企業行為的作用。

在知識經濟條件下，知識資本是企業契約中最重要的資本，因此，知識經濟的管理要求將從管物發展到管人，從以物為本發展為以人為本。企業財務管理的目標也就當然包括知識資本的效用。那么，順應形勢，將“實現財務資本和知識資本效用最大化”作為企業財務管理目標將是首選。

參 考 文 獻

1、《財務管理》中級職稱第一章總論 財務管理目標 [引用日期2014-02-25] ．

2、《中級財務管理》東奧輔導書 [引用日期2014-02-27]

3、論高新企業財務管理-經濟視角：中-2011年 第12期 (2)