論企業并購

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論企業并購
【摘要】： 企業并購作為證券市場發展到一定階段的必然產物，是優化資源配置，調整產業結構的必要途徑。但就我國而言,企業改革還需進一步深化，證券市場和相關法律體系還有待進一步完善。
 第一部分 并購的涵義及其動因
 一、并購的含義非常廣泛，一般是指兼并和收購。兼并是指兩家或者更多的獨立企業，公司合并組成一家企業，通常由一家占優勢的公司吸收一家或者多家公司。收購指一家企業用現金或者有價證卷購買另一家企業的股票或資產，以獲得對該企業的全部資產或某項資產的所有權，或對該企業的控制權
 二、企業并購的動因與效應：
 （一）、公司并購的動因分析：
 （1）、追求利潤；（2）、競爭壓力。
 （二）、公司并購的效應：
 1、經營協同效應：1+1＞2 最明顯表現為規模經濟。
 規模經濟層次一：
 （1）、工廠規模經濟企業通過并購調整工廠資產，達到較佳經濟規模，降低生產成本；
 （2）、并購可實現集中單一品種生產，達到專業化生產；
 （3）、并購能解決專業化生產存在問題（流程分離、運輸成本、操作成本等）。
 規模經濟層次二：
 （1）、企業規模經濟——置于統一企業管理節省管理成本；
 （2）、針對客戶和市場專業化生產服務，統一銷售渠道，節省營銷費用；
 （3）集中經費用于科研、工藝提高、設計、及發展核心競爭力。
 2、 財務協同效應：—稅法、會計處理慣例、證券交易規則通過并購實現合理避稅
 （1）、不同資產、股息、利息、營業收益、資本收益稅率不同；
 （2）、利用稅法中虧損遞延條款；
 （3）、買殼的第一原則以股換股的并購在不納稅前提下，實現資產的流動和轉移；
 （4）、買方企業可將被購企業的股票轉換為可轉債；
  3、 市場份額效應——企業對市場的控制力
   橫向并購：
 （1）、實現規模經濟；
 （2）、提高行業集中度，減少競爭對手，改善行業生存環境，保持較高利潤率；
 （3）、 降低行業退出壁壘，穩定供求，穩定價格；
 （4）、 解決行業整體生產能力擴大速度與市場擴大速度的矛盾；
   縱向并購：
 （1）、控制原材料、銷售渠道、用戶 對上下游企業實施有效控制，節約交易成本降低產業流程風險；
 （2）、 控制競爭對手。
 混合并購：以隱蔽方式實現
 橫向并購效果最大；縱向并購次之；混合并購間接。在很多情況下會形成壟斷。
    4、企業發展動機效應——內（自身投資）外（并購）雙修
 （1）、 有效降低新行業的進入壁壘（競爭、制品差別轉換、資本規模限制、上下游企業關系、專門技術、成本、銷售渠道等）
 （2）、降低企業發展風險與成本
 （3）、充分利用經驗——成本曲線效應（飛行經驗曲線）
     三、企業并購中的財務與會計問題綜述
企業并購是一項充滿風險的活動，無論是企業在并購準備階段，還是在并購運營階段，或并購后的管理階段，都會伴隨大量的不確定性因素，這些不確定性因素，可能會給企業并購帶來巨大的財務風險。     1 、企業并購財務風險的成因    （1）、并購信息不對稱帶來的價值評估風險     企業間的并購活動是一項復雜而又對企業發展影響重大的經營活動。企業在并購前對目標企業進行調查并充分了解目標企業信息是非常必要的，無論是對目標企業的選擇還是對并購企業價值評估都會產生深遠的影響。在確定目標企業后，并購雙方關注的是如何確定目標企業的價值，作為并購價格制訂的基礎，目標企業價值評估大小是并購談判的焦點，它是并購能否成功的關鍵性因素。