股權結構對資本性支出的影響探析

全文字數:5377

股權結構對企業資本性支出的影響探討
【摘要】企業的資本性支出是為實現企業利潤最大化，本文對股權結構與資本性支出決策進行了理論探析。以國有股、法人股、外資股和流通股為例，分析其對企業資本性支出的影響。在此基礎之上，本文還對股權集中度進行分析，內部人持股對企業的發展進行說明。結論說明：在企業追求利潤最大化的前提下，各持股形式對企業的資本性支出影響都各具特點。
【關鍵詞】股權結構 資本性支出 股權集中度
    根據Jensen（1988）的定義，資本性支出是指企業為獲得、建造和更新固定資產如廠房和設備發生的支出，特別是指那些為了提高企業經營能力或預期可以增加企業產品和服務的需求而發生的支出。[1]  資本性支出是企業為獲得經濟利益，為追求企業長期發展，而進行的一系列支出。
    資本性支出是指除金融投資以外的支出(如：建造廠房、購買機器設備等）。股權結構對企業資本性支出的影響，不僅影響企業的發展還會影響股權持有者的經濟利益。大量文獻都關注于股權結構是通過影響資本性支出-現金流來間接作用于企業資本性支出。
 一、相關概論
 1、股權結構的含義
    股權結構是指公司所有權在一公司的不同股東之間的分布狀況。股權結構體現在兩個方面：一為各個股東擁有公司股份多少，二為不同所有制性質的資本在公司中所處地位的輕重，股權結構對企業的治理也產生重要影響。
 2、資本結構的含義
    資本結構是指企業各種資本的構成及其比例關系。資本結構是企業籌資決策的核心問題，企業應綜合考慮有關影響因素，運用適當的方法確定最佳資本結構，并在以后追加籌資中繼續保持。
 二、股權結構的分類及影響
 1、國有股與企業資本性支出
    中國上市公司國有資產的初始委托人是無行為能力的抽象主體—全體人民。[2]   而作為國有資本主體的各級政府、主管部門或公司，由于控制權與剩余索取權不相等，以至于公司管理者不能獲得與其付出相等的經濟報酬，對于國有企業的管理者都是由政府直接委派的，國有控股企業更注重企業的發展規模，財政收入，因為這將直接影響到對國有股企業領導者的政績的評價。對于國有企業的管理者迫于上級的壓力，會加大對企業的資本性支出，增加企業的現金流量，追求經營規模的不斷壯大。但是，隨著國有股的不斷增加，國有股股東和外部小股東的利益也相應提高，因為國有股的比例越大它在公司的重要性就越顯著。受到上級監管的力度也越大，國有股股東就會更重視對企業管理者的監督。