QFII政策對大陸市場的影響

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QFII政策對大陸市場的影響
[關(guān)鍵詞]：QFII    中國證券市場
[摘 要]：隨著中國證監(jiān)會《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》于2002年12月1日施行，QFII作為一種資本市場漸進(jìn)開放的制度安排正式進(jìn)入中國。我通過一些參考資料有了一些更深的了解。本文對QFII出臺的經(jīng)濟(jì)背景進(jìn)行了深入分析，分析了引入 QFII機(jī)制對我國資本市場將產(chǎn)生的影響，最后，對QFII可能產(chǎn)生的障礙和金融風(fēng)險進(jìn)行了闡述并提出政策建議。
　所謂QFII制度，即合格的外國機(jī)構(gòu)投資者制度，是指允許經(jīng)核準(zhǔn)的合格外國機(jī)構(gòu)投資者，在一定規(guī)定和限制下匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿�，通過嚴(yán)格監(jiān)管的專門賬戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場，其資本利得、股息等經(jīng)批準(zhǔn)后可轉(zhuǎn)為外匯匯出的一種市場開放模式。
 　　QFII制度的全稱是合格的境外機(jī)構(gòu)投資者（Qualified Foreign Institutional Investor）制度，是指允許合格的境外機(jī)構(gòu)投資者，在一定規(guī)定和限制下匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿�，通過嚴(yán)格監(jiān)管的專門賬戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場，其資本利得、股息等經(jīng)過批準(zhǔn)后可轉(zhuǎn)換為外匯匯出的一種市場開放模式。作為一種引進(jìn)外資，開放資本市場的過渡性安排，QFII的根本目的在于吸引國外的資金進(jìn)入本國資本市場。允許外資直接投資國內(nèi)證券，尤其是在我國資本項目沒有完全開放，貨幣沒有實現(xiàn)完全可自由兌換的情況下，允許一些具有較高資質(zhì)和實力、無不良記錄的外國機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入我國資本市場，無疑會有助于建立價值投資和理性投資的市場氛圍，為我國資本市場走向最終完全開放并取得良好經(jīng)驗創(chuàng)造條件。
 一、QFII政策分析
 1、QFII推出的政策背景
 在全球經(jīng)濟(jì)一體化和中國加入WTO的背景下，我國對外開放已經(jīng)進(jìn)入到一個新的歷史發(fā)展時期，證券市場作為我國經(jīng)濟(jì)的重要組成部分也進(jìn)入了一個新的發(fā)展階段。隨著2002年一系列關(guān)于外資并購的法規(guī)的出臺，中國證券市場上的國際化進(jìn)程進(jìn)一步推進(jìn)。去年11月7日《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）正式出臺，更是會將在實質(zhì)上促進(jìn)國外的資金逐步進(jìn)入我國的證券市場。
 從目前來看，我國要繼續(xù)推進(jìn)對外開放面臨著一些的問題和矛盾，其核心在于國際化進(jìn)程與傳統(tǒng)市場基礎(chǔ)不相容和。在這種背景下，引入國外機(jī)構(gòu)投資者的資金、理念和運(yùn)作方法將給中國證券市場帶來新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。管理層一個可能的思路是在政策上先推進(jìn)“國際化”，而后推進(jìn)“市場化”，從WTO要求的被動開放轉(zhuǎn)向積極主動的對外開放，嘗試建立“新興＋轉(zhuǎn)軌”的過渡期政策環(huán)境。QFII正是在這樣的背景下推出的。
2、我國的QFII制度的內(nèi)容
 （1）、在對投資額限制上，我國制度表面上沒有數(shù)字限制，但是提出要采取審批制，這實際上是獲得了更大的主動管理權(quán)，具有一定的靈活性。我國臺灣地區(qū)在QFII推出初期，單個QFII的投資限額為500（individual investors）萬美元和5000萬美元(firms)，全部QFII的總投資額度為25億美元，后來逐步降低。
（2）、對QFII參與者的規(guī)定上，我國包括合格的基金管理機(jī)構(gòu)；保險公司；證券公司和商業(yè)銀行，臺灣在初期對象包括商業(yè)銀行、保險公司和基金管理機(jī)構(gòu)，隨后有所增加。在對外國機(jī)構(gòu)投資人資格限制上，我國規(guī)定：基金管理機(jī)構(gòu)：經(jīng)營基金業(yè)務(wù)達(dá)五年以上，最近一個會計年度管理的資產(chǎn)不少于一百億美元； 保險公司：經(jīng)營保險業(yè)務(wù)達(dá)三十年以上，實收資本不少于十億美元，最近一個會計年度管理的證券資產(chǎn)不少于一百億美元； 證券公司：經(jīng)營證券業(yè)務(wù)達(dá)三十年以上，實收資本不少于十億美元，最近一個會計年度管理的證券資產(chǎn)不少于一百億美元；商業(yè)銀行：最近一個