中小科技企業融資風險及防范研究(一)

一、文獻綜述

（一）國外研究

在企業的融資約束的問題上，早在20世紀30年代初，英國議員Macmillan在向英國國會提供的關于中小企業問題的調查報告中指出，中小企業融資面臨著“金融缺口”；由于中小企業的自身特點決定了銀行信貸將是其發展過程中的重要來源之一，因此企業融資理論中的另一個重要議題便是信貸配給悶題。其中Stiglitz和Weiss(1981)161以信貸市場信息不對稱為基礎所建立的理論模型最有影響力。他們在引入了信息不對稱和道德風險因素后解釋了信貸配給的主要原因，并建立了分析中小企業融資問題的模型(S-W模型)。該模型假定在銀行和借款人之間存在著信息不對稱，即借款人知道項目的具體風險，銀行只能了解整個借款人的集體風險，此時如果銀行采用增加利息的方法，三將面臨逆向選擇問題，從而導致市場失敗。解決這一問題的方法就是對企業實行信貸配給。由于中小企業存在著比大企業更為嚴重的信息不對稱問題，因而，銀行更傾向于對中小企業實行信貸配給，很多企業即使以支付高利息為條件也會因為信息不對稱而被淘汰出局。

中小企業信貸的主要問題是中小企業信息嚴重不透明。因此，企業如何建立與銀行之間的關系，并希望在未來獲得可靠的貸款，成為學術界近年來研究的新課題。Rajan(1994)認為關系融資是在中小企業和中小金融機構之間形成的一種特殊的融資關系，關系融資制度是通過市場手段而不是行政手段很好地解決了西方國家中小企業，西方稱為小企業)的融資難問題，同時也使中小金融機構得到了穩定的發展，這種融資方式與一般意義上的融資的區別在于關系型借貸不是根據借款者的“硬”信息(如企業財務狀況、信用等級等)，而是根據“軟”信息(如企業的發展前景、員工素質等)來給企業提供資金支持。Boot和nako“1994)的模型也證明，隨著銀企關系的成熟，貸款利率將會下降，貸款的附加條件(如抵押和擔保)將會減少。且實證研究也表明，銀企比朗合作關系的強化有利于降低中小企業貸款的利率，減少貸款的擔保和抵押要求，降低對商業信用的依賴，緩和利率波動對中小企業貸款利率的影響等。

此外，一些外國學者對中國的中小企業發展也非常關注，如加拿大卡爾頓(CARETON)大學的A．L．Rid教授在1999年“中國加拿大中小企業融資研討會”上就指出，中國需建立實施中小企業信用擔保體系，應該吸收美國、加拿大特別是日本等國家建立和開展中小企業信用擔保體系的經驗和教訓。格雷戈里和塔涅夫(2001)研究了中國的民營企業融資問題，指出銀行的激勵問題、銀行手續、抵押擔保條件、信息問題是影響中小企業融資的主要因素，進而提出了一些政策措施如：強化民營企業借貸方面的鼓勵性措施、推進利率自由化進程、允許銀行收取交易費、開發更多的借貸方式、促進民營產權市場發展以及提高民營企業對公眾股市的介入等。

（二）國外研究

徐洪水(2001)認為金融缺失主要源于我國存在的金融抑制，實際利率不能反映真實的資金供求，導致資金的過度需求和有效供給不足并存，產生金融缺口。同時由于銀企信息不對稱使得資金有效供給減少，加劇了金融缺口。

張杰(2000)從信用角度分析，認為民營經濟的金融困境是漸進式改革過程中的內生現象，民營經濟與銀行之間脆弱的橫向信用聯系不足以維系對它的金融支持，因而民營企業的金融困境從根本上來說是一種信用困境。

葉曉東(2005)主要從信息不對稱的角度研究了縣域中小企業面臨的融資約束問題，主張通過縣域金融改革的完善支持縣域中小企業發展。

卞寧（2012）運用多層次灰色評價法，對供應鏈融資模式下的中小企業信用風險進行綜合評價，從而突出供應鏈融資從整個供應鏈角度考察中小企業的信用風險的核心理念，并為后文的案例研究奠定基礎;最后，結合汽車產業的融資特點，對供應鏈融資模式在汽車產業中的應用進行研究，設計了汽車產業供應鏈融資的主要業務模式，并結合神風汽車零部件有限公司，對供應鏈融資信用風險評價作實證分析。  

鄧永勝（2015）以XX集團作為研究對象，首先闡述了XX集團民間融資的概況，然后深入分析了XX集團民間融資存在的問題，最后進行分析總結，揭示了該案例帶給我們的啟示。結合理論分析和案例研究，該部分分別從政府和企業自身角度，對規范民間融資的模式提出了相關建議。