在周期性視角下的公司估值研究

內(nèi) 容 摘 要

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國金融業(yè)迅速發(fā)展，更多的投資者參與到證券市場(chǎng)中，應(yīng)有效識(shí)別不同公司的價(jià)值，避免金融風(fēng)險(xiǎn)以及泡沫。公司的價(jià)值評(píng)估對(duì)并購、公司治理和投資者決策等方面都有著重要的意義。在財(cái)務(wù)方面，保證充足的資產(chǎn)避免財(cái)務(wù)困境和破產(chǎn)，利用最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)適當(dāng)提高公司價(jià)值。在生產(chǎn)決策方面，考慮投資收益和時(shí)效性，比較不同項(xiàng)目對(duì)公司價(jià)值的影響。同時(shí)，公司也有可能在不斷發(fā)展中，為獲得更多市場(chǎng)份額、發(fā)展上下游公司或者開創(chuàng)更多的產(chǎn)品種類時(shí)，會(huì)因?yàn)橘徺I、聯(lián)營、公司兼并等等方式需要了解其他公司的價(jià)值。

周期性行業(yè)因?yàn)槠涔逃械牟▌?dòng)性導(dǎo)致公司的價(jià)值評(píng)估更加困難，周期性行業(yè)個(gè)股在我國市場(chǎng)的占比相當(dāng)高，在一定程度上，周期性行業(yè)的漲跌可以看作是大盤走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)，如何有效地進(jìn)行周期性行業(yè)公司價(jià)值評(píng)估對(duì)證券市場(chǎng)顯得尤為重要。周期性行業(yè)主要包括大宗原材料、房地產(chǎn)等重要行業(yè)，與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)性較大，對(duì)周期性公司的錯(cuò)誤估計(jì)可能加劇經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)。因此，對(duì)周期性行業(yè)公司的內(nèi)在價(jià)值準(zhǔn)確評(píng)估，有利于經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行，資源有效配置。

[關(guān)鍵詞]：周期性企業(yè)；公司估值；萬科集團(tuán)

目       錄

1. 引言3

2. 相關(guān)理論簡(jiǎn)述4

2.1 經(jīng)濟(jì)周期與周期性企業(yè)4

2.1.1 經(jīng)濟(jì)周期理論4

2.1.2 企業(yè)生命周期各階段特點(diǎn)4

2.2 企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法評(píng)述5

2.2.1 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型5

2.2.2 相對(duì)估值法6

3. 我國周期性公司價(jià)值評(píng)估分析8

3.1 我國周期性行業(yè)及企業(yè)分析8

3.2 周期性企業(yè)價(jià)值評(píng)估的特殊性分析9

3.3 周期性公司使用的估值模型及方法改進(jìn)10

4. 案例分析——以萬科集團(tuán)為例12

4.1 萬科集團(tuán)概況12

4.2 市盈率模型評(píng)估公司價(jià)值12

4.3 市凈率模型評(píng)估公司價(jià)值12

5. 總結(jié)13

致謝14

文獻(xiàn)