我國上市公司融資偏好研究

我國上市公司融資偏好研究

    改革開放以來，我國證券市場的發展迅速，但大量的上市公司正利用證券市場實現了資金融集。自1990年和1991年上海交易所和深圳交易所成立以來，上市公司融資渠道越來越從單一的銀行貸款轉變為多樣化的融資格局，然而在我國證券行業發展的20多年里，上市公司的“輕債權而重股權”卻成為了主要的融資方式。這些年政府雖然出臺了一系列股改政策，并取得了一定的成績，但是從整體上來看，并沒有將上市公司的“輕債權而重股權”的現狀得到實質性改變。因此本文就針對我國上市公司融資偏好因素進行分析，最終提出可行性的建議。

一、我國上市公司融資結構的現狀及成因   

   我國證券市場雖然是新興的，但近年來它的發展速度遠快于其他成熟資本市場。我國上市公司無論是數量還是規模，都呈現出高速增長態勢。然而，其股權融資偏好也非常明顯。

    首先，我國上市公司融資結構中外部籌資比重相對于內部籌資占絕對優勢，而股權融資在外部籌資額中占較大比例。試圖改變外源融資占比過大的現狀，上市公司從2005年開始逐漸增加內源融資的比重，這一點更值得我們的關注。其次，我國上市公司熱衷于通過銀行借款來籌集資金。目前，我國金融市場的發展仍處于商業銀行的壟斷之下。上市公司在融資決策的過程中，由于被商業銀行扶持的情形，而不大可能將融資成本的大小和貸款利率的高低作為最重要的因素加以考慮。除此之外，股權融資在我國上市公司的直接融資結構中占了絕大部分比例，而債券融資占比卻很小。我國上市公司融資偏好的形成有著深層的原因：從內部環境因素來講，融資的絕對成本、管理層的人為控制、上市公司自身財務狀況和經營因素的影響等；從外部環境因素來講，證券市場政策導向、債券市場發育不良、股權結構不合理、資本市場不夠規范等。內外部因素的共同作用下形成了我國上市公司外部融資優于內部融資，外部融資中股權融資優于債權融資，而且間接融資中銀行信貸所占比例較高的融資特點。隨著證券市場的不斷發展，股權融資偏好的現狀會長期持續下去的。

二、完善我國上市公司融資偏好的對策