人民幣升值對中國經濟的影響分析

目 錄

一、引言  3

二、人民幣升值的背景  3

（一）國內背景   3

（二）國際背景  3

三、人民幣升值原因  4

（一）基礎貨幣增長過快  4

（二）投資過熱  4

（三）美元貶值  4

四、 人民幣升值對中國經濟的影響  5

（一）人民幣升值的積極影響  5

（二）人民幣升值的不利影響 7

五、對策建議  8

（一）總結經驗教訓  8

（二） 采取措施，在較短的時間內緩解、消化并吸收人民幣升值預期的壓力  9

（三）創造條件，選取適當時機，適時推動人民幣匯率制度改革 9

（四）加強監管體系建設  10

六、 結語    10

參考文獻11

內 容 摘 要

人民幣匯率的穩定對于發展國內經濟，保持國際貿易平穩增長具有不可忽視的作用。近年來，隨著中國經濟的快速發展，國際社會的不斷施壓，要求人民幣升值的呼聲接連不斷。人民幣的升值對我國經濟將來帶一系列影響。我國政府應通過經濟、行政、法律等手段努力將人民幣升值的速度維持在一個合理的范圍內。  

關鍵詞：人民幣；匯率；貨幣升值；中國經濟；影響 

人民幣升值對中國經濟的影響分析

一、引言  

 當前，世界經濟形勢不確定因素增多，美元持續貶值，人民幣匯率走勢格外引人關注。政府工作報告指出，2008年將“完善人民幣匯率形成機制，增強匯率彈性”。這意味著，人民幣匯率波幅將進一步加大。中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2008年3月20日銀行間外匯市場美元對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣7.0512元，人民幣匯率對美元匯率中間價大漲136個基點，一舉突破7.05和7.11，日漲幅1.93‰，再度創下匯改以來的新高。  

二、人民幣升值的背景  

（一）國內背景   

 1994年以來我國一直沿用的是“以市場供求為基礎的單一的、有管理的浮動匯率制度。”這10年來，匯率制度沒有發生過調整，而中國經濟卻發生了深刻的變化。這10年來，中國經濟快速發展，中國國際收支順差持續擴大，根據國際經濟學理論，當一個國家的經濟增長持續高于他國增長，貿易順差不斷擴大的時候，該國的貨幣就會相對于他國貨幣進行升值，從而維持兩國貿易之間的平衡。而在此期間，中國的匯率政策并未進行相應調整，這就造成了人民幣升值的壓力。  

（二）國際背景  

 美元的貶值及其近一步貶值的預期，帶來了人民幣升值的壓力。我國匯率機制改革前，美元的整體走弱已經在我國外匯市場上得到了反應。匯改后，實行盯住“一籃子貨幣”形成的人民幣匯率制度，但美元資產在我國外匯儲備資產中的絕對比重決定了人民幣匯率與美元在國際匯市上的總體表現仍直接相關，美元走勢幾乎決定了人民幣匯率的短期走勢。2000年以來，一些國家施加壓力，要求人民幣升值。人民幣升值對我國經濟產生的影響是多方面的。  

三、人民幣升值原因  

 央行專家說人民幣升值主要源于我國經濟運轉中出現的結構偏差,來源于我國外匯儲備的持續增加；而我國外匯儲備的增加則主要來源于國內國有企業貿易贏余的增加。具體而言：來源于中國經濟體系內部的動力以及外來壓力的影響。而內部動力有三：基礎貨幣增長過快、投資過熱、美元貶值。   

 （一）基礎貨幣增長過快  

 從貨幣市場供求關系來講，中國已是世界第一大外匯儲備國，為了不讓基礎貨幣迅速增長，央行現在最主要的辦法就是發行央行票據，以抵消外匯增長對于基礎貨幣增長的作用，這樣一來，人民幣的供應就必然收緊。   

（二）投資過熱  

 目前處于投資過熱的情況，中國投資在GDP中的比例是48.6%，這可能是世界第一，而且還在不斷上升。但投資增長速度大大高于GDP增長速度是不可持續的。“我們必須要執行緊縮性的貨幣政策，在前一階段中國的貨幣政策不夠緊，流動性過剩，這樣就支持了投資過熱。”  

（三）美元貶值  

 美元兌其他貨幣貶值，而中國使用參考一籃子貨幣的政策。在人民幣匯率參照的一籃子貨幣中，美元是最重要的組成部分，故人民幣兌美元應會升值。2007年9月美國次貸危機爆發以來，美元持續走軟。包括人民幣在內，歐元、日元等貨幣均面臨升值壓力。而美聯儲近期的連續降息也使中美利差進一步“倒掛”，加大了人民幣對美元的上行壓力。匯改兩年多來，人民幣匯率彈性不斷增強，事實上也促進了匯率水平的加速調整。自2007年5月21日起，央行決定銀行間即期外匯市場人民幣對美元交易價浮動幅度由千分之三擴大至千分之五，這是增強人民幣匯率彈性的一個重要舉措，也被視為我國完善人民幣匯率形成機制改革所取得的顯著效果。同時，其外來壓力有，一些西方國家頻頻呼吁人民幣升值,有的是出于嫉妒，有的是為了轉移國內對當局的指責，有的則是為了爭取國內制造業的選票。西方國家簡單地將人民幣幣值水平與其本國制造業的衰退聯系在一起，強迫人民幣升值。  

四、 人民幣升值對中國經濟的影響  

（一）人民幣升值的積極影響  

1.人民幣升值增強了人民幣的支付能力  

 人民幣支付能力的增強可以減輕我國償還外債的壓力，提高我國企業海外并購的能力。近幾十年來，全球經濟一體化的趨勢越來越明朗。要想獲得更好的發展，中國企業必須果斷實行“走出去”的戰略，而要“走出去”其中一種最便捷的方式就是并購國外企業。人民幣升值之后，中國企業在國外并購的時候會變得更富競爭力。  

 人民幣支付能力的提高能夠降低我國進口商品的成本。合理升值能夠促進國民對國外優質產品的消費和購買，降低原材料進口依賴型廠商的成本。此外，國民出國學習、培訓和出國旅游探親的機會也因此而受益。  

2.人民幣升值有利于我國的產業結構升級

 人民幣的升值，將導致流向出口部門即勞動密集型部門的資金向資本密集型部門流入，使我國的產業結構向有利的方向調整，最終資本會轉向投資國內市場，當貨幣升值后，資本就會尋找高科技高附加值的產業進行投資，使這些產業有更多的資金進行技術創新改革，增加其國際市場競爭力，以高科技高附加值的產品進軍國際市場。  

 中金首席經濟學家哈繼銘同樣持這一觀點，他認為“人民幣升值有利于淘汰一部分生產力落后的產業，促進產業結構升級”。在人民幣升值階段，由于流向的變化，中國三大產業的比例調整可以同步進行，在貿易品出口受阻情況下，非貿易品的投資與生產必然加大，第三產業將得到發展，使中國產業結構趨于合理。  

3.人民幣升值有利于優化我國出口貿易結構，優化貿易條件，擴大內需

 人民幣匯率的上升雖然對我國大量勞動密集型出口產品的國際市場價格競爭力造成了一定的傷害，并最終導致出口的減少。但從中國經濟發展的宏觀層面分析，升值有利于促進我國的出口貿易結構的完善，改善我國的貿易條件，從而對出口企業產生正面推動作用。為此，我國應該調整粗放式外貿發展戰略，促進外貿出口由規模導向型向效益導向型轉變。同時，各企業應注重提高我國出口產品的附加值，改變以低廉價格水平參與競爭的局面，更好地融入國際市場。 

 人民幣的升值增加了消費者對進口商品的購買力，促進了國內需求及外需與內需的協調發展，形成了內外貿結合的發展態勢，緩解了對外貿易的不平衡，對中國經濟的增長起到了穩固的作用。  

4.人民幣升值有利于實現人民幣的國際化，提高中國經濟的國際地位  

 從國內與國際上看，一國貨幣的升貶主要與其綜合國力的興衰密切關聯。在人民幣長期升值的趨勢中，國內外對人民幣和中國經濟的信任將與日俱增。因此，人民幣升值是中國經濟綜合實力強、經濟形勢好的信號，有利于增強國內外投資者的信心以及改變他們對政府行動和經濟運行的預期，增強投資者的投資意愿，為人民幣成為區域化、國際化貨幣創造有利條件，實現人民幣的國際發行收益。   

5.人民幣升值有利于平衡與緩解各國的貿易矛盾，減少糾紛和摩擦 

 中國積累的巨額貿易順差，經常會受到美、歐、日國內政治及其利益集團的抨擊，貿易糾紛呈現越來越多之勢，中國近年來頻繁遇到的反傾銷訴訟和其他貿易爭端均與這一背景有某些關聯。 

 隨著對人民幣的升值，不僅可以改變對外均衡的問題，而且在我國出口產品的生產成本和國際價格上提升后，可以起到緩解與美國、日本等主要貿易伙伴國在低價反傾銷上的貿易摩擦，進而減少貿易糾紛、高額成本、征稅等方面的成本。  

6.合理的人民幣升值有助于我國加大與世界經濟的融合度  

 在我國加入WTO后，我國的企業必須積極融入世界經濟，參與到全球范圍內的競爭中去。匯率作為國際經濟的紐帶，對一國經濟與世界經濟的融合度具有至關重要的影響。立足于我國經濟發展背景上的人民幣合理升值既是現實經濟情況的正常反映，也表明了我國參與國際經濟合作時的負責態度，有助于減少國際貿易摩擦，促進我國與世界經濟的融合度。 

 

（二）人民幣升值的不利影響 

1.出口將受到制約，從而減少中國國民收入，增加就業壓力  

 人民幣升值后，我國出口廠商的生產成本會相應的提高。在國際市場產品價格不變的情況下，出口的利潤將下降。如果提高產品價格，根據產品需求理論，對于需求彈性大的產品來說，又將使產品需求量減少，降低出口商品或勞務的價格競爭力。這不但會影響到出口廠商的積極性，而且會削弱出口產品的國際競爭力，從而使一國的國民收入減少。  

 另一方面，人民幣升值使國外進口商品在國內售價相對低廉，進口量進一步增加，國外商品對國內商品的市場份額競爭壓力將進一步增強。  

2.不利于吸引外資，尤其是外商直接投資將受到抑制 

 在人民幣升值的大背景下，外商在中國的投資成本如投資建廠、購置設備、在華勞動力的成本無疑提高。其次在華外商投資企業的各類產品和服務中有相當部分是面向國際市場的，人民幣幣值的上升同樣給這些企業的產品走向海外市場的競爭力打了折扣，這些給我國政策的制定也帶來巨大挑戰。  

3. 迎合投機資本的預期，制造資產泡沫，同時可能引發部分國際游資外逃  

 人民幣升值帶來更大的升值預期，會減少外商對中國的直接投資，吸引更多的非直接短期資本的流入，增加對地產、股市等投資和投機，制造資產泡沫，甚至將制造虛假繁榮，誤導經濟向非理性方向的發展。而在進入我國的國際資本中，不乏相當部分是對人民幣有升值預期的國際游資，這部分國際游資察覺到人民幣升值的潛在收益，當人民幣升值特別是短期內迅速大幅上升時，就會兌現收益，實現資本外逃，如何防止資本出逃成為一個巨大的挑戰。所以保持人民幣匯率維持漸進性小幅度升值對于金融市場的穩定極為重要。  

4.人民幣升值使我國巨額外匯儲備面臨縮水的可能

 目前，中國的外匯儲備已經超越日本，居世界第一。充足的外匯儲備是我國經濟實力不斷增強，對外開放水平日益提高的重要標志，也是我們促進國內經濟發展，參與對外經濟活動的有力保證。然而，人民幣升值將使我國巨額外匯儲備面臨縮水的可能。  

5.人民幣升值使我國經濟進一步與國際接軌，給我國各級政府帶來巨大挑戰

 人民幣升值的國際背景是中國與世界經濟、政治的一體化，這種一體化要求我國政府實現從管理型政府向服務型政府的轉變。同時匯率形成機制必須是合理的，有利于中國金融的穩定，人民幣升值要在人民幣經常項目放開，實現完全可自由兌換，走向國際化硬通貨的大前提下逐步實施。 

五、對策建議  

（一）總結經驗教訓  

 應該對我國建國以來各個時期、各個階段人民幣匯率制度的形成、特點、問題，結合當時的經濟政治的背景和對外經濟貿易等方面的情況，進行認真總結和反思。特別是當前，人民幣受到國外升值的強大壓力時，更應沉著應對。要總結成功的經驗，也要總結不利的教訓。 

 

（二） 采取措施，在較短的時間內緩解、消化并吸收人民幣升值預期的壓力  

   我國有關管理部門相繼采取了允許合乎特定條件的企業保留更多的外匯，放寬經常項目下的外匯限制等措施，這些措施將逐漸開始發揮作用，在一定程度上舒緩人民幣的升值壓力。近期還應注意引導外資流入的資金投向，國內美元外匯貸款，特別是用美元換成人民幣使用的投向，目前，外資大量流入引起外匯儲備的大幅增長，必然加大人民幣基礎貨幣的投放，形成國內通貨膨脹的壓力，為此應加強外匯儲備的管理和運用，適時調整貨幣信貸政策。建議商業銀行增加外幣業務的品種和創新。如發行外幣面值的存單、證券、代客進行國外證券買賣。開展人民幣的遠期買賣、遠期合約、貨幣掉期、外匯期權等業務，進一步拓寬本外幣資金的交易兌換渠道。我國有關部門計算并定期公布不同口徑的人民幣匯率指數，可以包括人民幣名義匯率指數，人民幣實際有效匯率指數。人民幣對主要貿易伙伴的匯率指數，和人民幣對西方主要貨幣的匯率指數，通過一整套人民幣匯率指數的變動，客觀評價我國目前的匯率水平，并改變國際市場只關注人民幣對美元匯率的現狀。 

 

（三）創造條件，選取適當時機，適時推動人民幣匯率制度改革 

 在有關人民幣匯率政策的討論中，我們應該保持一種開放而平和的心態，用理性的經濟政策分析取代簡單的民族主義情緒，積極吸收國際輿論的合理成分，制定人民幣匯率制度改革的具體步驟和釘住美元制度的退出性安排。過去兩年，國際貨幣基金組織高度評價了我國的宏觀經濟政策，并就人民幣匯率制度改革等問題提出相關建議。目前我們應注意人民幣匯率制度改革的時機選擇問題。盡管人民幣在我國周邊地區的影響力有所上升，但是，相對于美元、日元、歐元等國際貨幣而言，人民幣仍然屬“邊緣”貨幣，匯率水平的確定及釘住目標的調整受到國際經濟環境變化的深刻影響。因此，在改革時機的選擇方面，我們既要根據國內經濟金融發展的需要，又要考慮國際環境的變化，尤其是美元、歐元、日元三種主要貨幣匯率波動的趨勢，在特定的全球金融市場條件下進行。最近以來，世界經濟復蘇跡象進一步得到確認，國際金融市場波動有所收斂，主要貨幣之間的“價值錯位”正在逐漸得到調整，國際環境的變化將逐漸為人民幣匯率制度的調整及新的均衡水平的確定創造有利的條件，我們應在積極采取措施穩定國內金融市場的基礎上，把匯率的波動幅度擴大到上下1％。建立內部匯率目標區。目標區上下可定為10—15％，可根據國內外經貿發展狀況，外匯市場交易狀況，匯率走勢預期以及其他因素進行階段性調整，保持人民幣匯率調節的長期靈活性，更好地應對投機的沖擊。 

（四）加強監管體系建設  

   在逐步有序放開資本項目的同時，應加強完善外匯監管體系的建設，特別是增強對短期流動資金的監管，必要時應采取相應的措施，防止國際流動資金對我國金融市場的沖擊。同時時刻關注我國周邊金融市場的動向，動態測算人民幣對周邊地區貨幣相對水平的變化，保持我國出口及利用外資的競爭力。 

六、 結語    

 應該看到，此次人民幣升值對我國經濟而言既是一種挑戰也是一次機遇。 面對人民幣的升值，相信我國政府能夠制定出合理的實施方案和應對措施，積極穩妥地推進人民幣匯率改革，并引導企業加強結構調整，平穩度過改革調整期。企業也能積極推進結構調整步伐，轉換經營機制，提高應對匯率變動的能力。堅信我國的匯率制度改革將使我們更加適應日益復雜的國際經濟形勢，使我國在國際舞臺上發揮更重要的作用。

參考文獻

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